HPV疫苗销售承压，带疱疫苗有望逐步放量

2024-09-05 郑薇国联证券哪开不壶提哪开

业绩表现：智飞生物2024年H1营收182.58亿元，同比下降25.31%；归母净利润22.34亿元，同比下降47.55%。单Q2营收68.63亿元，同比下降48.29%；归母净利润7.77亿元，同比下降65.14%。
HPV疫苗销售：代理产品营收175.92亿元，同比下降25.40%，主要由于部分地区市场推广未达预期，HPV疫苗销售额下降，但市场份额保持较高占有率。
带疱疫苗进展：GSK重组带状疱疹疫苗2024年H1批签发160.69万支，覆盖全国2万个以上终端，销售人员增至4749人，同比增长39.51%，有望逐步放量。
自研产品梯队：研发投入5.70亿元，占自主产品收入的103%。四价流感病毒裂解苗申报上市，流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）完成临床试验，15价肺炎球菌结合疫苗等6款产品进行临床III期试验。

盈利预测：预计2024-2026年营收分别为407.30/408.33/416.91亿元，同比增速分别为-23.03%/0.25%/2.10%；归母净利润分别为54.57/60.91/71.71亿元，同比增速分别为-32.38%/11.62%/17.73%；EPS分别为2.28/2.54/3.00元/股。
投资评级：维持“买入”评级，建议持续关注公司国产疫苗龙头地位。