AI算力基建进入兑现期，毛利率创历史新高

公司经营与财务表现概览

营收与利润增长显著

• 上半年（1H24）：公司实现营收54.24亿元，同比增长44.13%；归母净利润11.41亿元，同比增长131.59%；扣非归母净利润11.11亿元，同比增长150.22%。
• 第二季度（2Q24）：营收28.40亿元，同比增长49.83%，环比增长9.91%；归母净利润6.26亿元，同比增长114.16%，环比增长21.60%。

盈利能力增强

• 毛利率：1H24毛利率为36.46%，较上年同期增加6.84个百分点；单季度2Q24毛利率38.83%，较上季度增加4.97个百分点。
• 净利率：1H24净利率为20.80%，较上年同期增加7.90个百分点；单季度2Q24净利率21.83%，较上季度增加2.17个百分点。

主要业务板块分析

通讯业务

• AI算力驱动：通讯业务营收显著增长，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比提升至31.48%，反映出AI算力基建需求的强劲拉动。
• 技术创新：公司已推出OAM/UBB2.0产品，并开始基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品技术认证，支持高交换容量的产品完成预研，GPU类产品的HDI认证已通过并准备量产，800G交换机相关产品已批量出货。

汽车板业务

• 市场竞争与挑战：汽车板业务营收微增3.94%，毛利率降至24.99%，下降0.8个百分点，主要受原材料涨价及行业竞争加剧影响。
• 市场拓展与整合：公司致力于整合资源，扩大在48V轻度混合动力系统p2Pack产品的市场份额，同时利用胜伟策的产能，以应对汽车板市场的竞争。

投资建议与风险提示

• 盈利预测更新：基于1H24业绩表现及AI算力基建的推动，上调了2024-26年的盈利预测，预计归母净利润分别达到24.5亿、32.9亿、38.8亿元，同比增长62.1%、34.0%、18.1%。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为24、18、15倍，维持“优于大市”的评级。
• 风险因素：包括大客户的需求不足、扩产进度低于预期、以及汇率波动带来的风险。

此报告总结了公司在1H24期间的业绩亮点，特别是在通讯业务领域的显著增长和盈利能力的提升，以及面对汽车板市场竞争的策略调整。同时，针对未来的发展，提出了更为乐观的盈利预测，并指出了可能面临的市场风险。