汽车框架培训20特斯拉产业链复盘与展望20240908

汽车框架培训20：特斯拉产业链复盘与展望20240908_原文 2024年09月08日20：56 发言人00：01 大家好，欢迎参加东盟汽车2024年汽车框架培训，20特斯拉产业链复盘与展望电话会议。目前所有的采购者均处于静音状态，下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢。 汽车框架培训20：特斯拉产业链复盘与展望20240908_原文2024年09月08日20：56 发言人00：01 大家好，欢迎参加东盟汽车2024年汽车框架培训，20特斯拉产业链复盘与展望电话会议。目前所有的采购者均处于静音状态，下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢。 发言人00：21 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权严禁录音转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。感谢您给予的理解和配合，谢谢。 发言人01：01 各位投资者，各位领导，大家早上好。我是东吴证券汽车行业分析师刘丽宇。今天也是非常高兴大家继续来收听我们的这个汽车行业的框架培训。 发言人01：16 今天我汇报的这个主题是特斯拉产业链的复盘及展望。整体这一页其实把整个特斯拉产业链后续的一个投资逻辑，整体的讲的比较清楚了。整体的一个推荐逻辑就是从特斯拉的他所具备的这种第一性的原理，以及颠覆性的一个技术的创新力，去带领他的新一轮的产品周期的一个整个全球产量规模的一个继续向上。我们也是对特斯拉的整体产销量做了一个这样的一个预测。整个明年的特斯拉会迎来这个modely的一个改款上市，以及在明年可能接近年底的时候，会迎来它的新的低价小车的这样的一个车型的上市。整个特斯拉的产量规模有望在26年实现一个重回这样的一个快速增长的这样的一个状态。整个投资的催化剂也有非常多。 发言人02：23 从目前时间点往明年来看的话，首先在的产能会持续的去爬坡放量。第二个的话就是新车modely的改款会在预计会在今年年底去这样一个或者下半年去发布或者亮相。在明年的一季度，应该会实现一个全球的一个上市，就是对现在的modely的欠款进行一个全面的一个垂直切换。那今年的这个呃下半年也会预计特斯拉会发布自己的webtest的这样的一个产品。明年前面也提到了新的低成本的小车也一也有望去发布，并且实现一个上市的一个交付。再有再一个就是特斯拉的这个FSD，也有望在明年进入到国内。前不久特斯拉的自己的官方的推特，也是宣布了自己后面的智能驾驶的一些具体的一些时间线，其中就提到了中国市场的一个进入的一个时间节点。那整体往后看的话，如果看26年的话，那特斯拉的这个低价小车，有望在全球市场去实现大规模的这样一个上量，去带动特斯拉整个全球产销规模的一个进一步的这样的一个提升。 发言人03：52 核心标的也是在这个表中了，这里不一一赘述了，后面还会进一步的展开。整个汇报会从四个方面来进行，分别是特斯拉的核心竞争力，以及特斯拉的未来的一个经营周期的展望。然后整个特斯拉的在全球范围内去精选的这些一线的一些供应商的合作伙伴。然后第四个的话就是现在非常多的这种优质自主零 件企业也开始跟随着特斯拉在全球范围内去做这样的一个全球化的一个发展。最后就是投资收益，投资建议。发言人04：38 首先来简单看一下说它的核心竞争力是什么。其实在这里我们就用一张PPT来简单的概括了一下。特斯拉其实最 核心的能力是他具备从第一需要更多公司调研纪要关注公众号MT调研可添加微信号S130970。 发言人05：02 性原理指导下的具有颠覆性技术的这样的一个创新能力。他的这种技术创新能力是能够在下游创造出新的需求来的。特斯拉我们认为它的使命其实类似于100年前的这样的一个福特。福特在工业革命的时候他的技术成果创新了当时的汽车生产的这样的一个方式，来打造了流水线的生产方式。诞生了这个T型车，然后使得汽车进入到了这些寻常百姓的家庭，然后创造了大规模这样的一个生产方式，也是带动了社会效率的一个提升。特斯拉在当前时间节点，他其实是他的水平其实是带动的电动智能汽车去实现在全球的一个普及。他也会创造全新的生产方 式，促进全球生产效率的一个提升。 发言人06：02 其实如果光看国内的话，大家可以回顾一下，在20年以前，国内的新能源一个渗透率比较低。第二个其实整个新能源乘用车的终端需求更多的集中在A00以及A00主要就是用来分时租赁，以及A级的这种纯电动，主要是网约车。其实真正在C端的一个快速大规模上量的，也是从20年开始，特斯拉M3的一个在上海工厂的一个国产。特斯拉的第一性原理指导下的这种颠覆性的技术创新能力他其实已经做到了这个车企的一个最高境界，就是他通过技术的创新去创造需求。但是从过往的所有车企的这样的一个发展经历来看的话，那一个公司，一个车企要实现一个可持续发展，还需要优异的一个管理能力的一个配合。 发言人07：09 那特斯拉整体的一个超过现在燃油车的这样的一个盈利，它的其实盈利来自于四个方面。我们认为第一个就是全球领导品牌的这样的一个溢价。第二个的话就是它的一个超级大单品后的一个集聚效应。因为我们知道特斯拉全球首量目前最走量的两款车的车型，其实目前只有两款model和modely占到了特斯拉整体销量非常高的一个这样的一个比例。第三个就是直营店，直营模式背后的这种产品的自信力。第四个就是全球配置最优的这样的一个供应链的这样的一个选择。 发言人07：53 第二个方面，我们看一下从产品产能以及这个销量的角度去看一下特斯拉未来几年的这样的一个经营周期的一个展望。从产品端来看的话，一句话总结就是特斯拉的新一轮产品周期即将到来。从回回顾过往，从08年到23年，特斯拉是通过这个model的，以及modelSF，以及mode3和modely3代属于产品去逐渐实现了这个价格带的覆盖。从高到低，整个的下游的市场也是囊括了轿车和SUV2大主力品类。如果往后看的话，整个特斯拉的一个产品周期从24年到25年。24年年底应该会发布这个modely的改款，上市应该会在25年的一以及大家一直期待的这个中低价格带的这样的一个小车，应该会在明年的下半年。所以整体来看的话，特斯拉的一个新一代的一个强产品周期，应该是马上会来会要来临。 发言人09：20 然后这他全球的产能也是在持续的扩张。那特他目前也是已经实现了全球产能的这样的一个布局。特斯拉目前在全球拥有4座整流工厂，分别横跨北美、亚洲和欧洲。其实就是他的在北美的两个，一个是啊最老的这个福利蒙特，然后再就是奥斯林工厂。然后国内的亚洲的话主要目前是上海工厂。欧洲的话就 是德国的柏林工厂，目前合计产能是超过了200万台，而且每个工厂的产能还均有向上拉动的这样的一个空间。特斯拉其实也在规划它的新的工厂，就是墨西哥的这个蒙特雷工厂。前不久也是因为美国大选的这样一个原因，特斯拉就是有所放缓的这这个进度，但是我们还是持续看好特斯拉的产能在全球的这样的一个继续的扩张，来推动他后续产品的全球产销量的这样的一个提升。 发言人10：28 从销量上来判断的话，我们判断26年特斯拉全球拐点，全球的销量增速将迎来一个向上的一个明显的拐点。24到25年，其实从目前来看是特斯拉的一个销量的效应。但其实整个低增速的预期，大家之前已经充分的去得到了一个反应。2425年其实就是在两轮生命周期的一个中间的这样的一个过渡期。上一轮长产品周期是特斯拉的model3和modely从推出到全球的一个销量的一个持续提升。下一轮强车运动机应该是啊特斯拉的多利亚的这个小车，在全球上实现进一步的一个大规模的放量。那目前特斯拉可能从车型来看的话，就二三年量产的这个皮卡。但皮卡整体的在产能还是有一定的限制，所以今年24年整个爬坡的这个销量规模，其实还没有达到之前的一个预期。 发言人11：36 第二个的话，特斯拉可能对存量车型的一个进行一个改款。比如说摩托三的焕新版，以及明年一季度会推出的这样的一个modely的焕新版。在在26年其实特斯拉将迎来新轮产品周期的强产品周期的这样的一个起点。产销量增同比的增速将重回一个比较高的一个水平。我们预计明年上半年，整个特斯拉的中低价小车的上市并且在26年会持续的一个上量，来贡献整个全球产生的一个增量。我们预计26年特斯拉的全球交付量将达到大概290万辆的这样的一个水平。所以整体上看，特斯拉仍然是供应链企业，未来3到4年在全球范围内最具有这种确定性以及弹性的OEM的客户。 发言人12：36 第三个方面就是特斯拉在全球优选这些第一梯队的供应链的伙伴。我们知道这个车型在管理供应链有不同的这样的一个方式。我们认为供应链的一个分级管理是车企的这样的一个核心能力的差异所在。特我们站在行业角度去看特斯拉的话，我们认为特斯拉我们认为思考特斯拉供应链能力，关键是去明确他的一个三对他自身对供链的一个按这个类型去划分的这样的一个情况。第一个就是特斯拉的资源类，第二个就是特斯拉联合供应商同步开发的，然后第三个就是特斯拉纯粹采用供应商方案。 发言人13：31 对于这个特级自研的话，我认为主要包括三个方面。第一个就是没有人做过的全新的那就是特斯拉，它的整个FSD，包括增加系增加系统，都是靠他自己去开发的那以及像用户体验度高，并且还有这种战略性的领域，包括芯片的那比如说特斯拉，整个增加硬件也是自己来，设计研发的那联合开发的话就是涉及到GCO的一些重要的一 个功能。比如说特斯拉和国际上联合开发，或者是联合的去配套生产的话，典型就是这个热管理系统。特斯拉自己去设计去开发，然后交流具备量产能力的供应商，比如说三华和拓普去实现这样的一个集成模块的这样的一个量产。那纯粹外采的领域的话，其实就是一些技术非常成熟的领域。比如说车灯、内外饰这种座椅这种这种偏传统一些的这种汽车零件的赛道。整个特色的工业也是在去追求效率和质量的一个最佳的一个平衡。 发言人14：56 特斯拉也是在全球范围内去选取一线的供应链合作伙伴，去追求全球资源的一个配置最优。其实特斯拉的空间链是非常开放的。在国产以后，也是大规模的去选用的国产的供自主民营企业的这种供应链。在价格上，在服务的效率上，去实现了最优的这样的一个配置。那么也是的，特斯拉相比其他的竞争对 手，有在供应链方面有着更强的这样的一个竞争优势。这里也是简单梳理了一下，就是过去几年从特斯拉的国产以后，进入到特斯拉强链的一些光电公司。这里就不全部去展开了，重点可能点出几个核心的标的。 发言人15：57 第一个就是拓普集团，他在特斯拉的这个品类配套品类里头是非常广泛的，也算是特斯拉的这个TO0.5G的这样的一个供应商。它的一个配套品类包括了它的传统的减震以及这个内饰，主要就是NNV的产品。它的内饰主要还是集中在软内饰的这个范畴。比如说顶顶棚地毯，包括一些这种行李箱店这种还是在NVS的这个范畴，以及底盘的品类。比如说这个段位控制臂，感恩节以及副车架这些底盘的产品。 发言人16：43 然后再就是这个热管理系统，热管理系统也是托普在与特大合作的这样的一个过程中，新开拓的一个这样的一个品类。主要的具体的产品就是这个热泵的集成模集成模块。托普也是在已经实现了在全球范围内对特斯拉的这样一个配套，国内欧洲和北美都有这样的一个配套的合作。 发言人17：15 第二个核心公司就是新泉，新泉的话应该定位于自杀全球最核心的这样的一个内饰件供应商。主要配料的品类是在这种以作为核心工艺的这样的一个硬内饰的这样的一个产品范畴。主要包括主仪表板、副仪表板、门板以及座椅背板等这种内饰件。并且目前还在联合国他去开发一些类似的在类似核心赛道这样的一些新品类的产品。新城目前也是已经对特斯拉实现了一个马上要实现这样一个全球化的配套的一个这样的一个状态。 发言人18：01 虽然从二三年24年来看的话，今天可能绝大部分收入，他来自特斯拉的收入还是来自于上海工厂。如果看明年的话，他在海外的这个业务的放量是非常非常快的那主要二期二