纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压 玻璃：旺季不旺，关注冷修进度
纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压玻璃：旺季不旺，关注冷修进度 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月8号 品种观点 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱偏弱对待 大盘整体情绪偏弱，盘面依然弱势运行。虽然近期开工率依然偏低，产量仍存折损，但依旧未改变整体过剩的格局，预计9月以后检修陆续结束，过剩格局更加凸显。下游玻璃处于价格底部区间，对纯碱价格较为敏感，买货积极性一般。近期浮法、光伏产线冷修对纯碱同样形成利空影响，且未来仍有冷修计划。因此盘面尚未具备持续反转驱动，主力近期在整体大盘情绪走弱带动下继续下探，可继续偏弱对待，可持有2501的看跌期权。 偏弱运行 谨慎为宜 玻璃 现货仍未止跌，产销持续平淡，终端需求暂未有明显起色，深加工订单天数继续走弱，下游需求整体保持低迷，因此今年旺季不旺已是事实。从玻璃的供需大格局来看，当前供应压力仍存，而需求端收缩明显，整体处于过剩格局。近期部分产线开始陆续冷修，但日熔量暂未有明显减量，后市可能会看到更多的产线加入到冷修行列中。短期来看过剩格局依然凸显，虽然旺季已至，但市场表现出旺季不旺的特征。主力跌破1200后继续寻底，建议关注现货市场情绪变动，走货节奏。 底部震荡 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱现货情绪偏弱，持续降价,累库预期下，盘面仍在持续寻底。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，现货价格走弱。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润持续回落 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-06-172017-06-172018-06-172019-06-172020-06-172021-06-172022-06-172023-06-172024-06-17 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年9月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为179.60元/吨，环比下跌122元/吨。成本端煤炭价格相对稳定，而纯碱市场情绪偏低，采购积极性差，价格继续下移，导致利润呈现下行。中国氨碱法纯碱理论利 润50.87元/吨，环比下跌102.5元/吨。周内成本端焦炭价格低位下移，而纯碱价格处于低位，重心下移，故利润继 续下行。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差小幅升水 现货相对跌幅较小，基差走强 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 2022年 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 5月12日 5月23日 6月3日 2023年 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月11日 2024年 9月23日 10月11日 10月24日 11月6日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白) 1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 华东基差 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月11日 9月23日 10月11日 10月24日 11月6日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 159月间价差 1-5价差1-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/9/30 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 2021年 6月6日 6月16日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 2022年 8月3日 8月11日 8月22日 9月1日 9月14日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 (空白)1月13日 部分碱厂检修，开工率环比下滑 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/9/30 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月23日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 2022年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月22日 2023年 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 2024年 12月9日 12月21日 12月29日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱综合产能利用率76.44%，上周80.79%，环比下跌 4.35个百分点。其中氨碱产能利用率75.73%，环比下跌8.63 个百分点，联产产能利用率77.17%，环比下跌2.13个百分点。 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 氨碱开工率 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 氨碱联碱开工率 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 联碱开工率 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 2024-05-22 2024-06-22 2024-07-22 2024-08-22 部分碱厂检修，纯碱产量存折损 本周纯碱产量63.72万吨，环比减少3.63万吨，跌幅5.39%。轻质碱产量25.28万吨，环比减少1.51万吨。重质碱产量38.44万吨，环比 减少2.12万吨 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月22日 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月29日 40 15.00 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 7月进口出口均下降 7月我国纯碱出口量在5.70万吨，较上月下降0.89万吨，跌幅13.54%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。 7份中国纯碱进口量在6.23万吨，较上月下降1.34万吨，跌幅17.64%。2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：wind卓创隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 15 纯碱厂家库存（万吨） 库存——厂家持续累库 截止2024年9月5日，国内纯碱厂家总库存128.36万吨，较上周四增加6.48万吨，涨幅5.32%。其中，轻质纯碱63.13万吨，环 比增加3.29万吨；重质纯碱65.23万吨，环比增加3.19万吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月4日 1月19日 2月8日 2月17日 2月29日 3月9日 3月17日 3月28日 4月7日 4月17日 4月26日 5月10日 5月19日 5月30日 6月13日 6月21日 6月30日 7月11日 7月20日 7月28日 8月8日 8月17日 8月29日 9月7日 9月21日 10月12日 10月25日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 轻、重碱库存（万吨） 2022-01-06 2022-03-06 轻碱库存 202
