湘财股份2024年中报点评：自营业务高质量发展，重资产业务稳步增长

公司研究 非银金融证券 2024年08月26日 公司点评 买入/上调湘财股份(600095) 目标价: 昨收盘:6.17 湘财股份2024年中报点评：自营业务高质量发展，重资产业务稳步增长 走势比较 太 10% 23/8/21 23/11/2 24/1/14 24/3/27 24/6/8 24/8/20 平 0% 洋 (10%) 证 (20%) 券 (30%) 股 (40%) 份湘财股份沪深300 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)28.59/28.59 司总市值/流通(亿元)176.41/176.41 事件：公司发布2024年中报。公司2024年H1实现营业收入10.93 亿元，同比-15.19%；实现归母净利润0.73亿元，同比-46.30%。加权平均ROE为0.62%，同比-0.53pct。子公司湘财证券实现营业总收入7.25亿元，同比-9.23%，归属于公司股东的净利润1.66亿元，同比-5.02%。净利润下降主要受大智慧投资亏损影响。2024H1湘财股份有限公司 的财务业绩受到外在因素影响。本报告期内大智慧投资收益降至-1,952万元，致使公司投资收益同比减少6,096万元，成为公司归母净利润同比下降的主要因素。 自营业务支撑业绩，轻资产业务面临挑战。2024年上半年，自营业务收入2.43亿元，较上年同期上升31.88%，营业利润1.85亿元，较上年同期上升33.45%，以上变动主要得益于湘财证券自营FICC业务收入增长。公司自营业务整体继续保持稳健投资风格。公司经纪业务收入在2024 年上半年同比-16.08%，降至3.06亿元。受股权融资政策影响，公司投资银行业务手续费净收入同比减少50%，降至0.3亿元。2024年上半年，公司信用交易业务收入同比下降11%至2亿元。 资产管理规模良性增长，公募基金管理规模稳步提升。2024H1湘财 12个月内最高/最低价 证(元) 券相关研究报告 研 9.87/5.75 证券资产管理规模从50.53亿元增至77.74亿元，增幅达53.85%，资管 业务营业收入稳步增长，超过1,370万元，较上年同期增长11.49%。截至2024年6月30日，湘财基金管理运作17只公募产品，担任投资顾问 的产品5只，其中公募基金管理规模54.18亿元，较2023年底增长32.96%； 究<<湘财股份2023年年报点评：业绩报大幅转正，自营同比高增>>--2024-告04-24 <<湘财股份Q3点评：归母净利同比 高增，自营资产质量稳健>>--2023-12-14 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 投顾产品规模0.84亿元，较2023年底减少17.65%。 引入国资股东助力公司高质量发展。2024年7月，公司股东财商实业的间接控股股东变更为浙商资产。通过本次变动，湘财股份引入国资股东，进一步优化公司股权结构并完善法人治理结构，并有望借助国企股东优势，获取更优质的业务资源，形成业务协同效应。 投资与建议：预计公司2024-2026年营业收入同比+13.35%、+11.56%、 +10.63%；归母净利润1.50亿元、2.20亿元、2.83亿元，同比+33.68%、 +37.58%、+28.90%。EPS为0.06、0.08、0.10元/股，对应2024年8月 20日收盘价的PE为110.51、80.32、62.31倍。上调至“买入”评级。风险提示：权益市场震荡风险、股权质押风险、宏观经济波动 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2,321.22 2,631.10 2,935.37 3,247.43 营业收入增长率(%)-33.98% 13.35% 11.56% 10.63% 归母净利（百万元）119.42 159.64 219.64 283.12 净利润增长率(%)136.60% 33.68% 37.58% 28.90% 摊薄每股收益（元）0.04 0.06 0.08 0.10 市盈率（PE）187.75 110.51 80.32 62.31 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 湘财股份2024年中报点评：自营业务高质量发展，重资产业务 稳步增长 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。