半年报点评：经营质量优化，销售回款与净利润实现增长

公司2024年半年报显示，营业收入17.83亿元，同比下降28.17%；归母净利润-8.2亿元，亏损同比收窄6.78%。公司战略调整，从侧重规模转向侧重质量，上半年收入下降主要由于：1）优先回款和现金流，放弃部分回款不理想的客户；2）放弃部分总集成角色，硬件及其他收入大幅减少；3）地方政府和公检法司客户占比降低。费用和支出方面，公司推进精细化管理和管控。2024H1实现销售回款18.38亿元，同比增长2.48%；归母净利润-8.20亿元，同比减亏5,966万元；扣非归母净利润-8.54亿元，同比减亏1.25亿元；经营性现金流净额-8.26亿元，同比增加5.73亿元，同比增长40.97%；三费金额同比下降27.67%。

核心产品线领跑行业，斩获多个千万级标杆大单，包括国家某算力枢纽节点的数据中心集群一体化安全保障项目等。公司参与申报的“超大规模多领域融合联邦靶场（鹏城网络靶场）关键技术及系统”项目获国家科学技术进步二等奖，参与申报的某电子数据取证技术研究及应用项目获公安部科学技术奖一等奖。公司再次领跑终端安全、数据安全、安全分析与情报市场。数据安全、边界安全、态势感知等品类收入表现良好。

公司积极探索海外市场，以国际研发中心和国际业务总部香港为桥头堡，加快印尼、阿曼、埃及等国家的业务布局。公司凭借产品和解决方案能力，在汽车等高端制造业出海进程中树立了赛力斯等多个标杆案例。

维持“买入”评级。公司持续优化经营质量，核心产品具备竞争力，并积极探索海外市场。调整公司2024-2026年营业收入预测为66.30/72.92/79.75亿，归母净利润预测为1.48/2.12/3.09亿。

风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。