传媒月月谈二季度业绩披露完毕关注低估值标的新内容主题催化20240919

传媒月月谈-二季度业绩披露完毕，关注低估值标的新内容主题催化20240919_原文 2024年09月19日20：57 发言人00：03 各位投资人，大家下午好，我是中信公司传媒行业首席李雪琴。然后跟我一起在线上还有我们组的同学们，感谢大家来参加我们这个假期后的一个月月潭。我们会对八月以来到9月现在的一个传媒行业的情况，以及说最近的各个子板块的数据亮点做一定的分享。 传媒月月谈-二季度业绩披露完毕，关注低估值标的新内容主题催化20240919_原文2024年09月19日20：57 发言人00：03 各位投资人，大家下午好，我是中信公司传媒行业首席李雪琴。然后跟我一起在线上还有我们组的同学们，感谢大家来参加我们这个假期后的一个月月潭。我们会对八月以来到9月现在的一个传媒行业的情况，以及说最近的各个子板块的数据亮点做一定的分享。大家可以看到其实八月份是整一个A股，包括海外一些港美股，二季度业绩发布的一个周期。但坦率来讲，这个业绩周期其实整体上业绩的亮点比较少。不管是说因为整个内容受到说可能前两年制作周期的影响，爆款内容相对缺失，或者说是因为整一个宏观相对来说比较低迷，广告等等相关的表现都是属于中规中矩或者说略低于预期。然后回到整个大盘表现上来的话，最近其实市场的情绪也相对来说更多的是跟宏观层面挂钩。包括今天可能大家更多的关注点是在美联储降息上。 发言人00：58 回到传媒板块，其实我们认为为经过年初至今的一个调整，就跟我们这次月月潭的标题一样，整体的一个估值水位都是属于比较低的一个阶段。虽然可能短期有边际催化的公司相对来说不是那么的多，但是在稳健的基本面好的情况下，我们可能能够看得更远点，去布局长远，那相对来说我们这儿的偏好还是A股一头部的一个广告媒体，就是分钟为主，再叠加游戏公司，因为游戏公司现在相对来说估值是处于低位。然后商业模式比较好，又符合之前沟通的就是说有一个比较好的文件的基本盘流水，然后编辑上。可能新游上线下半年35度有些期待。那刚好待会儿也会潜心要跟大家分享一下，近期暑期上线的一些新有的情况。然后海外的话更多也是在低估值情况下去配置一些，一方面是整个大盘的贝塔，另外可能往后看啊，公司本身他的能力是非常好的，但可能需要一些编辑变化，比如说是信用上线或者说业绩上的一个也证明自己。 发言人01：58 主要包括像网快手、爱奇艺，还有说可能看明年春节档比较重要的一个猫眼。后面也会跟大家分享一下今年相对比较低迷的暑期档电影情况，以及我们怎么看当前的电影板块投资机会，还有广告以及长视频等等的一个情况。然后我就把时间交给我们组的同学，跟大家具体板块进行一个沟通分享，谢谢。好的，谢谢雪琴总。 发言人02：23 大家好，我是焦山。接下来的时间的话，我们将会就具体的板块的情况跟各位做一个分享。刚才也像徐林总提到的，我们近期其实看到手机档新游上线比较多，那先请新瑶分享一下关于游戏行业发育的情况，以及说近期出版行业的更新，有请新，好的，大家好。我先把行业的整体情况做一个review。整体来看的话，暑期档金融还是能够去带动整个行业的热度，包括说社会的一些讨论的。然后在大家比较关心的这个八月份的版号这块，其实整个获批的产品也相对丰富。所以我们建议持续去关注九月份以及说季度新品的这块的一些供给。 发言人03：01 先说行业的规模的情况。伽马数据这边的整体的规模看到7月份中国游戏市场的整个规模是大概在278亿元。同比是略微下降一点，环比的话是微增了四个百分点。其中移动游戏这块的话，环比是增长了七个百分点。那七麦数据这边显示的IOS这一端游戏APP的表现来看，八月份的游戏APP收入较上个月是基本 持平，微增大概0点点100分点。整体还是保持一个比较平稳的水平，这个是行业的整个规模的情况。当然因为它显示的更多的是IOS这一端，可能对于安卓端以及对于官服等等的这块的一些整个数据的集纳还是有一定的欠缺。 发言人03：42 我们去进一步的去看产品端，从头部产品的这个角度来看的话，暑期新游的表现还是相对亮眼的那七月份这边伽马数据他预估的新游戏首月流水的前三名分别是永久无间去鳞以及世界起源。他们预估的是说这个产品它上现在第一个月的表现，有的物件这边是给到了九个多亿的这样的一个水平。970的话，国内的大陆地区的整个流水也是在六个亿元多。另外是世界起源在一个亿元左右。八月来看的话，我们很明显的看到像游戏科学这边的黑神话悟空，他上线三天内销量其实就破了千万份。当前其实整个销量还是在持续的往上走。 发言人04：21 手游方面的话，新进IOS畅销榜前十的产品主要是莉莉丝，她的当月新游鉴于远征启程。前十里面今年的新游还有像DNFM，还有像三国谋定天下以及无尽冬日，还有有机无剑。所以整体看下来的话，其实新游戏的这个占比还是挺高的。然后在这里面表现比较好的产品，其实也是能够抓得到。 发言人04：42 版号方面的话还是维持一个比较常态化的思路。版主是在八月份下发了国产游戏版号117个，这个也是从二三年以来批次三批次里面下发数量相对高的一批。这里面像腾讯、网易、37，还有包括说凯英、泰岳这些们也分别有一些产品获批。整个节奏上常态化的趋势还是比较明显的。同时其实八月初的时候也发了新一批的进口游戏版号。所以整体来看的话，目前进口游戏版号大概是两个月1批，然后国产游戏版号基本上是一个月发一批次这样的节奏。 发言人05：15 从板块方面的话，我们觉得也是一个相对常态化的趋势。现在这个时间点上，其实不少投资人比较关心的是九月份以及后续年内新品上线的这个情况。有没有比较重磅的产品抓手。九月上旬我们看到像祖龙，他是上了龙族卡塞尔之门，他的整个畅销榜的排名其实还比较优秀。在中秋期间的话也是做到了IOS游戏畅销榜前十。这个产品的话相对IP属性比较强，近期在买量投放上的体感规模也相对大一些。单品上的话我们建议还是持续去看它的这个流水的持续性跟利润回收的一个情况。 发言人05：50 从没有上线的产品的角度的话，九月份这边重点关注的是腾讯的三角洲行动，这个是在9月26号。然后还有像网易的炉石，它是在9月25号，以及明细互的如渊，这个是在9月26号。这个产品也是预约量超过了1700万人次。 发言人06：05 这些的话基本上是卡在了九月末，核心还是重视这个十月国庆档期的一个大家娱乐的一个时间。所以差不多是在十月开始放假之前的节点上先把游戏上来。我们觉得其实国庆档的相关的这些新游戏的一个表现也是值得去关注。这个是九月份那年内还可以关注的游戏。包括像没有上市的公司，也指这边的无限暖暖，以及上市公司里面的像网易的音乐16升完美的诛仙世界，然后包括还有腾讯的宝可梦大集结，这个是11月份。同时多款游戏也在陆续的去推进他们的测试，包括我们看到爆裂小队，还有像航海王以及像恺英的盗墓笔记等等这些。 发言人06：42 整体来看的话，虽然我们没有说看到像今年上半年的，但这么大体量的单体量比较大的单品的产品。但整体看下来，其实产品的供给也是相对丰富的，然后多元化程度也比较好。这个里面包括女性，像还有像MO然后还有包括说PC端的，手游端的，其实也都有都有。所以整个从供给层面上来看的话，还是一个比较热的感觉。 发言人07：04 对应到这个公司层面的话，我们觉得其实主要还是结合产品周期来去做跟踪。比如说像A股这边，其实主要看的是Q3接近尾声之后，他们整个三季报大概的一个情况，以及他后续三季报落地之后，他对于新游戏这块的一些排期。这里面的话比较推荐关注的像吉比特、恺英这些，他们业绩后的这个新品周期都还是比较值得去关注的那同时在AI方面的一些技术的突破，应用的落地，其实也是新方向上的一些重点。这里主要还是主要通过这个技术工具来进行传导。包括可能像我们看到的AI视频，以及说可能有一些新的这种AI的垂类模型的一些露面。核心关注的还是说它在降本增效上的一些作用。然后包括如果说有部分这个AI新玩法诞生，那可能会给到市场一定的小的催化。 发言人07：52 这块的话我们觉得AI这个问题其实大家谈了两年多的时间。在这里面的话，今年以来还是能够看到一些公司它持续的把它落地下来。然后在这个素材的推进的延伸，以及说在整个这个游戏的内部的一些代码的写作等等的这方面其实都还是有一些提效的作用。这块的话近期其实在像AI大模型，还有包括说产业模型上也有一些新的信息。我们也会持续关注这部分的一些进展，这个是游戏的整体情况。 发言人08：20 出版方面的话近期关注也比较多，包括从年初到现在，应该也还是一个红利方向上大家比较重视的这个细分的赛道。我们也做一下简单的更新，九月这块的话我们觉得主要还是追踪各省教材教辅的一个发放情况，尤其是教辅这部分的一个落实情况如何。这个其实跟Q3的业绩有比较大的关联。如果能够做到你教衣服的正常化的发放，然后常态化的一个发放，然后在市场化这教辅这一块节奏也相对正常的公司，它的三季度收入端可能也还是能够保持一个比较稳健的一个节奏。那也是提示投资人关注这个红利情绪变化方向对于个股股价的一些影响。然后也关注一下他们实际在教法政府发放上实际的一些进展，对于他们业绩层面的一些表现的影响。那这个就是出版这方面的整体情况。 发言人09：08 以上，好的，谢谢新尧。近期的话其实市场也比较关心整个广告行业的一个发展趋势，有请子月进行分享。好的，各位好，我是中金传媒这个子月。在广告这一方面，但在现在这个节点，我们是结合了二季度上市公司他们的广告业务的表现，以及说上市公司他们对整个下半年的展望，以及我们观察到的一些大盘的数据。综合来看，我们觉得现在这个时间点上市场也好，上市公司也好，其实对下半年的广告业务的预期都是一个相对平稳的状 态，可能没有特别强的这种高增长的或者乐观的因素在那。 发言人09：45 可能三四季度的趋势还会有一定的不同。比如说三就是单三季度来说的话，我们还是能够看到像在这个奥运会的热点的带动之下，以及在暑期的流量的这样的高峰期的节点之下，能够看到有一些媒介它是在广告的收入上面能够有收益的。比如我们看到线下分众的广告表现还是不错。那线上在这个奥运会的带动之下，可以看到快手、微博他们都有相应的预算能够获取得到。那再到四季度的话，可能一方面是要 说看到双十一这个非常重要的节点，它的整体的表现怎么样。比如说整个消费端的表现，以及说消费的数据到这个营销端它整个传导的情况。另外一个维度来说，四季度的这个营销投放，我们还会去考虑从广告主的全年的预算角度来说，他们是不是愿意在四季度去多给一些增量。 发言人10：30 否则的话如果他们本身的经营有一定的压力，那我们担忧可能会出现的情况是说，假如全年的预算相对维持稳定，那前面三季度的这个高的投放，它可能一定程度上会对四季度的这个投放的预算有一定的挤压。这个可能会影响到季度的表现。因为我们目前觉得三季度还是能够看到一个比较好的经营的状态，那么四季度的话则需要去结合整个消费端的情况，结合广告主他们的这个大的投放意愿的情况，然后再来进行判断。 发言人10：57 那我们先回来看一下说上次就是所有的上市公司，他们在整个二季度的一个广告业务的，收入的表现。那我们观察到一个相对明显的趋势是说，其实上市公司他们的广告收入同比的增速来看，都处在一个相对放缓的这样的一个状态里面。这个放缓包括同环比两个维度。 发言人11：15 我们觉得这样的一个增速放缓的趋势，其实也是有内外的两重因素来影响。外部的因素就是我们都能够看到的，整个消费端的表现还是相对的弱一些。这件事情会很大程度的影响到广告主的预算，尤其是在二季度，很多的营销活动都是围绕着618这样的一个大的电商节点来做的。那618的数据可能没有特别的超预期的情况之下，广告组他们做更多投放，这样的动力也会弱一些。所以整个二季度我们能够看到，本身广告大盘就它的增速是比较平一点的那除了这样的一个外部因素之外不能忽视的也是对于上市公司来讲，他们其实有一个后低基数的效应。 发言人11：52 这个就是在二季度增速放缓的一个内因。因为在原来的比如说今年的一季度或者说去年的二季度，他们其实相对的这个同款点的技