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东方战略观察周报:从美国众议院2024财年国防预算法案中辨析政策信息

2023-07-18孙金霞、王仲尧、曹靖楠、陈玮东方证券李***
东方战略观察周报:从美国众议院2024财年国防预算法案中辨析政策信息

东方战略观察周报:从美国众议院2024财年国防预算法案中辨析政策信息 研究结论 本周我们关注到(1)美国和北约国家在为俄乌和谈作前序准备;(2)北约的阶段性共识是乌克兰问题以各国独立政策决定为主。4月美俄非官方讨论领土等俄乌和谈关键问题;在战后安全保障问题上,美、英、法、德6月已开始与乌克兰讨论, G7本周确认将分别谈判提供。本次北约峰会给出的信号是在俄乌战事期间,乌克兰将不会加入北约。虽然北约名义上免除了乌克兰加入的前提条件(“成员行动计划”),但实质上与2008年北约峰会提出的“乌克兰将成为北约成员”的愿景差别不大,没有具体加入的时间线。 本次北约峰会除乌克兰问题以外的共识还有:(1)北约扩员,瑞典和芬兰正式加入北约;(2)北约在日本开设民事联系处的提议遭法国总统马克龙等反对未能推进; (3)在对华政策取向上,将中国归类为挑战,与中东、非洲等对北约的直接安全威胁作区分。对中国来说,北约扩员提高了北约成员国集体行动的难度,降低北约在亚太地区东扩的可能性。 一个理解美国对乌政策的窗口是拜登政府向乌克兰提供德、法、英等诸多北约国家 反对的集束炸弹。美国向乌克兰提供集束炸弹(1)将受到北约国家的压力、损害 北约内部团结,例如德国政府已与美国拉开距离,总理朔尔茨表示这是“美国的主权决定”;(2)消解美国对俄战争行为进行道德指控的基础。既然拜登政府付出的代价较大,为什么美国要向乌克兰提供集束炸弹? 从效果上看,拜登政府(1)付出的代价在逻辑上类似于“负荆”,表明美国对乌克兰的支持立场不只是口头功夫,为拜登政府的表态提供了可信度;(2)在扛着欧洲国家反对意见提供集束炸弹后,乌克兰很难再以军援规格、体量不足为由,为乌克兰反攻效果不佳开脱,延长战事时间。拜登政府下一步可能的动作是,说服乌克兰政府调整战略预期,不再以收复全部领土为目标,开启俄乌谈判。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年07月18日 证券分析师孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515070001 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860518050001香港证监会牌照:BQJ932 证券分析师曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010001 证券分析师陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860522080003 联系人戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn 除拜登政府近期动态有促进俄乌和谈的意味,美国国会内对延续俄乌战事、坚持对乌军援的支持力度也在降低。7月14日美国众议院通过了2024财年“国防授权法案”(NDAA)草案,其中乌克兰军援的增量采购预算(USAI计划)自2023年的8 亿美元下降62.5%至3亿美元。虽然USAI计划自2022年至今不是美国对乌军援的主要部分,但预算案中拨款下降提示了共和党及其领导的众议院在延续对乌援助问题上的立场。 我们还关注到2024财年的“国防授权法案”(NDAA法案)中对华竞争部分。美国产业政策常以国防政策的形式出现,当下提案包括对AI、自主系统、网络、移动微核反应堆、高能激光等技术进行投资。我们想额外提醒的风险是,美国国会对国防预算的博弈过程可能会成为美国对华科技政策的顺风车,例如2023年年初提出、 现已登上众议院的立法议程的,旨在限制中国科技企业在美经营的“威慑美国科技对手法案”(DATA法案)。 中央政治局委员、中央外办主任王毅参加东盟相关外长会,先后与美国国务卿布林肯、俄外长拉夫罗夫,和7月4日取消原定本周访华行程的欧盟外交与安全政策高级代表博雷利会面。在形式上,中国与美、欧高层在第三方地点的沟通机制再次得到强化。在与布林肯的会面中,王毅同志表示中美关系下一步“坚决阻止‘灰犀牛’,妥善处理‘黑天鹅’,彻底搬掉‘拦路虎’”。 风险提示 俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 东方战略观察周报:美国财长耶伦中国行的意味 东方战略观察周报:美、荷对华芯片出口政策的新动向 东方战略观察周报:瓦格纳集团事件风波初定 2023-07-10 2023-07-04 2023-06-29 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1:全球股市涨跌幅(2023年7月7日-7月14日)图2:全球国债收益率(10年期)及利差涨跌(BP)(2023年 7月7日-7月14日) 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 数据来源:Wind、东方证券研究所数据来源:Bloomberg、东方证券研究所 图3:全球主要汇率涨跌幅(2023年7月7日-7月14日)图4:主要商品涨跌幅(2023年7月7日-7月14日) 3.00%10.0% 2.00% 1.00% 0.00% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -1.00% -15.0% -2.00% -3.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -20.0% 数据来源:Wind、东方证券研究所数据来源:Bloomberg、东方证券研究所 本周全球市场动向围绕周中超预期回落的美国CPI铺开。抗通胀一年多以来,3%的数字让市场看到了胜利的曙光。美元指数一年来首度回落至100点以下,美债收益率也从近期高点累计回落了20bp左右。整体上,宽松交易是当周市场主题。但需要注意到,6月之后,美国通胀也走出了高基数加持下的快速回落阶段。如果下半年通胀维持6月呈现的弱环比趋势,则下半年通胀有望在3-3.5%区间震荡,不构成市场进一步交易宽松的驱动。 战略动向观察 本周我们关注到(1)美国和北约国家在为俄乌和谈作前序准备;(2)北约的阶段性共识是乌克兰问题以各国独立政策决定为主,北约整体在俄乌战事期间保持有限的直接参与。4月,美国一众退休的外交官以研究人员的身份与俄外长拉夫罗夫和俄外交部门讨论俄乌和谈的关键问题(例如领土分配问题)。在美、英、法、德四国6月与乌克兰讨论战后安全保障问题后,G7以特别声明的形式,表示G7各国将分别与乌克兰进行双边谈判,讨论战后安全援助与承诺。北约峰会给出的信号还是在俄乌战事期间,乌克兰将不会加入北约。虽然北约名义上免除了乌克兰在加入北约前改革等前提条件(“成员行动计划”),但实质上,乌克兰加入北约的可能性还是取决于北约所有成员国是否同意,没有具体加入的时间线、与2008年北约峰会提出的“乌克兰将成为北约成员”的愿景差别不大。 本次北约峰会除乌克兰问题以外的共识还有:(1)北约扩员,瑞典和芬兰正式加入北约;(2)北约东扩问题上受挫:对于北约在日本开设民事联系处的问题,法国总统马克龙等表示反对、继而未能推进;(3)在对华政策取向上,将中国归类为挑战,与中东、非洲等对北约的直接安全威胁作区分。对中国来说,北约扩员提高了北约成员国集体行动的难度,降低北约在亚太地区东扩的可能性。 一个理解美国对乌政策的窗口是7月7日拜登政府宣布向乌克兰提供集束炸弹,并已在7月14日运抵乌克兰。德、法、英等欧洲与北约主要国家已签署《集束弹药公约》反对集束炸弹,继而美国向乌克兰提供集束炸弹(1)将受到北约国家的压力、损害北约内部团结,例如德国政府已与美国拉开距离,总理朔尔茨表示这是“美国的主权决定”;(2)消解美国对俄战争行为进行道德指控的基础。继而,拜登政府此举付出的代价较大,为什么美国要向乌克兰提供集束炸弹? 从效果上看,拜登政府(1)付出的代价在逻辑上类似于“负荆”,表明美国对乌克兰的支持立场不只是口头功夫,为拜登政府的表态提供了可信度;(2)在扛着欧洲国家反对意见提供集束炸弹后,乌克兰很难再以军援规格、体量不足为由,为乌克兰反攻效果不佳开脱,延长战事时间。拜登政府下一步可能的动作是,说服乌克兰政府调整战略预期,不再以收复全部领土为目标,开启俄乌谈判。继而,拜登政府对乌军援在规格上的升级可能与近期美国和北约准备俄乌和谈的趋势一致。 除拜登政府近期动态有促进俄乌和谈的意味,美国国会内对延续俄乌战事、坚持对乌军援的支持力度也在降低。7月14日,美国众议院通过了2024财年“国防授权法案”(NDAA)草案,其中乌克兰军援的增量采购预算(USAI计划)自2023年的8亿美元下降62.5%,至3亿美元。虽然USAI计划自2022年至今不是美国对乌军援的主要部分,但预算案中拨款的下降提示了共和党及其领导的众议院在延续对乌援助问题上的立场。 我们还关注到2024财年的“国防授权法案”(NDAA法案)中对华竞争部分。美国产业政策常以国防政策的形式出现。当下提案版本中值得注意的是,美国国防预算包括对AI、自主系统、网络、移动微核反应堆、高能激光等技术进行投资。我们想额外提醒的风险是,美国国会对国防预算的博弈过程可能会成为美国对华科技政策的顺风车。2023年年初提出的旨在限制中国科技企业在美经营的“威慑美国科技对手法案”(DATA法案,参议院版本“限制信息技术安全威胁法案” RESTRICT法案)已登上众议院的立法议程,有可能后续纳入国防预算博弈过程、并以国防预 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 算案修正案等形式搭便车加速通过。 在本周战略观察的最后,我们关注中央政治局委员、中央外办主任王毅的东盟相关外长会议行程。王毅主任先后与美国国务卿布林肯、俄外长拉夫罗夫,和原定于本周访华、7月4日宣布行程取消的欧盟外交与安全政策高级代表博雷利会面。在形式上,中国与美、欧高层在第三方地点的沟通机制再次得到强化。 在成果上,王毅同志的行程也主要巩固此前的趋势:在与布林肯的会面中,王毅同志表示中美关系下一步是美方“拿出实际行动”,“坚决阻止‘灰犀牛’,妥善处理‘黑天鹅’,彻底搬掉‘拦路虎’,为中美关系的稳定积累条件、排除干扰”。在与博雷利的会面中,博雷利代表欧盟再次支持中国在台湾问题上的核心利益,也反对脱钩。在与东盟的会谈中,主要成果是中国和东盟约定在2026年秋季前,完成南海行为准则的谈判。 海外政要本周动态 表1:海外政要本周动态(2023年7月9日-7月16日) 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/7/12 拜登在立陶宛首都会见泽连斯基 2023/7/12 拜登就6月份消费者价格指数发表声明。 2023/7/9 拜登访问英国并会见英国国王查尔斯三世及英国首相。 普京 俄罗斯总统 2023/7/14 普京称瓦格纳不存在,因为俄罗斯没有关于私营军事组织(存在)的法律。 2023/7/13 普京称所有对俄承诺得到兑现后才会延长“粮食协议” 泽连斯基 乌克兰总统 2023/7/13 泽连斯基与南非总统电话会议讨论了全球和平峰会的筹备工作和巩固非洲国家对乌克兰的支持问题。 2023/7/12 泽连斯基在北约峰会与美国、德国等多国领导人会谈。 2023/7/12 泽连斯基表示乌克兰必须为2024年在华盛顿召开的北约峰会做好准备。 马克龙 法国总统 2023/7/14 马克龙出席了在协会广场香榭丽舍大街的国庆阅兵。 2023/7/13 马克龙会见印度总理莫迪,授予他法国最高荣誉军团大十字勋章。 2023/7/12 马克龙在北约峰会上表示反对北约在日本设立联络处的提议。 朔尔茨 德国总理 2023/7/13 德国联邦政府发布首个“中国战略”。德国总理朔尔茨发推称,新战略的发布是为应对“更加自信