国泰君安与海通证券吸收合并预案出台，合并后新主体发展值得期待

金融 2024-10-10 刘雨辰,耿张逸国联证券罗鑫涛Robin

事件：2024年10月9日，国泰君安和海通证券均发布《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》，拟通过国泰君安换股吸收合并海通证券。
换股方案：国泰君安、海通证券A股换股价格分别为13.83元/股、8.57元/股，对应换股比例为1：0.62（即每1股海通证券可换得0.62股国泰君安股票）；H股换股价格分别为7.73港元/股、4.79港元/股。
配套募资：国泰君安拟配套募资不超过100亿，向国资公司发行A股股票并募资的发行数量不超过6.26亿股，发行定价基础为2023年末每股净资产，即发行价15.97元/股。
异议股东选择权：提供现金选择权/收购请求权，海通证券股东现金选择权对价为A股9.28元、H股4.16港元；国泰君安股东收购请求权对价为A股14.86元、H股8.54港元。
合并后资本实力：截至2024H1末，国君、海通归母净资产分别为1681、1630亿元，合并后静态加总归母净资产达到3311亿，超越中信，资本实力及区域优势将显著增强；若配套募资落地，资本金实力进一步提升。
投资建议：维持证券行业“强于大市”评级，重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等。
风险提示：市场修复不及预期、并购进程不及预期、政策变化风险。