2024年半年报点评：2024年上半年业绩稳健，大输液板块销量增长明显

石四药集团2024年半年报点评

主要亮点：

• 稳健的业绩表现：2024年半年度，石四药集团实现营收33.39亿港元，同比增长0.2%，归母净利润6.86亿港元，同比增长7.4%。
• 大输液业务强劲增长：大输液业务实现收入21.85亿港元，同比增长5.6%，销量增长21.7%，其中重点治疗性输液产品销量大幅增长。
• 原料药业务面临挑战：咖啡因价格低位运行和集采产品盐酸溴己新的降价，导致安瓿注射液、原料药业务收入承压。
• 研发成果显著：获批多项制剂品种和原料药，创新药项目进展顺利。

财务指标：

• 毛利率与净利率：毛利率55.2%，较上年同期下降3.1个百分点；净利率20.5%，上升1.4个百分点。
• 费用控制：销售费用率22.7%，管理费用率4.2%，财务费用率1.9%，费用率整体控制良好。
• 收入结构：大输液业务占比65.4%，安瓿注射液占比11.0%，原料药占比12.0%，口服制剂占比7.6%，药包材占比2.8%。

风险提示：

• 集采风险：集采产品价格压力。
• 原料药价格波动：咖啡因等原料药价格波动。
• 创新药研发进度：创新药研发进度可能低于预期。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级。
• 考虑到安瓿注射液、原料药业务短期承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营收和净利润有所调整，但仍保持稳健增长趋势。

财务预测与估值：

• 关键指标：毛利率、净利率、研发进展、财务费用等。
• 估值：参考可比公司估值，给出股票评级和目标价。
• 财务预测：提供收入、成本、利润、现金流等关键财务指标的预测。

结论：

石四药集团2024年半年报显示，公司在大输液业务和研发方面取得积极进展，但面临原料药价格波动和集采带来的短期压力。长期来看，公司有望通过制剂品种的密集获批和创新药研发推动持续增长。投资者应关注集采政策和原料药价格变动对公司经营的影响。