豆类油脂日报：豆系菜系走势分化，菜籽油延续独立涨势

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月15日豆类油脂 豆类油脂 豆系菜系走势分化菜籽油延续独立涨势 核心观点 今日国内豆类油脂延续调整，菜粕跌幅超2.5%，豆粕表现抗跌，主力围绕4150一线展开争夺，资金继续小幅流出盘中减仓近3.4万手。油脂市场中棕榈油跌幅近3%，豆油盘整，菜籽油强势上涨超1%，表现出绝对强势，期价继续依托5日均线呈现多头趋势。 宝城期货研究所 投资咨询团队 整体来看，油籽基本面支撑有所转弱，主要受到供应预期改善的影响。目前国内菜粕库存低位回升迎来边际改善。水产养殖需求进入季节性消费淡季，需求下滑对菜粕价格形成拖累。随着进口加籽的陆续到港，国内部分地区油厂也将逐步开机，供应预期改善施压远期菜粕基差表现。广东地区菜粕基差从此前的1350回落至920附近。相比之下，豆粕库存延续下降趋势，基差高位回落幅度有限，令豆粕期价在调整过程中表现明显抗跌。 随着豆菜粕价差进一步走扩，菜粕性价比优势凸显。后期需要重点关注豆菜粕价差的回归路径和进口加拿大菜籽的到港节奏，尤其是加拿大油菜籽的运输问题是否会持续发酵仍需关注。这也将决定国内菜粕基差表现，在国内高基差回落的过程中，虽然基差对价格的支撑力度较此前有所减弱，但仍是制约粕类价格调整空间的重要因素。粕类期价暂以强势调整思路对待。随着油脂市场同步调整，大豆油粕悄悄板效应有所弱化，菜籽油粕比价明显走强，豆类和菜籽类走势出现明显分化。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，这也是连续第四周增持。截至2022 年11月8日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单103,908手， 创下9月20日当周以来的最高净多单，比一周前增加2,579手，前一周净买入 25,918手。基金持有大豆期货和期权的多单115,198手，一周前是115,356手； 持有空单11,290手，一周前14,027手。大豆期货期权空盘量为703,484手，一 周前为669,123手。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国装运的大豆数量连续第三周下滑，比前一周减少30.8%。截至2022年11月10日的一周，美国对中 国装运1,274,571吨大豆，前一周装运1,840,547吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.6%，上周是71.0%，两周前是80.7%。美国农业部在2022年11月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万 吨，和10月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨（之前预估为9000万吨）提高7.0%。 3）咨询公司AgRural周一称，截至上周四（11月10日），巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的69%，高于一周前的57%。上周天气变得更为干燥，有助于南方地区的播种推进，之前南方降雨过多导致播种和作物生长放慢。在中西部以及米纳斯吉拉斯州，上周出现高温天气，而且缺乏降雨，导致播种工作难以推进，农户焦急等待气象机构预报的降雨到来。巴西政府预期2022/2023年年度大豆产量有望超过1.52亿吨，种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，均为创纪录水平。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前下跌 9.2%，这也是连续第三周下滑，但是仍然处于历史高位。截至2022年11月11日 的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.72美元，一周前是5.20美元/蒲。伊利诺伊 州的毛豆油卡车报价为每磅80.80美分，相当于每蒲9.53美元；一周前为每磅 81.00美分，相当于每蒲9.56美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨426.00美元，相当于每蒲9.90美元；一周前为每短吨440.00美元，相当于每蒲10.23美元。同期1号黄大豆平均价格为14.71美元/蒲，一周前14.59美元/蒲。 5）咨询机构Datagro表示，截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%。数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 5500 -20 豆粕（均价） —— 5597 -29 豆油（张家港） 四级 10160 -50 豆油（均价） —— 10107 -63 棕油（广东） 24度 8490 -110 棕油（均价） —— 8476 -90 菜油（张家港） 进口四级 14380 +190 菜油（均价） —— 14436 +190 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。