国金晨讯-20241024：哈里斯未来对华政策展望; 光伏月度跟踪:国内装机回升，协会倡议助力筑底反转

图表1：10月23日主要市场指数行情回顾 2024/10/23 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,302.80 10,576.41 1,209.09 979.15 2,205.30 10,880.89 20,760.15 当日涨跌幅 0.52% 0.16% 4.24% -0.68% -0.53% 0.29% 1.27% 年初至今涨跌幅 11.02% 11.04% 11.68% 14.92% 16.60% 2.35% 21.78% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】国际政治深度报告：哈里斯未来对华政策展望 【电信首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：国内装机回升，协会倡议助力筑底反转 公司研究 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】甘源食品三季报点评：动销逐步改善，业绩超预期 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】温氏股份三季报点评：猪鸡共振高景气业绩表现优秀 【计算机首席分析师孟灿】同花顺三季报点评：经营韧性显现，大模型产品持续落地 【基础化工首席分析师陈屹】新和成三季报点评：业绩高速增长，维生素景气向上 指数跟踪 截至收盘日（2024/10/23），上证指数上涨0.52%，深证指数上涨0.16%，北证50上涨4.24%，科创50下跌0.68%，创业板指下跌0.53%，中小综指上涨0.29%，恒生指数上涨1.27%；沪深两市成交额19269亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,302.80 16.94 0.52% 7,600.66 11.02% 399001.SZ 深证成指 10,576.41 16.90 0.16% 11,667.94 11.04% 899050.BJ 北证50 1,209.09 49.20 4.24% 383.06 11.68% 000688.SH 科创50 979.15 -6.68 -0.68% 1,411.12 14.92% 399006.SZ 创业板指 2,205.30 -11.69 -0.53% 6,365.30 16.60% 399101.SZ 中小综指 10,880.89 31.58 0.29% 3,220.43 2.35% HSI.HI 恒生指数 20,760.15 261.20 1.27% 819.69 21.78% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，10月23日，申万31个一级行业中，国防军工（2.62%）、电力设备（2.34%）、食品饮料（1.39%）、汽车 （1.32%）、建筑材料（1.20%）涨幅居前，传媒（-1.79%）、电子（-1.25%）、通信（-1.01%）、社会服务（-0.77%）、计算机（-0.56%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 国防军工电力设备食品饮料 汽车建筑材料基础化工 钢铁建筑装饰 综合交通运输纺织服饰公用事业石油石化 环保商贸零售 银行非银金融轻工制造房地产煤炭 机械设备农林牧渔有色金属医药生物家用电器美容护理计算机社会服务 通信 电子传媒 -2.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】国际政治深度报告：哈里斯未来对华政策展望 核心观点：与特朗普相比，市场对哈里斯的对华政策主张相对陌生，本文分析了哈里斯当选后对中国可能采取的科技、贸易、金融和地缘政策。我们预计，若哈里斯胜选，将采取“战略延续，战术调整”的策略，“链长型”央国企在关键技术与产业链中的主导优势有望更加明显。 风险提示：1）政策存在不确定性；2）中美博弈加剧；3）地缘政治风险加剧。 【电信首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：国内装机回升，协会倡议助力筑底反转 核心观点：板块股价底部不知不觉中逐步抬高，基本面、预期、机构持仓等多重底部明确。当前最看好的方向：1）强α公司：格局高度稳定环节中的绝对龙头+24年业绩显著优于同业的公司；2）边际改善（储逆、辅材）：储逆板块Q3利润有望连续环增；【辅材龙头】盈利优势幅度大、持续经营能力强、Q3盈利低点基本确认；3）新技术（设备龙头）：新技术迭代不受行业景气度羁绊，核心是新产品的性价比优势，“破坏式”创新或是打破当前电池组件环节同质化内卷的必由之路，交易策略角度也更适合当前“无人问津”时进行埋伏；4）随Q4可能出现的景气度拐点临近，资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司也正逐渐进入（基本面）左侧布局窗口。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】甘源食品三季报点评：动销逐步改善，业绩超预期 核心观点：Q3动销边际改善，期待年货节持续放量。1）Q3具备中秋+国庆旺季催化，终端动销边际改善。尤其是公司积极开发新口味&新规格的组合装产品，如老三样、缤纷豆果等取得不错成效。2）分渠道来看，公司在传统商超渠道持续进行调整，并积极合作会员商超、零食量贩、新媒体电商等渠道，我们预计Q3商超渠道具备边际改善，零食量贩、会员商超维持高增长趋势。考虑到今年春节备货主要体现在Q4，环比有望提速。 风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】温氏股份三季报点评：猪鸡共振高景气业绩表现优秀 核心观点：猪鸡共振实现较好盈利，降本增效成果显著：受益于生猪与黄鸡价格的景气度，公司单三季度实现较好盈利。前三季度销售肉猪2156万头，同比+18%，24Q3销售肉猪719万头，同比+10%，24Q3销售仔猪约42万头。我们测算公司Q3生猪养殖完全成本约为14.2元/公斤，生猪销售价格约为19.48元/公斤，在猪价表现较好的背景下单头盈利约为640元左右，生猪养殖业务实现盈利约46亿元。前三季度销售肉鸡8.71亿羽，同比+1%；24Q3销售肉 鸡3.2亿羽，同比+5%。公司Q3肉鸡销售均价为13.14元/公斤，我们测算肉鸡单羽盈利约为2.2元，对应肉鸡业务 实现盈利约7亿元。受益于公司养殖效率的持续提升，公司养殖成本呈现逐季下降的态势，随着公司生产指标和生产管理的逐步优化，成本有望持续下降。 风险提示：猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。 【计算机首席分析师孟灿】同花顺三季报点评：经营韧性显现，大模型产品持续落地 核心观点：成本费用方面，公司Q3毛利率为86.9%，同比下降4.5pct，主要系为提升数据质量，数据采购、技术服务以及数据录入标注成本增加所致。公司销售费用率为16.4%，同比增加1.2pct，主要系为扩大市场份额增加推广力度，管理/研发费用率分别为6.5%/31.0%，分别同比下降1.9pct/3.4pct，控费效果较好。 风险提示：减持风险；AI研发进度不及预期；市场剧烈波动风险。 【基础化工首席分析师陈屹】新和成三季报点评：业绩高速增长，维生素景气向上 核心观点：维生素价格上涨，公司盈利能力快速提升。在行业供需改善的背景下，维生素价格步入上行周期，博亚和讯数据显示今年3季度维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别为124.5、193.1、26.5元/千克，价格同比提升幅度分别为78%、131%、30%；其中维生素A和维生素C环比今年2季度价格提升幅度分别为77%、123%。随着产品价格的上涨公司盈利能力也开始持续改善，2024年3季度公司销售毛利率为43.6%，同比提升8.3pct、环比提升4.7pct；销售净利率为30.2%，同比提升12.9pct，环比提升5pct。 风险提示：产品价格下跌；新项目进度不及预期；行业需求下滑。 研究所常务副所长夏昌盛执业S1130524020003 政策与ESG首席分析师杨佳妮执业S1130524040002 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩执业S1130519110005 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师李含钰执业S1130523100003 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话