2024年半年度报业绩点评：收入增长75.49%，AI手机细分市场前景广阔

统联精密（688210.SH）：收入增长75.49%，AI手机细分市场前景广阔 ——2024年半年度报业绩点评 事件： 2024年8月28日，统联精密发布2024年半年度报：公司实现营业收入3.65 亿元，同比增长75.49%，扣非归母净利润为4125.89万元，同比增长345.57%。点评： 公司2024年上半年营收同比增长75.49%，毛利率为40.91%，同比增加 8.49pct，业绩明显提升。2024年上半年公司实现营业收入3.65亿元，毛利 率为40.91%，同比增加8.49pct，主要是公司以客户需求为导向，围绕MIM、非MIM两条业务线积极拓展，MIM产品、其他金属加工及塑胶制品下游需求增加。2024H1公司净利润为4143.89万元，同比增长304.99%，随着客户需求增加及产能利用率提升，整体盈利能力有所提升。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长101.50%，主要是营收增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。公司积极进行资本扩张，由于在建工程转入固定资产，固定资产6.08亿元，同比增长156.45%。 公司积极布局新技术与新材料应用，实现多领域突破。在喂料方面，研发布局新材料应用，在钛合金材料、特殊不锈钢方面均获发明专利。生产工艺方面， 研发定制化模治具及设备，解决制造瓶颈。自动化设备方面，通过升级改造突破依赖人工、自动化程度低的难题，极大提升产率和产品质量均质性。公司MIM、激光加工、线切割、CNC等精密制造工艺的研发及制造能力均已经获得了国内外一流客户的认可，公司形成MIM精密零部件与非MIM精密零部件的双轮驱动发展模式，此外，公司也在持续布局非消费电子领域业务，如医疗器械及汽车电子等。 消费电子市场出现回暖，AI手机细分市场前景广阔。随着行业周期逐渐见底及创新技术的推动，目前消费电子市场出现回暖。IDC预计，2024年整个平板电脑市场增长率为3.7%，新的iPad产品组合增长率将达到7.5%。根据 IDC最新的手机季度跟踪报告，2024年第一季度，中国折叠屏手机出货量达到185.70万台，同比增长83%；第二季度出货量为257.00万台，同比增长104.60%。平板电脑市场复苏、折叠手机市场延续快速增长给公司带来新的发展机遇。行业头部企业如苹果、三星、谷歌相继公布AI战略，根据IDC预测，AI手机细分市场将成为智能手机中增长最快的部分，市场前景广阔。 公司盈利预测及投资评级：公司是MIM成长新星，业绩快速增长。我们预计 2024-2026年EPS分别为0.84，1.04和1.48元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。 2024年9月2日 公司报告 统联精密 强烈推荐/维持 公司简介： 公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件，公司MIM产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件、摄像头支架、穿线套筒、插头等结构件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）28.28-16.25 总市值（亿元）34.38 流通市值（亿元）23.02 总股本/流通A股（万股）15,996/15,996 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.23 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 统联精密 沪深300 56.6% 39.8% 23.0% 6.2% -10.6% -27.4% 9/412/33/25/318/29 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长75.49%，AI手机细分市场前景广阔 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 508.64 561.72 920.07 1,338.69 1,896.27 增长率（%） 43.47% 10.43% 63.80% 45.50% 41.65% 归母净利润（百万元） 94.35 58.77 133.86 167.00 236.14 增长率（%） 98.90% -37.71% 127.76% 24.76% 41.40% 净资产收益率（%） 7.78% 4.92% 10.78% 12.87% 17.13% 每股收益(元) 0.59 0.37 0.84 1.04 1.48 PE 35.01 56.20 24.68 19.78 13.99 PB 2.72 2.76 2.66 2.54 2.40 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长75.49%，AI手机细分市场前景广阔 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 1,065.55 1,063.35 909.20 1,078.31 1,521.29 营业收入 508.64 561.72 920.07 1,338.69 1,896.27 货币资金 370.86 593.66 264.45 133.87 189.63 营业成本 293.40 337.98 492.59 730.62 1,021.44 应收账款 185.91 261.16 355.66 517.48 733.02 营业税金及附 1.93 3.89 4.94 7.19 10.18 其他应收款 15.88 10.18 14.05 27.55 40.08 营业费用 7.95 6.08 16.38 26.91 32.62 预付款项 0.92 0.60 3.67 5.34 7.56 管理费用 47.53 53.93 87.77 130.12 187.73 存货 130.94 164.60 224.41 332.85 465.34 财务费用 -9.16 -4.15 13.01 11.47 15.36 其他流动资产 366.74 29.27 33.46 48.68 68.96 研发费用 60.56 82.65 143.71 221.29 324.45 非流动资产合计 607.37 961.22 1,103.58 1,194.74 1,303.33 资产减值损失 -18.22 -21.44 -28.41 -41.33 -58.55 长期股权投资 50.75 54.27 55.36 56.45 57.54 公允价值变动 1.15 -0.86 0.00 0.00 0.00 固定资产 300.04 635.25 629.27 649.15 726.55 投资净收益 13.99 3.96 6.02 6.02 6.02 无形资产 27.18 26.24 21.87 17.50 13.12 加：其他收益 3.13 6.86 5.41 5.41 5.41 其他非流动资产 56.81 105.08 105.08 105.08 105.08 营业利润 106.49 69.85 144.69 181.20 257.38 资产总计 1,672.92 2,024.57 2,012.78 2,273.05 2,824.62 营业外收入 8.09 1.22 3.27 3.27 3.27 流动负债合计 319.09 467.48 435.61 679.40 1,188.86 营业外支出 0.90 0.30 0.48 0.48 0.48 短期借款 144.68 51.06 0.00 31.82 280.96 利润总额 113.68 70.78 147.48 183.99 260.17 应付账款 117.62 250.08 257.49 381.92 533.94 所得税 18.04 2.46 7.63 9.52 13.46 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 95.64 68.32 139.85 174.48 246.71 非流动负债合计 56.79 166.34 178.12 265.66 373.97 少数股东损益 1.29 9.55 5.99 7.48 10.57 长期借款 137.20 350.68 319.27 271.49 222.75 归属母公司净 94.35 58.77 133.86 167.00 236.14 应付债券 101.50 290.63 259.22 211.44 162.71 主要财务比率 其他非流动负债 35.70 60.05 60.05 60.05 60.05 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 456.28 818.16 754.88 950.89 1,411.62 成长能力 少数股东权益 3.08 10.70 16.69 24.17 34.74 营业收入增长 43.47% 10.43% 63.80% 45.50% 41.65% 实收资本（或股 112.00 158.53 158.53 158.53 158.53 营业利润增长 140.22 -34.40% 107.13% 25.24% 42.04% 资本公积 922.23 915.22 915.22 915.22 915.22 归 98.90% -37.71% 127.76% 24.76% 41.40% 未分配利润 179.32 121.95 167.46 224.23 304.51 获利能力 归属母公司股东权益 1,213.55 1,195.70 1,241.21 1,297.99 1,378.26 毛利率(%) 42.32% 39.83% 46.46% 45.42% 46.13% 负债和所有者权 1,672.92 2,024.57 2,012.78 2,273.05 2,824.62 净利率(%) 18.80% 12.16% 15.20% 13.03% 13.01% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 5.64% 2.90% 6.65% 7.35% 8.36% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.78% 4.92% 10.78% 12.87% 17.13% 经营活动现金流 111.92 119.81 132.66 259.30 317.41偿债能力 净利润 95.64 68.32 126.36 160.99 233.22 资产负债率(%) 27% 40% 38% 42% 50% 折旧摊销 49.51 60.60 140.92 166.33 187.50 流动比率 3.34 2.27 2.09 1.59 1.28 财务费用 -9.16 -4.15 13.01 11.47 15.36 速动比率 2.88 1.86 1.49 1.02 0.82 营运资金变动 -65.22 -60.24 -155.87 -87.72 -126.90 营运能力 其他经营现金流 55.14 59.24 14.25 14.25 14.25 总资产周转率 0.30 0.28 0.46 0.59 0.67 投资活动现金流 -650.02 39.58 -278.03 -252.23 -290.83 应收账款周转 2.75 2.15 2.59 2.59