AI算力基建浪潮，卡特彼勒、摩丁再创历史新高

核心观点与关键数据

北美AI算力基建浪潮推动电力能源业务高增，银轮大客户卡特彼勒和摩丁相继创出历史新高。银轮的电力能源板块是公司业务结构中弹性最大的板块之一，重点布局柴油与燃气发电机组业务，核心品类包括大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理、各种换热器等。公司获得某国际著名机械设备公司的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计年销售额约13,100万美元，项目将在墨西哥蒙特雷工厂实施，显著提升公司在北美市场的核心竞争力。

业务板块发展

• 数据中心液冷+储能超充液冷打造第三增长曲线高增：公司数字能源板块聚焦数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大核心应用领域，数据中心液冷是中长期战略级布局赛道，已与多家大型CSP云厂商及服务器厂商建立合作关系。国内市场部分数据中心服务器相关业务已实现项目落地。储能业务保持快速发展态势，产品布局聚焦液冷板、液冷空调等核心品类，与行业头部客户建立稳定配套合作关系。
• 人形机器人业务引领第四增长曲线突破：公司与伟创电气、科达利、开普勒等共同出资设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等相关核心零部件，已获得10项机器人领域专利授权，为打开新的成长空间奠定基础。

全球布局

公司在美国、墨西哥、波兰、马来西亚、印度、瑞典均能生产基地布局，进一步完善全球属地制造布局。北美以休斯顿总部为核心，提升美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产；东南亚马来西亚乘用车工厂建成投产，商用车工厂完成建设规划；欧洲波兰新工厂（TMT）完成现有项目产能扩产。

投资建议与研究结论

复盘把握银轮三年3波行情启示录，公司市值增长3倍以上。预计2026-2028年收入分别为187.8/214.5/257.4亿元，归母净利润分别为12.7/15.7/19.1亿元，对应PE分别为33/27/22倍，维持“买入”评级。风险提示包括新业务拓展不及预期、新能源乘用车销量不及预期、原材料价格波动影响盈利。