机械设备行业周报：机械行业2024年中报总结：板块分化，关注出口链及新质生产力两条主线

机械设备 2024年09月17日 投资评级：看好（维持）行业走势图 机械行业2024年中报总结：板块分化，关注出口链 及新质生产力两条主线 ——行业周报 孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师） 10% 机械设备沪深300 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 0% -10% -19% -29% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024世界机器人大会总结：人形机器人快速迭代，商业化序幕拉开—行业深度报告》-2024.9.13 《两船合并：船舶巨无霸即将诞生，央企重组预期或被点燃—行业周报》 -2024.9.8 《半导体设备行业2024中报总结：营收高增、利润表现分化，高端设备国产化高歌猛进—行业周报》-2024.9.1 板块分化，重点关注出口链及新质生产力两条主线 2024H1机械板块收入同比增长4.5%，归母净利润同比增长0.3%，其中核电设备、服务机器人、运输设备实现了收入及利润两位数增长，锂电设备及锅炉设备超两位数下滑。从机械行业重仓板块看，工程机械、服务机器人、通用机械及船舶等板块居前。2024H1机械板块业绩分化，我们认为未来机械细分板块仍存在广泛结构性机会，重点关注两条主线出口链及新质生产力两条主线。 出口链：智造大国走向全球，关注船舶、工程机械及出口链机械板块机会 关注智造大国走向全球，行业景气提升及全球化带来的业绩弹性，重点板块：（1）船舶：全球造船景气度持续提升，2024H1船企营收同比增长22%，中国船舶、 中国重工合同负债分别达约640、488亿元，为2020年基准规模的1.37、1.74倍，船企步入利润释放阶段。（2）工程机械：受益于规模效应及全球化推进，2024H1工程机械板块收入同比增长2%、归母净利润同比增长11%，毛利率 24.4%、净利率8.5%。我们认为工程机械板块有望迎内外需上行，业绩及盈利能力有望持续改善；（3）出口链：2024H1行业平均实现营业收入30.13亿元，同比增长23%，实现归母净利润4.46亿元，同比增长31%。我们认为美元降息有 望带动新一轮刺激，一带一路沿线国家基建需求持续释放，外需有望成为支撑业绩的重要力量。 新质生产力：新技术及自主可控，关注消费电子、半导体设备及人形机器人关注新技术渗透创造增量市场，新产品迭代产生新需求以及自主可控领域，主要板块：（1）消费电子：2024H1行业平均实现营业收入14.94亿元，同比+8.84%，实现归母净利润1.32亿元，同比+3.75%，受益于果链、华为等产品更新，行业景气度有望回升。（2）半导体设备；2024H1板块实现总营收262.31亿元，同比增长37.32%，2023H1/2023年全年/2024H112家半导体设备营收总和同比增速均实现30%以上的增长，体现出半导体设备国产化进程不断提前；（3）人形机器 人：人形机器人快速迭代，商业化序幕拉开。关键零部件如减速器、丝杠、灵巧 手、传感器、电机和动作捕捉系统在人形机器人产业发展中扮演重要角色，相关企业有望受益。 风险提示：下游需求复苏不及预期；制造业资本开支力度不及预期；国际贸易摩擦；原材料价格上涨；行业竞争加剧。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2024年机械中报总结：板块分化，重点关注出口链及新质生产力两条主线4 1.1、2024H1机械市场回顾及持仓分析4 1.2、业绩分化，关注出口链及新质生产力两条主线5 2、出口链方向8 2.1、船舶：全球造船行业景气上行，合同负债再创新高8 2.2、工程机械：板块迎内外需上行，工程机械进入利润释放阶段10 2.3、出口链：出口维持较高增速，外需有望成为支撑业绩的重要力量12 3、新质生产力方向14 3.1、消费电子：受益于果链、华为等产品更新，行业景气度有望回升14 3.2、半导体设备：营收高增、利润表现分化，高端半导体设备国产化高歌猛进16 3.3、人形机器人：人形机器人快速迭代，商业化序幕拉开19 4、风险提示22 图表目录 图1：2024年上半年机械板块二级市场表现整体下跌28%4 图2：2024年上半年机械细分板块涨跌幅，板块分化较大4 图3：机械前十大基金重仓板块：工程机械、服务机器人、通用机械及船舶板块居前5 图4：2024年8月中国制造业PMI为49.1%，环比下降0.3pct5 图5：2024年1-7月中国制造业投资累计同比增长9.3%5 图6：2024H1机械板块收入同比增长4.5%6 图7：2024H1机械板块归母净利润同比增长0.3%6 图8：2024H1机械板块盈利能力整体维持稳定6 图9：机械行业现金流表现情况良好6 图10：关注出口链及新质生产力两条主线8 图11：2020年船企营收触底后整体稳步回升9 图12：2024H1船企营收整体维持较高增速9 图13：船企逐步进入稳定释放归母净利润阶段9 图14：2024H1多数船企归母净利润实现高增9 图15：2020年以来主要船企合同负债屡创新高10 图16：2024H1主要船企合同负债维持高位10 图17：以载重吨计，主要船企新接订单维持高增10 图18：以金额计，主要船企新接订单维持高增10 图19：2024H1工程机械板块收入同比增长2%11 图20：2024H1工程机械板块归母净利润同比增长11%11 图21：2024H1工程机械毛利率24.4%、净利率8.5%，盈利能力维持稳定11 图22：2024H1工程机械板块期间费用率14.6%，同比增长0.76pct11 图23：2024H1工程机械存货周转率1.3次，同比增长0.112 图24：2024H1工程机械应收账款周转率1.5次，同比增长0.112 图25：2024H1工程机械经营性现金流同比增长151%，大幅改善12 图26：2024H1工程机械净现比0.94，同比增长0.5212 图27：2024年8月我国离心泵出口数量同比增长17%13 图28：2024年8月我国离心泵出口金额同比增长1.18%13 图29：2024年1-7月我国轮胎橡胶出口金额同比增长2.56%13 图30：2024年1-7月我国轮胎橡胶出口数量同比增长4.7%13 图31：2024H1出口链平均实现营业收入30.13亿元，归母净利润4.46亿元14 图32：2024H1消费电子设备行业平均实现营业收入14.94亿元，归母净利润1.32亿元14 图33：2024H1板块平均毛利率、净利率分别为38.40%、12.37%15 图34：2024H1板块费用表现基本稳定15 图35：2024H1行业平均合同负债为2.31亿元15 图36：2024H1行业平均存货为17.30亿元15 图37：2024H1行业平均应收账款达14.74亿元16 图38：2024H1行业平均经营性净现金流为-1.80亿元16 图39：2024H1，12家半导体设备公司总营收同比增长37.32%16 图40：2021-2024H1，12家设备公司归母净利润增速下滑17 图41：2021-2024H1，12家设备公司扣非归母净利润增速下滑17 图42：2024H1，北方华创、华峰测控销售毛利率同比增速领先17 图43：拓荆科技2024Q2归母净利润环比大幅提升18 图44：盛美上海2024Q2扣非归母净利润环比增速领先18 图45：2024H1，11家半导体设备公司发出商品余额总和相比期初提升19 图46：中微公司2024H1发出商品相比期初增加值最多19 图47：2023年底以来12家半导体设备公司合同负债总和逐季提升19 图48：人形机器人终局（售价14w人民币）各环节价值量测算21 表1：2024H1机械子板块收入及净利润增速7 表2：各厂商批量生产规划进度不一，汽车工厂、科研、零售服务场景已有明确规划20 1、2024年机械中报总结：板块分化，重点关注出口链及新质生产力两条主线 1.1、2024H1机械市场回顾及持仓分析 2024年上半年机械板块整体下跌28%，板块表现分化较大。从二级市场表现来看，2024年上半年机械板块（算数平均法）下跌28%，在中信30个行业分类中排名23位，表现弱于市场。具体来看，机械细分板块内部分化较大，表现最好三个板块分别为服务机器人（上半年涨幅6%）、高空作业平台（上半年下跌4%）、工程机械 （上半年下跌6%），表现最差的三块板块为锂电设备、3C设备、仪器仪表，上半年跌幅分别42%、35%、35%。 图1：2024年上半年机械板块二级市场表现整体下跌28% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 10% -7% -11% -15%-17% 涨跌幅(算术平均) -18%-18%-20%-21%-21%-21% -23%-23%-24%-24%-25%-26% -40% -27%-27%-27%-27%-28%-28%-28%-29%-29%-30%-30% -32% 银行交通运输非银行金融 煤炭有色金属 电力及公用事业 家电房地产石油石化综合金融 消费者服务 汽车钢铁通信 电力设备及新能源 商贸零售轻工制造国防军工基础化工纺织服装 传媒电子医药机械建材 食品饮料 建筑农林牧渔计算机综合 -36% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：2024年上半年机械细分板块涨跌幅，板块分化较大 涨跌幅(算术平均) -4%-6%-8% -10% -13%-15% -19%-19% -25%-27%-28%-28%-30%-30% -31%-33%-33%-33%-35%-35% -42% 10%6% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：Wind、开源证券研究所 从机械行业重仓板块看，工程机械、服务机器人、通用机械及船舶等板块居前。截至2024年6月30日，机械前十大基金重仓板块依次为工程机械、服务机器人、通用制造、船舶制造、光伏设备、铁路交通设备、基础件、仪器仪表、叉车、激光加工设备。机械前十大重仓股分别为：汇川技术、三一重工、杰瑞股份、精测电子、徐工机械、巨星科技、中控技术、浙江鼎力、中国中车、恒立液压。 图3：机械前十大基金重仓板块：工程机械、服务机器人、通用机械及船舶板块居前 基金持股市值（亿元） 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、业绩分化，关注出口链及新质生产力两条主线 从基本面看，制造业PMI指数位于枯荣线以下。2024年8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。具体来看，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间 指数均低于临界点。2024年1-7月中国固定资产投资完成额为累计同比增长9.3%，保持较强韧性。 图4：2024年8月中国制造业PMI为49.1%，环比下降0.3pct 图5：2024年1-7月中国制造业投资累计同比增长9.3% 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 中国:制造业PMI 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2024H1机械板块收入同比增长4.5%，归母净利润同比增长0.3%。2024H1机械板块实现收入、归母净利润双增长，其中总收入11033亿元，同比增长4.5%，归母净利润729亿元，同比增长0.3%。从盈利能力看，2024H1机械板块毛利率22.35%，净利率6.55%，盈利能力整体维持稳定。 图6：2024H1机械板块收入同比增长4.5%图7：2024H1机械板块归母净利润同比增长0.3% 25000 20000 1500