24年半年报业绩点评：配用电及医疗齐发力，24H1业绩超预期

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：2024年上半年公司实现收入69.97亿元，同比增长26.11%；归母净利润11.50亿元，同比增长32.23%，扣非归母净利润10.78亿元，同比增长32.13%。其中，第二季度收入39.72亿元，同比增长20.37%，环比增长31.34%，归母净利润7.86亿元，同比增长30.92%，环比增长115.72%。
• 业务驱动：智能配用电业务营收53.16亿元，同比增长27.2%，净利润9.71亿元，同比增长29.37%，在手订单达148.94亿元，同比增长25.74%。海外业务高增长，海外订单62.20亿元，同比增长40.47%，已在巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥建立生产基地，海外基地产能占比50%。配电业务中标希腊4.66亿元变压器项目，用电业务中标巴西COPEL智能表3.1亿元总包项目。
• 医疗服务：医疗服务业务营收16.13亿元，同比增长26.53%，其中康复医疗收入8.14亿元，同比增长36.54%，新增6家医院。
• 财务预测：上调2024-2025年EPS预测至1.71/2.10元，2026年EPS预测为2.53元；给予2025年21.21xPE，对应目标价44.55元。

研究结论

• 维持“增持”评级：公司配用电业务龙头地位稳固，海外业务加速突破，业绩超预期，未来增长可期。
• 风险提示：电网投资不及预期，海外业务进展不及预期。

可比公司估值

• 可比公司PE估值：许继电气、中国西电2023A/2024E/2025E PE分别为25.81/25.18/20.30、24.96/25.01/22.12，均值PE为25.10/21.21。