国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商并购整合空间有望打开

金融 2024-09-06 刘雨辰,耿张逸国联证券 Leona

事件：2024年9月5日，国泰君安与海通证券发布合并公告，筹划由国君通过发行股票吸收合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过25个交易日。
合并影响：
- 资本实力增强：合并后新券商主体静态加总归母净资产达3311亿元，超越中信证券，位列行业第一。
- 业务竞争力提升：国君各业务排名靠前，海通业务稍弱，合并有望化解海通风险，提升投行、自营及衍生品业务发展空间。
- 牌照整合：双方旗下公募牌照（华安基金、海富通基金、富国基金）将面临整合。
行业意义：
- 示范效应：本次合并属于上海金融国资整合，为行业一流投行建设提供示范，符合“新国九条”要求。
- 供给侧改革：监管政策鼓励券商集约式发展和并购重组，行业整合加速，金融行业新一轮供给侧改革有望开启。
投资建议：维持证券行业“强于大市”评级，推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等。
风险提示：
- 市场修复不及预期
- 并购进程不及预期
- 政策变化风险