证券行业重大事项点评：海通证券+国泰君安：看好头部券商整合带来并购空间

华创证券研究所证券分析师：徐康电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 业务存在天然上限。海通证券由于未获得一级交易商资质，衍生品业务发展空间不大。 若双方业务实现合并，净资本扩大有助于新主体更好的以自身业务体量获得衍生品业务发展空间。 于其他券商而言，想象空间打开。过往头部券商合并推进难度大，其中一个原因是行业没有实现上市头部券商强强合并的先例，没有可参考的模板，此时业务风险/员工层面/中小股东等问题都难以把控。 若国君海通能够顺利实现合并，行业并购的想象空间有望进一步打开，中金+银河，建投+中信等头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。 于资本市场而言，头部券商强强联合亦是国内资本市场进一步提质增效的必由之路。 风险提示：金融监管风险；市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。