2024年半年度报业绩点评：营收同比微增，积极回购彰显经营信心

钜泉科技（688391.SH）：营收同比微增，积极回购彰显经营信心 ——公司2024年半年度报业绩点评 事件： 2024年8月28日，钜泉科技发布2024年半年度报：公司实现营业收入3.07 亿元，同比增长0.32%，扣非归母净利润3339.83万元，同比减少46.45%。点评： 公司2024年半年度营收同比增长0.32%，经营活动产生的净现金流为5536.11 万元，转去年同期负为正。2024年半年度公司实现营业收入3.07亿元，毛利 率43.98%，同比下降6.94pct，受益于电网智能化改造持续推进，智能电网终端设备芯片需求快速增长，公司产品销量有较大增长，但产品售价下降和结构变化，使得毛利率下降。2024H1公司净利润5623.47万元，同比减少29.98%，主要是公司持续加大研发及新品投入，研发费用增加。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为5536.11万元，相较于2023年半年度的-8053.80万元，同比明显改善，主要是公司支付供应商的货款减少及销售回款增加所致。由于公司购买公租房交付，2024H1固定资产达2.06亿元，较上年期末增长86.91%。 坚持自主研发和技术创新，实现公司多元化发展。电能计量芯片领域，开发电能计量芯片，具有突出的性能优势。电表MCU芯片领域，开发基于32位核 微处理器技术的MCU芯片产品，凭借稳定的性能和低功耗设计迅速抢占市场。载波通信芯片领域，自主研发电力线载波双模通信芯片，在载波通信基础上融合无线通信功能，实现更高的通信速率、更可靠的工作状态、更高的抄表成功率及稳定的远程控制和需求侧管理功能。BMS芯片领域，已完成高精度的电芯荷电状态估计、电芯健康度估计等BMS系统核心算法的开发。 积极回购彰显经营信心。据公司2024年3月23日公告，公司将以超募资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股股票。拟用于本次回购的资金总额不低于人民币4,000.00万元， 不超过人民币8,000.00万元，回购价格为不超过人民币60.00元/股。2024年 4月16日召开2023年年度股东大会，将回购资金调整为不低于人民币10,000.00万元（含），不超过人民币20,000.00万元（含）。此举彰显了公司对未来的信心和对自身价值的认可， 公司盈利预测及投资评级：公司是国内智能电网终端芯片领航者，IR46新标准推行在即以及电表出海市场需求广阔，业绩有望持续增长。预计公司2024 —2026年EPS分别为1.20、1.67和2.20元，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）IR46新标准普及不及预期；（2）电表出海不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）技术迭代风险 2024年9月5日 公司报告 钜泉科技 推荐/维持 公司简介： 钜泉光电科技（上海）股份有限公司的主营业务为智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售，可以为客户提供丰富的芯片产品及配套服务。公司的主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。公司是国内领先的计量芯片供应商和主要的智能电表MCU芯片供应商之一，公司三相计量芯片在国内统招市场出货量稳居第一；单相SoC芯片出货量在出口市场也逐步跻身前列；而单相计量芯片和MCU芯片在国内统招市场的出货量则排名靠前。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）60.1-27.63 总市值（亿元）30.27 流通市值（亿元）15.46 总股本/流通A股（万股）12,046/12,046 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率1.71 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 钜泉科技 沪深300 8.1% -6.1% -20.2% -34.3% -48.5% -62.6% 9/412/43/46/39/2 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 钜泉科技（688391.SH）：营收同比微增，积极回购彰显经营信心 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 709.90 603.05 693.71 889.48 1,104.85 增长率（%） 42.17% -15.05% 15.03% 28.22% 24.21% 归母净利润（百万元） 200.05 131.43 145.05 201.38 265.41 增长率（%） 97.29% -34.30% 10.36% 38.83% 31.80% 净资产收益率（%） 10.01% 6.44% 6.78% 8.84% 10.79% 每股收益(元) 1.66 1.09 1.20 1.67 2.20 PE 15.37 23.40 21.20 15.27 11.59 PB 1.54 1.51 1.44 1.35 1.25 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 钜泉科技（688391.SH）：营收同比微增，积极回购彰显经营信心 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 1,601.79 1,385.72 1,427.96 1,527.69 1,708.28 营业收入 709.90 603.05 693.71 889.48 1,104.85 货币资金 641.22 156.81 281.49 292.83 374.41 营业成本 345.51 303.60 339.60 432.56 539.07 应收账款 92.58 117.90 96.74 124.04 154.08 营业税金及附 4.14 3.13 3.76 4.82 5.98 其他应收款 2.11 0.30 5.33 6.83 8.48 营业费用 6.88 4.47 5.13 7.56 13.81 预付款项 12.77 1.28 5.50 7.05 8.76 管理费用 35.19 36.40 31.08 40.29 47.29 存货 168.80 161.60 141.85 180.67 225.16 财务费用 -7.66 -3.12 -0.76 -0.99 -1.15 其他流动资产 684.30 947.83 897.06 916.26 937.39 研发费用 133.87 153.65 154.90 180.65 211.14 非流动资产合计 586.09 776.02 866.19 944.62 991.70 资产减值损失 -7.73 -38.82 -36.70 -38.44 -37.25 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 115.19 110.48 102.38 101.37 104.89 投资净收益 3.64 37.63 15.42 10.21 10.45 无形资产 18.99 13.37 15.30 20.30 25.90 加：其他收益 9.51 16.02 9.84 9.84 9.84 其他非流动资产 110.25 111.75 129.57 129.57 129.57 营业利润 197.38 119.74 148.56 206.21 271.76 资产总计 2,187.87 2,161.74 2,294.16 2,472.31 2,699.98 营业外收入 0.12 0.06 0.07 0.07 0.07 流动负债合计 179.17 114.73 147.66 187.84 233.79 营业外支出 0.15 0.15 0.14 0.14 0.14 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 197.34 119.65 148.48 206.14 271.69 应付账款 113.63 51.41 81.45 103.74 129.29 所得税 -2.71 -11.78 3.43 4.76 6.28 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 200.05 131.43 145.05 201.38 265.41 其他流动负债 65.54 63.32 66.21 84.10 104.50 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 10.55 6.70 6.87 6.96 6.96 归属母公司净 200.05 131.43 145.05 201.38 265.41 租赁负债 0.11 0.00 0.17 0.26 0.27 主要财务比率 长期应付+递延收 10.44 6.70 6.70 6.70 6.70 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 189.72 121.43 154.53 194.80 240.75 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 42.17% -15.05% 15.03% 28.22% 24.21% 实收资本（或股 57.60 83.52 83.52 83.52 83.52 营业利润增长 85.34% -39.33% 24.06% 38.81% 31.79% 资本公积 1,574.02 1,548.10 1,548.10 1,548.10 1,548.10 归母净利润增长 97.29% -34.30% 10.36% 38.83% 31.80% 未分配利润 342.37 366.93 408.69 508.00 645.88 获利能力 归属母公司股东权益 1,998.16 2,040.31 2,139.63 2,277.51 2,459.23 毛利率(%) 51.33% 49.65% 51.05% 51.37% 51.21% 负债和所有者权 2,187.87 2,161.74 2,294.16 2,472.31 2,699.98 净利率(%) 28.18% 21.80% 20.91% 22.64% 24.02% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 9.14% 6.08% 6.32% 8.15% 9.83% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 10.01% 6.44% 6.78% 8.84% 10.79% 经营活动现金流 103.16 45.84 267.86 173.01 240.24偿债能力 净利润 200.05 131.43 120.44 181.86 245.66 资产负债率(%) 9% 6% 7% 8% 9% 折旧摊销 9.51 15.59 23.13 30.67 39.12 流动比率 8.94 12.08 9.67 8.13 7.31 财务费用 0.36 0.60 -0.76 -0.99 -1.15 速动比率 7.60 9.62 8.21 6.67 5.84 投资损失 -3.64 -37.63 -15.42 -10.21 -10.45 营运能力 营运资金变动 -108.10 -89.12 115.37 -48.21 -53.06 总资产周转率 0.32 0.28 0.30 0.36 0.41 其他经营现金流 4.98 24.97 25.10 19.89 20.13 应收账款周转 10.47 6.71 9.67 9.67 9.67 投资活动现金流 -1,147.44 -349.25 -98.37 -99.26 -76.13 应付账款周转 3.04 5.91