半年报点评：提质增效效果显著，收入结构逐步向高压优化

平高电气2024年半年报显示，公司业绩实现高增长，主要得益于高压板块的拉动和提质增效措施。2024H1，公司实现营收50.42亿元，同比增长5%；归母净利润5.34亿元，同比增长60%。其中，高压板块营收占比达60%，毛利率为27.6%，较2023年提升4.7pcts。公司毛利率同比+4.32pcts，主要得益于1100千伏、800千伏组合电器产量大幅增长，精益生产推进，以及建立以毛利增加值率为基础的预算体系。

特高压主网项目及配网政策持续加强，支撑电网大时代到来。国家电网2024年电网投资将首次超过6000亿元，南方电网公司全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年投资规模达1953亿元。国家电网输变电设备集招前三批金额达433亿元，特高压项目储备充足。

公司重视配网及国际业务发展，强化后续成长动力。公司加大配网研发投入，深化央企战略合作，网外市场中标持续增长。公司积极拓展国际业务，产品已推广至全球70多个国家和地区，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。

盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.81/15.19/17.46亿元，同比增长44.7%/28.6%/15.0%；对应PE估值分别为20.8x/16.2x/14.1x。维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格变动风险、特高压建设不及预期、电网投资不及预期。