豆类油脂日报：豆类油脂走势分化 菜粕延续强势

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年9月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂走势分化菜粕延续强势 核心观点 9月5日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价收于30日均线 上方，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价运行在5日和60日均线之间， 资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日和30日均线支撑，伴随减 仓2.6万手；菜粕期价涨幅近5%，市场情绪继续消化，伴随增仓15万手。油 脂期价震荡为主，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日和60日均线交汇，下 探10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日举 行年，伴随减仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，整个市场情绪依然围绕贸易问题展开，在事件影响持续的背景下，市场情绪依然较高，随着短线大量资金再度进场，菜粕期价依然保持强势，粕类期价整体受到提振。目前，国内市场仍在等待反倾销调查事件的进一步发展，菜粕现货成交较少。国内油厂开机率维持正常水平，但由于水产消费旺季逐渐结束，下游提货消费情绪转弱，部分油厂菜粕仍有胀库停机现象。关注短期的时间驱动转为情绪驱动后，能否迎来现货市场的进一步配合，才能够推动期现货价格迎来反转，现阶段仍处于情绪驱动阶段，短线资金进出场给市场带来的波动影响仍在持续，豆类期价波动率明显放大，需注意防范持仓风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，油脂板块整体受到菜系市场的外溢效应明显减弱，今日市场波动继续下降。随着此前相对强势的菜籽油冲高回落，豆油和棕榈油更是明显走弱。油脂市场缺乏国内基本面支撑，在事件驱动背景下，市场情绪主导，关注事态发展变化，同时关注现货市场受此影响，是否会引发新一轮备货行情，进而从情绪驱动转化为需求驱动。短期油脂板块转为震荡，关注菜棕价差和豆棕价差的修复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）参与年度作物观察项目的美国农户报告，上周美国玉米种植带的气温创下本生长季迄今的最高水平，但是许多地区的降雨量超过了预期降雨，在很大程度上抵消了酷热天气对作物单产的不利影响。本周11块玉米田的平均单产评级为3.3，与上周持平。大豆单产评级从上周的3.55微升至3.57，原因是衣阿华州东部和北达科他州的大豆单产评分上调，超过了堪萨斯州和俄亥俄州的单产评分下调。在11位参加作物观 察项目的农户中，有6位农户报告上周降雨量超过预期，其中有7位农户认为降水足以让作物单产潜力维持到生长季结束。没有一位农户认为上周的酷热天气一定会导致单产受损。不过上周俄亥俄州和堪萨斯州几乎没有任何降雨，大豆作物已经出现豆荚掉落的情况。内布拉斯加州的降水量也太少，自7月初以来就没有下过一场透雨。 2）咨询公司AgRural周三表示，2024/25年度巴西大豆种植面积估计为4640万公顷，同比增长0.9%。如果这一预测成为现实，将会是2006/07年度以来的最慢年度增速。巴西农户将于本月开始播种2024/25年度大豆，尽管恶劣天气可能会推迟播种。 3）航运机构Cargonave的装船数据显示，巴西9月份大豆出口量预计为560万吨，玉米出口量估计为540万吨。往年这个时候，巴西玉米出口通常加快，高于大豆出口量。根据货轮排队的情况，9月份巴西大豆出口量预计将比去年同期高出约8万吨，而玉米出口量比去年9月份减少近400万吨。通常来说，随着二季玉米收获上市，下半年巴西玉米出口逐步加快，而大豆出口供应逐步枯竭，因此下半年大部分时间里港口的玉米出口量要高于大豆。但是2024年的情况有所不同，因为恶劣天气造成巴西二 季玉米减产，而且来自阿根廷玉米的竞争激烈。今年头9个月，巴西大豆出口量累计 将达到8950万吨，去年同期约8700万吨。本周初，咨询机构StoneX将巴西2024 年大豆出口预估值上调至9350万吨，低于2023年超过1亿吨的历史最高出口纪录。StoneX表示，考虑到大量出口后供应减少，2024年大豆产量下降，未来几个月巴西大豆装运步伐将会放缓。Cargonave的数据显示，今年头9个月巴西玉米出口量估计为2250万吨，低于去年同期的3400万吨。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为563万吨，低于8月份的799万吨，但是高于去年同期的555万吨。该协会每周根 据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。8月25日到31日当周， 巴西大豆出口量为1,621,893吨；9月1日到7日的出口量估计为2,142,960吨。今 年头9个月的大豆出口估计为8960万吨，高于去年同期的8697万吨，尽管巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2024年巴西大豆产量同比降低近5%，但是ANEC估计今年（1至12月）巴西大豆出口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013 亿吨纪录低了2.3%。ANEC表示，中国继续成为巴西大豆的主要目的地.。今年头8个月，巴西对华出口大豆6390万吨，占到同期巴西大豆出口总量的76%。 5）巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，这个巴西头号大豆主产州在 2024/25年度的大豆产量预计为4404万吨，与8月份预测持平，比2023/24年度的产量增加12.78%。报告称，2024/25年度该州大豆播种面积预计为1266万公顷，同比增加1.47%。大豆单产预计为57.97袋/公顷，与上月预测持平，同比增加11.15%。上个年度巴西大豆单产因为恶劣天气而受损。IMEA提醒说，9月份是巴西开始种植大豆的季节，但是本月该州将出现干旱天气。马托格罗索州今年的无大豆期（旨在防范锈病传播）将于9月7日结束，农户届时将可以开始播种大豆。但是气象预报显示显示降雨将会推迟，而且开始时降雨量较低。IMEA称，9月份马托格罗索州的降雨量将低于历史平均水平。如果降雨没有恢复正常，可能会影响播种速度。土壤墒情较低还会影响早期播种的大豆单产潜力。IMEA称马托格罗索州的大多数农户倾向于等待降雨恢复正常后再开始田间工作。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 +20 大豆（均价） —— 4400 +9 豆粕（张家港） ≥43% 3100 +20 豆粕（均价） —— 3142 +26 豆油（张家港） 四级 7810 -70 豆油（均价） —— 7880 -70 棕油（广东） 24度 7950 -30 棕油（均价） —— 8008 -45 菜油（张家港） 进口四级 8770 -60 菜油（均价） —— 8777 -66 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。