纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压 玻璃：旺季不旺，关注冷修进度
纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压玻璃：旺季不旺，关注冷修进度 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月31号 品种观点 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱谨慎为宜 8月纯碱行业开工率整体偏低，产量存折损，但依旧未改变整体过剩的格局，环比7月库存进一步累库。预计9月以后检修陆续结束，过剩格局更加凸显。下游玻璃处于价格底部区间，对纯碱价格较为敏感，买货积极性一般。近期浮法、光伏产线冷修对纯碱同样形成利空影响，且未来仍有冷修计划。因此盘面尚未具备持续反转驱动，01近期1500附近点位反复盘整，暂无行情明显驱动，9月以后压力装置恢复供需压力增大，价格或进一步承压，可考虑买入纯碱2501看跌期权。 偏弱运行 谨慎为宜 玻璃 8月现货仍未止跌，产销持续平淡，终端需求暂未有明显起色，深加工订单天数继续走弱，下游需求整体保持低迷，因此今年存在旺季不旺的情况。从玻璃的供需大格局来看，当前供应压力仍存，而需求端收缩明显，整体处于过剩格局。近期部分产线开始陆续冷修，但日熔量暂未有明显减量，后市可能会看到更多的产线加入到冷修行列中。短期来看过剩格局依然凸显，虽然旺季备货期已临近，但市场表现出旺季不旺的特征。2501已经跌至1200一线，建议关注现货市场情绪变动，走货节奏。 底部企稳 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 8月纯碱供应高位，现货情绪偏弱，持续降价。月中以后降价放缓，盘面横盘震荡。 二、纯碱基本面 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，现货价格走弱。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-102022-06-102023-06-102024-06-10 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年8月29日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为301.60元/吨，环比下跌68元/吨。主要成本端煤炭价格淡稳震荡，而纯碱供 需延续宽松，缺乏驱动，价格弱势下行，导致利润继续收缩。中国氨碱法纯碱理论利润153.37元/吨，环比下跌25.68元/吨。周内成本端焦炭价格小幅下行，纯碱价格延续偏弱，成本走低，但纯碱自身价格下行，故利润下滑。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 8月基差平水区间震荡 本月现货盘面同频下跌，基差平水区间震荡 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 2022年 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 5月12日 5月23日 6月3日 2023年 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月12日 2024年 9月25日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月2日 12月15日 12月28日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 华东基差 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月12日 9月25日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月2日 12月15日 12月28日 159月间价差 1-5价差1-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/9/23 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 2021年 6月6日 6月16日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 2022年 8月3日 8月11日 8月22日 9月1日 9月15日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 8月部分碱厂检修，开工率环比7月下滑 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/9/23 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月23日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 2022年 8月10日 8月18日 8月31日 9月14日 9月23日 2023年 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 2024年 12月9日 12月21日 12月29日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 月内减量、检修装置增加，天津碱厂、和邦一厂、徐州丰成、江西晶昊等装置停车检修，山东海化、河南骏化、湖北双环成等装置涉及减量检修。卓创资讯预计8月份纯碱厂家开工负荷率在85.4%，涉及检修产能预计660万吨左右，预计影响产量53万吨左右。 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 氨碱开工率 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 氨碱联碱开工率 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 联碱开工率 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 预估8月份纯碱产量在311万吨，环比减少5.8%；2024年1-8月纯碱产量累计2508万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 8月10日 8月18日 8月31日 9月14日 9月23日 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月29日 40 15.00 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 7月我国纯碱出口量在5.70万吨，较上月下降0.89万吨，跌幅13.54%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。 7份中国纯碱进口量在6.23万吨，较上月下降1.34万吨，跌幅17.64%。2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：wind卓创隆众 8月份纯碱厂家整体库存持续增长。8月份纯碱厂家整体开工负荷虽然有所下降，市场货源供应量减少，但下游需求低迷，部分下游用户主动压缩原料纯碱库存，纯碱厂家新单跟进一般，整体库存持续增加。截止2024年8月29日，国内纯碱厂家总库存121.88万吨，较上周四减少0.39万吨，跌幅0.32%。其中，轻质纯碱59.84万吨，环比减少2.53万吨；重质纯碱62.04万吨，环比增加2.14万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月4日 1月19日 2月2日 2月16日 2月24日 3月7日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月24日 5月9日 5月17日 5月27日 6月9日 6月20日 6月28日 7月7日 7月18日 7月27日 8月4日 8月15日 8月25日 9月7日 9月21日 10月12日 10月25日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022
