氯碱日报：供需偏弱，氯碱延续弱势

PVC中性：基本面未有改善，价格区间运行

• 核心观点：PVC基本面未有改善，产量持续高位，国内需求偏弱延续。印度BIS认证推迟将支撑出口增速，部分缓解国内供应压力。下游需求迎来季节性旺季，预计社会库存小幅去库。但PVC估值偏高，价格区间运行为主。
• 关键数据：
  • 期货价格及基差：9月3日，主力收盘价5410元/吨（-60）；华东基差10元/吨（+60）；华南基差80元/吨（+60）。
  • 现货价格及价差：华东（电石法）报价5420元/吨（0）；华南（电石法）报价5490元/吨（0）。
  • 上游成本：兰炭陕西775元/吨（0）；电石华北2905元/吨（0）。
  • 上游生产利润：电石利润-5元/吨（0）；山东氯碱综合利润762.6元/吨（+41）。
  • 库存及开工率：截至8月30日，PVC社会库存49.99万吨（-1.07）；PVC电石法开工率73.68%（-0.93%）；PVC乙烯法开工率75.58%（-3.73%）。
• 研究结论：PVC估值偏高，价格区间运行为主。需关注下游出口回落、上游检修计划偏少、需求恢复力度弱等风险。

烧碱中性：供需两旺，需求改善有限

• 核心观点：山东液氯价格上调，氯碱综合利润走高。烧碱估值偏低，供需两旺，供应将重新回升，下游需求维持高开工，但氧化铝复产高峰或致后期开工率回落，需求改善有限。
• 关键数据：
  • 期货价格及基差：9月3日，SH主力收盘价2507元/吨（+16）；山东32%液碱基差86.75元/吨（-16）。
  • 现货价格及价差：山东32%液碱报价2507元/吨（+16）；山东50%液碱报价1320元/吨（0）。
  • 上游成本：原盐西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
  • 上游生产利润：山东烧碱利润1522.1元/吨（0）。
  • 库存及开工率：截至8月30日，烧碱上游库存30.46万吨（-5）；烧碱开工率87.02%（+0.15%）。
• 研究结论：烧碱供需两旺，但需求改善有限。需关注氧化铝企业复产情况、库存变化、成交氛围变化、出口窗口是否打开等风险。