2024半年报点评：提质增效效果显著，持续开拓新安全市场

事项：公司发布2024年半年度报告，上半年业绩承压，但云计算与云安全业务表现亮眼。

评论：

1. 业绩表现：2024年上半年，公司实现营业收入8.73亿元，同比下滑13.07%；归母净利润亏损2.06亿元，同比收窄。分产品看，基础安全产品收入下滑20.01%，而云计算与云安全产品及服务收入同比增长20.19%。毛利率提升至63.30%，同比提升7.86个百分点。
2. 费用优化：费用总额同比下降2.63%，其中管理费用大幅下降30.64%（主要因股份支付费用减少），销售费用同比增长9.71%（持续营销投入，构建行业+区域、直销+分销联动模式）。销售网络覆盖全面，行业营销事业部93个，省级销售平台33个，分支销售机构58个，合作伙伴3580家，地市县市场覆盖率超90%。
3. 新业务拓展：公司在行业、专题、新场景及体系化方案上持续创新，推出智慧城轨、车路云一体化、云上智慧医院等解决方案。新方向新业务表现突出：云安全收入同比增长51.52%，云计算收入同比增长35.80%，信创安全收入同比增长22.99%。

投资建议：

• 调整盈利预测：2024-2026年营业收入分别为33.86/38.34/42.73亿元（增速8.4%/13.2%/11.5%），归母净利润分别为2.00/3.06/3.91亿元（同比扭亏/53.0%/27.7%），EPS（摊薄）分别为0.17/0.26/0.33元。
• 估值与评级：给予2024年35倍PE，对应目标价6元，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策推动不及预期、产品应用不及预期。