计算机行业周报：计算机行业2024年中报总结

2024年09月09日 计算机 计算机行业2024年中报总结 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 成长性分析：行业增速整体承压，拐点仍需等待 首选股票目标价（元）评级 计算机 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% -38% 2023-092024-012024-052024-09 行业表现 我们以中信一级计算机行业分类为基准，经过调整后选取340只个股进行中报业绩分析。24H1计算机板块总收入5687.62亿元，整体法下同比增长8.32%，中位数同比增速0.36%，较24Q1有所放缓，但仍维持了正增长。24H1计算机板块归母净利润133.82亿元，整体法下同比下降35.52%，中位数同比下降10.77%。上半年计算机板块整体成长性承压，主要是toG/toB行业的IT资本开支需求受外部环境影响有所放缓。展望下半年，我们认为行业拐点仍需等待，当前基本面的复苏需要时间，因此板块难以迎来由业绩修复带来的全面行情，更多以细分赛道主题性的投资机会为主。 盈利能力和营运能力分析：毛利率有所降低，周转率维持稳定从盈利能力来看，24H1计算机行业整体法下的综合毛利率为24.68% 同比23H1下降2.02pct，环比24Q1提升0.35pct。我们认为在总需 求不足的情况下，行业竞争有所加剧，导致综合毛利率水平同比下降。但从环比来看，毛利率有望逐渐企稳。费用率来看，销售/管理/研发费用率同比下降0.66/0.33/0.77pct，表明企业降本控费的决心。从营运能力来看，24H1计算机行业应收账款周转天数为121天，同 比23H1下降2天，环比24Q1下降7天，表明企业在当前环境下加强 回款、降低应收款周转率的行业趋势。24H1计算机行业存货周转天数为113天，同比23H1持平，环比24Q1下降8天。存货周转率保持相对稳定，表明行业整体的经营效率没有下降。 细分板块：把握由产业和政策变革带来的主题性机会 从细分板块的增长来看，24H1收入增长最快的前五个子版块分别为：汽车智能网联（中位数YoY+11.08%）、信创产业（YoY+10.53%）、云SaaS（YoY+9.27%）、工业软件（YoY+8.76%）、基础工具链 （YoY+5.59%）；增速后五的板块为：人工智能算法和应用 （YoY-15.65%）、医疗信息化（YoY-12.30%）、空天信息化（YoY-7.76%）、政务信息化（YoY-6.91%）、银行IT（YoY-6.86%）。 从投资机会来看，由于基本面修复仍需等待，因此下半年主要围绕有一定业绩支撑，同时具备产业或政策变革带来的主题性机会。产业变革方面关注：AI算力产业链（服务器、液冷、电源、高密度IDC等）、华为鸿蒙产业链（原生鸿蒙有望今年发布）；政策变革方面关注：信创自主可控产业链（操作系统/数据库/芯片/基础工具类软硬件等）。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.6 -1.3 -20.7 绝对收益 -4.9 -11.4 -35.9 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 夏瀛韬分析师 SAC执业证书编号：S1450521120006 xiayt@essence.com.cn 相关报告华为产业链催化密集，与自 2024-09-02 主可控互为表里数字化绿色化政策发布，数 2024-08-26 据中心液冷是未来趋势NIST发布全球首个抗量子 2024-08-19 密码算法标准把握产业发展趋势，关注自 2024-08-12 主可控三大方向海外科技巨头迎来财报披露 2024-08-05 密集期，加码AI仍是一致方向 风险提示：技术创新不及预期，政策支持力度不及预期。 内容目录 1.本周行业观点3 2.市场行情回顾5 2.1.本周板块指数涨跌幅5 2.2.本周计算机个股表现6 3.行业新闻梳理7 3.1.人工智能7 3.2.新兴技术与硬科技7 3.3.自动驾驶7 图表目录 计算机细分行业营收增速表现4 本周各行业涨跌幅统计5 表1：计算机板块财务表现汇总3 表2：本周板块指数涨跌幅统计5 表3：本周计算机个股涨跌幅统计6 1.本周行业观点 成长性分析：行业增速整体承压，拐点仍需等待 我们以中信一级计算机行业分类为基准，经过调整后选取340只个股进行中报业绩分析。24H1 计算机板块总收入5687.62亿元，整体法下同比增长8.32%，中位数同比增速0.36%，较24Q1有所放缓，但仍维持了正增长。24H1计算机板块归母净利润133.82亿元，整体法下同比下降35.52%，中位数同比下降10.77%。上半年计算机板块整体成长性承压，主要是toG/toB行业的IT资本开支需求受外部环境影响有所放缓。展望下半年，我们认为行业拐点仍需等待，当前基本面的复苏需要时间，因此板块难以迎来由业绩修复带来的全面行情，更多以细分赛道主题性的投资机会为主。 盈利能力和营运能力分析：毛利率有所降低，周转率维持稳定 从盈利能力来看，24H1计算机行业整体法下的综合毛利率为24.68%，同比23H1下降2.02pct， 环比24Q1提升0.35pct。我们认为在总需求不足的情况下，行业竞争有所加剧，导致综合毛利率水平同比下降。但从环比来看，毛利率有望逐渐企稳。费用率来看，销售/管理/研发费用率同比下降0.66/0.33/0.77pct，表明企业降本控费的决心。 从营运能力来看，24H1计算机行业应收账款周转天数为121天，同比23H1下降2天，环比24Q1下降7天，表明企业在当前环境下加强回款、降低应收款周转率的行业趋势。24H1计算机行业存货周转天数为113天，同比23H1持平，环比24Q1下降8天。存货周转率保持相对稳定，表明行业整体的经营效率没有下降。 财务指标 23Q1 23H1 23Q3 23A 24Q1 24H1 营业收入（亿元） 2,374.04 5,250.68 8,298.36 12,229.74 2,539.66 5,687.62 YoY%（整体法） -0.89% -0.96% 0.79% 3.78% 6.98% 8.32% YoY%（中位数） 8.41% 5.98% 3.67% 3.77% 2.93% 0.36% 归母净利润（亿元） 70.44 207.54 309.11 495.33 22.55 133.82 YoY%（整体法） 48.92% 14.09% 10.32% 22.51% -67.98% -35.52% YoY%（中位数） 10.12% 4.66% -7.85% 1.37% -5.75% -10.77% 扣非归母净利润（亿元） 11.58 117.37 204.29 314.17 (1.99) 89.74 YoY%（整体法） -57.37% -10.21% -6.93% -2.84% -117.79% -23.54% YoY%（中位数） 9.96% 4.51% -12.82% -6.15% -1.29% -8.27% 毛利率% 25.73% 26.70% 26.37% 26.64% 24.33% 24.68% 销售费用率% 8.69% 8.49% 8.18% 7.97% 8.32% 7.83% 管理费用率% 6.07% 5.71% 5.47% 5.18% 5.91% 5.38% 研发费用率% 11.00% 10.36% 10.01% 9.42% 10.58% 9.59% 财务费用率% 0.07% -0.35% -0.14% -0.11% 0.06% 0.01% 净利率% 2.97% 3.95% 3.72% 4.05% 0.89% 2.35% 表1：计算机板块财务表现汇总 资料来源：Wind，国投证券研究中心整理 细分板块：把握由产业和政策变革带来的主题性机会 从细分板块的增长来看，24H1收入增长最快的前五个子版块分别为：汽车智能网联（中位数 YoY+11.08%）、信创产业（YoY+10.53%）、云SaaS（YoY+9.27%）、工业软件（YoY+8.76%）、基础工具链（YoY+5.59%）；增速后五的板块为：人工智能算法和应用（YoY-15.65%）、医疗信息化（YoY-12.30%）、空天信息化（YoY-7.76%）、政务信息化（YoY-6.91%）、银行IT （YoY-6.86%）。 从投资机会来看，由于基本面修复仍需等待，因此下半年主要围绕有一定业绩支撑，同时具备产业或政策变革带来的主题性机会。产业变革方面关注：AI算力产业链（服务器、液冷、电源、高密度IDC等）、华为鸿蒙产业链（原生鸿蒙有望今年发布）；政策变革方面关注：信创自主可控产业链（操作系统/数据库/芯片/基础工具类软硬件等）。 计算机细分行业营收增速表现 资料来源：Wind，国投证券研究中心整理 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周深证成指下降2.61%，创业板指下降2.68%，计算机行业指数下降2.82%，跑输深证成指0.21%，跑输创业板指0.14%。横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第21，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第2。 指数名称 周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 周相对涨跌幅 年初至今相对 表2：本周板块指数涨跌幅统计 涨跌幅 计算机（中信） -2.82% -30.06% —— —— 上证综指 -2.69% -7.03% -0.13% -23.03% 深证成指 -2.61% -14.63% -0.21% -15.43% 创业板指 -2.68% -18.68% -0.14% -11.38% 沪深300 -2.71% -5.82% -0.11% -24.24% 云计算指数 -2.57% -30.24% -0.25% 0.18% 网络安全指数 -1.25% -32.00% -1.57% 1.94% 车联网指数 -1.91% -19.16% -0.91% -10.90% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 本周各行业涨跌幅统计 资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块整体表现一般。展望2024年，我们仍建议关注景气度向上的自主可控和华为产业链等产业的投资机会。 表3：本周计算机个股涨跌幅统计 周涨幅前十 周跌幅前十 周换手率前十 股票名称周涨跌幅（%） 股票名称周涨跌幅（%） 股票名称周换手率（%） 天泽信息31.38% 致远互联-13.33% 天源迪科151.00% 飞天诚信26.86% 浩云科技-13.23% 丝路视觉101.32% 汇金科技21.02% 工业富联-10.31% 天利科技82.63% 天源迪科20.33% 优博讯-9.92% 信息发展75.78% 飞利信18.78% 兆日科技-9.76% 兆日科技75.43% 创识科技18.53% 恒华科技-9.37% 智微智能72.41% 易联众16.92% 宝兰德-9.03% 真视通71.17% 当虹科技12.68% 广联达-8.98% 瑞纳智能70.30% 福昕软件10.45% 奥普特-8.97% 熙菱信息65.79% 神思电子9.57% 同有科技-8.81% 东方通63.10% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 3.行业新闻梳理 3.1.人工智能 9月4日，百度官宣文心一言APP正式升级为文小言，定位百度旗下“新搜索”智能助手。区别其它搜索产品，文小言推出了富媒体搜索、多模态输入、文本与图片创作等"新搜索"能力， 能全面满足用户搜、创、聊需求。同时，文小言独家首发了记忆和自由订阅等新功能，被认为是目前为止，在新搜索领域结合大模型最原生、最彻底的AI应用。值得关注的是，文小言用户即日起还可免费体验文心大模型4.0能力，整个九月均可使用。（来源：百度） 近日，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼宣布推出全球A