2024H1业绩预告点评：收入结构改善+管理提质增效，业绩超市场预期

平高电气（600312）2024H1业绩预告点评

业绩概览

• 业绩超预期：平高电气2024年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润5.2-5.4亿元，同比增长56%-62%，扣非归母净利润5.19-5.39亿元，同比增长56%-62%。
• 收入结构优化：受益于产品结构改善和管理提质增效，平高电气的业绩超出市场预期。

驱动因素分析

• 电网建设提速：国内特高压项目大规模启动，尤其是川渝1000kV环网工程及陇东-山东特高压直流工程的进展推动了订单结构优化，从而拉动了业绩增长。
• 订单量增加：2023年，平高电气结转订单约151亿，其中1000kV/750kV GIS分别有14/110个间隔，这成为全年利润增长的关键驱动力。
• 预计交付量：预计2024年下半年，公司将交付约14/100个间隔的1000kV/750kV GIS，特别是川渝等特高压工程的密集交付期，将进一步推动业绩持续高增长。

市场前景与竞争优势

• 国内电网建设高景气：能源转型背景下，特高压及主网建设持续加强，为平高电气提供了稳定的市场需求基础。
• 龙头地位稳固：平高电气在国内750kV GIS市场的份额稳定在35%，显示出其在行业内的领先地位。
• 国际化布局：海外无氟环保产品的交付和配电业务的边际改善，增强了其全球竞争力。
• 盈利能力提升：通过精益管理，平高电气的盈利能力有望进一步增强。

财务预测与估值

• 盈利预测：上调2024-2026年的归母净利润预测，分别至12.6、16.1、19.2亿元，预计每股收益分别为0.60、0.93、1.19元。
• 估值：基于当前股价，PE分别为21x、17x、14x，考虑到公司在电网设备领域的稳定增长和竞争优势，给予25年20x PE的目标估值，对应目标价23.7元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为平高电气的业绩增长潜力和市场前景值得投资者关注。

风险提示

• 电网投资风险：如果电网投资规模低于预期，可能影响公司的业绩增长。
• 特高压规划风险：特高压项目的规划和实施进度存在不确定性，可能影响公司的订单获取和交付计划。
• 市场竞争加剧：随着行业的快速发展，市场竞争可能加剧，影响公司的市场份额和盈利能力。

结论

平高电气在2024H1展现出强劲的增长势头，主要得益于电网建设的加速、订单结构的优化以及管理效率的提升。公司在国内特高压领域占据领先地位，并积极拓展海外市场，展现出良好的发展前景。基于对其业绩增长潜力和市场前景的乐观预期，维持“买入”评级，目标价23.7元/股。投资者应关注行业政策变化、市场竞争动态以及公司战略执行情况，以做出更为全面的投资决策。