电子行业周报：英伟达二季度业绩持续超预期，IDC调高全年手机交付同比增幅

行业研究 2024年09月02日 行业周报 标配英伟达二季度业绩持续超预期，IDC调高全年手机交付同比增幅 ——电子行业周报2024/8/26-2024/9/1 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：英伟达二季度业绩超预期，三季度指引低于市场最高预期引发担忧，但我们认为当下科技厂商在AI领域的先发投入仍具备必要性，英伟达的业绩增速正逐步回 归正常轨道；消费电子产业链温和复苏，AI或将驱动换机热潮，IDC调高全年手机交付同比增幅预测至5.8%，并预计AI智能手机在年底市占率将达到18%。当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费 电子周期筑底板块四大投资主线。 英伟达二季度业绩超预期，三季度指引低于市场最高预期引发担忧，Blackwell芯片预计 于四季度量产发货并带来数十亿美元收入。本周，英伟达发布了截至7月28日的2025财 相关研究 1.功率半导体板块业绩回暖，国内晶圆代工恢复动能强劲——电子行业周报（20240819-20240825） 2.存储板块二季度业绩表现亮眼，谷歌发布Pixel9系列加码端侧AI——电子行业周报（20240812- 20240818） 3.中芯国际2024Q2业绩超预期，消费电子景气度小幅回暖——电子行业周报（20240805-20240811） 年第二财季财报，其二季度营收为300.40亿美元，环比增长15%，同比增长122%，高于分析师预期的288.6亿美元；二季度净利润为165.99亿美元，环比增长12%，同比增长168%，同样高于分析师预期的146.4亿美元。Q2毛利率为75.1%，较上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。分业务看，公司目前最重要的数据中心业务 （包括AI芯片业务）营收为263亿美元，同比增长154%，超过了分析师预期的250.8亿美元，占英伟达总营收的88%，但增幅相较前几个季度有所放缓。二季度毛利率为75.1%，较上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。英伟达预计三季度营收约为325亿美元，上下浮动2%，最高为331.5亿美元，高于分析师平均预计的317亿美元。然而，市场最高预期达到379亿美元，这引发了市场对其爆炸式增长正在减弱的担忧。关于先前曾释放过推迟发货信号的Blackwell架构芯片，黄仁勋确认了其将在四季度开始量产并发货，市场需求饱满，预计可以为公司带来数十亿美元的收入。此外，对于Hopper系列产品，市场需求仍在强劲增长。我们认为，英伟达本周股价的下跌主要来自于市场对于AI泡沫的担忧，以及谷歌、微软、Meta等各大科技企业巨额资本支出是否具有可持续性的质疑，但生成式人工智能作为近年来最大的软件和硬件变革之一，目前仍处于变革的起步阶段，前期的先发投入仍具有必要性，且过度投入的风险小于成为市场后入者的风险，而英伟达连续几个季度的超预期增长也证明了市场对AI芯片的强劲需求，我们认为目前其业绩增速正在逐步回归正常轨道。 消费电子产业链温和复苏，AI或将驱动换机热潮，IDC调高全年手机交付同比增幅预测至 5.8%，并预计AI智能手机在年底市占率将达到18%。鉴于上半年全球手机市场交付情况 良好，IDC于8月27日宣布调高全年手机交付预测，最新估计同比增幅为5.8%，交付量预估达12.3亿部（原先预估为12.1亿部，同比增幅为4%）。在中国和新兴市场安卓设备强劲增长的推动下，2024年预测的改善印证了智能手机市场的温和复苏的大趋势。IDC预测今年安卓的增速将达到7.1%，为iOS的近九倍，苹果的增长放缓主要来源于中国市场的竞争加剧。此外，端侧AI热潮带动了手机销售，各大手机制造商大多在新型号中加入生成式AI工具，刺激包括中国和美国在内的主要经济体消费者换机热情升温。IDC预计，到2024年底生成式AI智能手机将实现344%的强劲增长，占整个市场18%的份额。此外，ASP方面，支持生成式AI的机型平均售价将是普通机型的两倍以上，进一步推动高端化趋势。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.17%，申万电子指数上升3.43%，行业整体跑赢沪深300指数3.60个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位，PE(TTM)43.61 倍。截止8月30日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+3.11%)、电子元器件(+2.71%)、光学光电子(+2.67%)、消费电子(+4.55%)、电子化学品(+4.47%)、其他电子(+5.99%)。 投资建议：行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块， 算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑 底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧风险。 正文目录 1.行业新闻5 2.上市公告重要公告8 2.1.上市公司主要公告8 2.2.上市公司半年度报告9 3.行情回顾10 4.行业数据追踪13 5.风险提示15 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）10 图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2024/8/30）10 图3申万行业二级板块指数估值（截至2024/8/30）10 图4电子指数组合图（截至2024/8/30）11 图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）11 图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股12 图7本周美股主要科技股信息更新（截至2024/8/30）12 图82022年8月30日-2024年8月30日DRAM现货平均价（美元）13 图92020年7月-2024年7月NANDFLASH合约平均价（美元）13 图102021年8月27日-2024年8月27日LPDDR4/4X市场平均价（美元）14 图112021年8月20日-2024年8月20日TV面板价格（美元）14 图122020年12月-2024年8月笔记本面板价格(美元)14 图132020年8月-2024年8月显示面板价格(美元)14 表1上市公司重要公告8 表2上市公司半年度报告9 1.行业新闻 1）英伟达季报：Q3营收指引低于最高预期，Blackwell芯片将在Q4量产和发货 英伟达二季度营收为300.4亿美元，较上一季度的260.44亿美元增长15%，较上年 同期的135.07亿美元增长122%。单季净利为165.99亿美元，较上一季度的148.81亿美元增长12%，较上年同期的61.88亿美元增长168%。Q2毛利率为75.1%，较上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。英伟达预计三季度营收约为325亿美元，上下浮动2%，最高为331.5亿美元，高于分析师平均预计的317亿美元。然而，市场对 英伟达三季度营收的最高预期达到了379亿美元，这引发了人们对其爆炸式增长正在减弱的担忧。此外，黄仁勋确认了Blackwell芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。 （信息来源：同花顺财经） 2）IDC调高2024全年手机交付预测：同比增长5.8%至12.3亿部，AI手机将占18% IDC鉴于上半年全球手机市场交付情况良好，于8月27日宣布调高全年手机交付预 测，最新估计同比增幅为5.8%，交付量预估达12.3亿部；原先预估为12.1亿部，同比增幅为4%。IDC全球季度手机追踪报告高级研究总监NabilaPopal表示：“在中国和新兴市场Android设备强劲增长的推动下，2024年预测的改善巩固了智能手机市场的复苏之路。”Popal还称“今年Android的增长将达到7.1%，比iOS的0.8%快九倍。苹果增长放缓的原因是中国市场竞争加剧。IDC预计iOS的发展轨迹将在2025年改善，同比增长4%。”此外，IDC预计，到2024年底生成式AI智能手机将实现344%的强劲增长，占整个市场的18%，因为大多数旗舰机都将采用端侧AI功能。（信息来源：同花顺财经） 3）SK海力士、台积电、NVIDIA计划共同开发下一代HBM SK海力士、台积电和NVIDIA即将展开深度合作，共同开发下一代HBM。这一合作计划预计将在9月的中国台湾国际半导体展上正式宣布，届时SK海力士社长金柱善将发表专题演讲。三方的合作将聚焦于HBM技术的研发，以期掌握AI服务器关键零组件的制高点，HBM作为一种高性能的3D堆叠内存技术，对于AI和高性能计算处理器的内存性能至关重要。合作的目标是在2026年实现HBM4的量产，采用台积电的12FFC+及5纳米工艺制造HBM4接口芯片，以实现更微小的互连间距。（信息来源：同花顺财经） 4）荷兰政府将在决定进一步收紧对华出口规则时，考虑到阿斯麦的经济利益 美国施压荷兰半导体设备制造商阿斯麦公司停止在华设备维护的消息传出后，荷兰首相又有最新表态。据路透社报道，荷兰首相迪克·斯霍夫当地时间8月30日表示，荷兰政府将在决定进一步收紧对华出口规则时，考虑到阿斯麦的经济利益。斯霍夫在回答有关可能进一步限制阿斯麦对华出口的问题时表示，“我们正在谈判，良好的谈判，我们也非常关注阿斯麦的经济利益，这些利益需要与其他风险进行权衡，经济利益极其重要。”（信息来源：同花顺财经） 5）SK海力士成功开发第六代10纳米级（1c）DDR5DRAM，明年开始供应 SK海力士29日宣布，全球首次成功开发出采用第六代10纳米级（1c）工艺的16GbDDR5DRAM。由此，向世界展现了10纳米出头的超微细化存储工艺技术。SK海力士强调：“随着10纳米级DRAM技术的世代相传，微细工艺的难度也随之加大，但公司以通 过业界最高性能得到认可的第五代（1b）技术力为基础，提高了设计完成度，率先突破了技术极限。公司将在年内完成1cDDR5DRAM的量产准备，从明年开始供应产品，引领半导体存储器市场发展。”（信息来源：同花顺财经） 6）中国手机已占据俄罗斯近8成市场，今年对俄供应量大涨 据《证券时报》报道，今年1-7月，中国对俄智能手机供应量同比增长20%，出口总值达到14.7亿美元。中国手机品牌不仅在俄罗斯市场占有率持续攀升，而且在全球多个地区如印度、非洲、东南亚等地的销量增速也远超其他海外品牌。数据显示，2023年中国品牌智能手机在俄罗斯进口智能手机中的占比高达79%，较2022年上升4个百分点，相较 于2021年更是提高了29个百分点。2024年上半年，这一趋势继续保持，中国手机品牌继续扩大在俄罗斯市场的份额。小米成为俄罗斯进口数量最多的智能手机品牌，占总进口量的近30%。传音旗下的TECNO和Infinix也在俄罗斯市场表现抢眼，分别占据第二位和第四位。（信息来源：同花顺财经） 7）2024年上半年存储器现货市场调整，预计下半年价格将面临压力 根据TrendForce集邦咨询最新调查，存储器模组厂从2023年第三季后开始积极增加DRAM库存，到2024年第二季库存水位已上升至11-17周。然而，消费电子需求未如预期回温，如智能手机领域已出现整机库存过高的情况，笔电市场也因为消费者期待AIPC新产品而延迟购买，市场继续萎缩。这种情况下，以消费产品为主的存储器现货价格开始走弱，第二季价格较第一季下跌超过30%。尽管现货价至八月份仍与合约价脱钩，但也暗示合约价的潜在趋势。（信息