海外流动性与权益市场跟踪：新政窗口期下的缓和与修复

核心观点

特朗普2.0时代开启，进入新政观察窗口期，美国长期通胀预期小幅缓和，美元指数回调，上周美股市场表现反弹。特朗普在就职演说中重申“美国优先”理念，聚焦移民、能源、通胀及关税等核心议题。政策方面，后续偏强硬的移民政策仍或将加剧通胀压力，但关税政策方面尚未提出更为激进的措施，且实施路径仍待明确。能源议题上，特朗普宣布进入国家能源紧急状态，鼓励国内石油和天然气开采，并结束拜登此前的绿色新政，供给端增加预期下原油价格迅速回落。

关键数据和研究结论

• 关税偏缓与油价下跌影响下，市场对长期通胀预期较此前小幅下修。而此前12月经济数据显示美国经济和就业具备较强韧性、即期通胀压力缓解。叠加远期通胀预期降温，全年降息预期小幅走阔，回到12月底水平。但预计全年仍仅6月一次降息，且1月美联储议息会议将暂停降息基本板上钉钉。
• 上周美股市场表现持续强劲，标普500指数上周创下盘中历史新高，纳斯达克指数上涨超过1%。近期美国韧性十足的经济数据为投资者带来信心，同时，特朗普上台后对华加征关税政策进程较此前市场预期趋缓，叠加减税政策利好公司盈利能力预期提升，利好美股市场反弹表现。
• 日本如期加息25BP，并表示预期通胀速度提升，未来将持续加息。上周日股表现强劲，强势反弹。
• 原油价格大幅下跌，大宗商品价格多数回落，黄金维持上涨趋势。
• 上周美元指数震荡下跌，其他新兴市场货币汇率压力缓和，全球流动性压力有所缓解，全球发达市场表现反弹，此外，日本、中国香港股市反弹力度较大。
• 跨境产品方面，美股ETF产品溢价率排名仍然靠前，周度资金持续净流入港股ETF产品，月度层面，资金大幅净流入美股相关ETF产品。

全球宏观经济日历

近期全球重要宏观数据披露一览。

风险因素

1. 海外经济体衰退概率超预期提升；
2. 国际地缘政治摩擦事件大幅升温；
3. 日元汇率大幅波动引发资金回流；
4. 海外货币宽松节奏与幅度不及预期。