核心观点与关键数据
业绩表现：
- 2024年上半年公司收入42.52亿元，同比增长16.78%，但较上年同期下滑19.76个百分点，受经济环境影响增速放缓；
- 归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%；
- 剔除GDR资金汇兑损益影响后，净利润同比增长49.80%，预计下半年盈利能力将改善。
分项业务数据：
- 工业自动化业务收入24.73亿元，同比增长26.22%；
- 仪器仪表业务收入3.53亿元，同比增长72.18%；
- 工业软件业务收入3.63亿元，同比下滑41.08%，但整体工业软件及控制系统收入11.10亿元，同比增长3.23%；
- S2B平台业务收入8.76亿元，同比增长29.61%；
- 海外业务收入3.43亿元，同比增长188.32%，合同额5亿元，同比增长63.82%。
行业表现：
- 石化化工行业增长26.95%和26.03%，油气行业增长117.32%，医药食品行业增长29.23%；
- 下半年预计煤炭、白酒、油气行业仍将保持较高景气度。
财务指标：
- 毛利率33.23%，较上年提升0.76个百分点；
- 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下滑1.20、1.12、0.72个百分点；
- 员工数量下滑12%，费用压力缓解；
- 经营活动现金流量净额改善明显，2024Q2转正迹象显著。
新产品与投资：
- 发布全球首款通用控制系统UCS和流程工业领域首款AI大模型产品TPT；
- 入股浙江人形机器人，发布“领航者2号NAVIAI”人形机器人。
投资建议与估值：
- 维持“买入”评级，预计24-26年EPS分别为1.70元、2.24元、2.85元，对应PE为22.72倍、17.18倍、13.54倍。
风险提示：
- 经济形势对下游客户信息化进度的影响；
- 国际形势对海外业务推进的影响。
研究结论
中控技术在2024年上半年虽受经济环境影响增速放缓，但剔除汇兑损益后盈利能力显著提升，海外业务表现突出，毛利率和费用率优化，现金流改善明显。公司在新产品研发和AI领域持续发力，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。
