螺纹钢旺季需求改善力度存疑 铁矿石终端消耗延续下行态势

核心观点

• 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得1.41%日跌幅，量缩仓增。市场情绪切换，钢价再度转弱下行，供需格局改善有限，低供应格局未变，但旺季需求改善力度存疑，弱现实格局钢价承压运行，相对利好则是国内政策利好预期，短期弱现实主导下钢价震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。
• 热轧卷板：主力期价弱势运行，录得2.16%日跌幅，量缩仓增。热卷供应压力并未缓解，需求好转并未持续，且走弱隐忧未退，基本面表现依然疲弱，卷价继续承压运行，相对利好则是利好政策预期，弱现实主导钢价震荡下行，重点关注旺季需求改善情况。
• 铁矿石：主力期价弱势下行，录得2.58%日跌幅，量缩仓增。市场情绪转弱，铁矿石价格承压大幅下行，估值重回相对低位，但目前矿石需求弱势未改，供应也维持高位，供增需弱局面下矿石基本面表现疲弱，矿价仍将承压偏弱运行，相对利好则是假期临近补库支撑，低估值矿价下行空间或受限，预计后续矿价延续低位震荡运行态势，重点关注成材表现情况。

关键数据

• 螺纹钢：9月5日主力合约收跌1.41%至3083.0元，资金整体流出3.07亿元，周产量环比增1.66万吨，表需环比增19.03万吨。
• 热轧卷板：周产量环比降5.22万吨，表需环比降13.14万吨。
• 铁矿石：上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，双双创下同期新低。

研究结论

• 螺纹钢：供需格局有所变化，建筑钢厂有所复产，但钢价再度走弱，钢厂盈利状况料难持续好转，供应增量空间有限，低供应格局给予钢价支撑。需求同样改善，但鉴于地产低迷态势未变，基建项目资金到位不佳，需求改善力度相对有限。短期弱现实主导下钢价震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。
• 热轧卷板：供需格局依然偏弱，板材钢厂生产趋弱，供应压力并未有效缓解，继续抑制热卷价格。需求再度走弱，主要下游冷轧行业基本面并未好转，仍易拖累热卷需求。热卷需求走弱隐忧未退，基本面表现依然疲弱，卷价继续承压运行，重点关注旺季需求改善情况。
• 铁矿石：长流程钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行态势，供应重回高位水平。供增需弱局面下矿石基本面表现疲弱，矿价仍将承压偏弱运行，重点关注成材表现情况。