观点及建议
- 供应端：PE开工环比微降，进口窗口部分打开，供应端仍有压力；PP开工环比提升，国内产量持续高位，出口窗口关闭，供应压力增加。
- 需求端：PE农膜需求稳步跟进，管材开工仍然偏低，需求预期环比改善；PP下游BOPP、注塑开工延续回升，但部分成品库存高企，且盈利未有好转，工厂原料采购意愿谨慎。
- 成本端：原油震荡反复、煤炭价格走低，聚烯烃成本区间在7250-8400，估值支撑力度有限。
- 综合结论：金九旺季渐近，供需预期改善，但新装置投产计划压制预期，聚烯烃短期或偏强震荡。
- 策略建议：塑料、PP运行区间8000-8300、7500-7750。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：震荡运行。
- PP主力合约走势：震荡运行。
- 1/5月间价差：震荡收窄。
- 聚烯烃需求：
- 制品产量下降，出口韧性较强：7月塑料制品产量同比下降4.6%，1-7月累计同比下降0.3%；7月塑料制品出口同比增长1.2%，1-7月累计同比增长7.2%。
- 家电出口维持高速增长：1-7月三大白电产量同比增长7.6%，出口同比增长23.3%。
- PE农膜需求稳步跟进，管材开工仍然偏低。
- PP下游开工部分回升：截止8月30日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为41%、55%、45%。
- BOPP成品库存高位，原料采购意愿谨慎：截止8月30日，BOPP工厂原料、成品库存分别为13.6天、12.2天。
聚烯烃供应
- 新产能投产计划统计：
- PE产量同比微增：7月产量同比增长0.8%，1-7月累计同比增长1.3%；7月进口同比增长25.5%，出口同比下降1.0%。
- PP产量平稳增长：7月产量同比增长8.4%，1-7月累计同比增长8.3%；7月进口同比下降3.3%，出口同比增长71.7%。
- 检修产能陆续回归：8月PE检修损失量34.7万吨，9月预计23.2万吨；8月30日当周PE负荷80.2%。
- 美金报盘稳中小涨，PE进口窗口部分打开，远洋货源陆续到港：1-7月PE自美进口同比增长13.9%，占比18.8%。
- PP开工逐步提升，国内产量持续高位：8月检修损失量59.2万吨，9月预计37.4万吨；8月30日当周PP负荷79.2%。
- 青岛金能二期2线45万吨装置8月纳入产能统计。
- 美金价格偏稳运行，PP内外价差收窄、出口窗口继续关闭。
库存与利润
- 仓单库存下降：截至8月30日，塑料、PP交易所仓单分别为3669张、5064张，周环比减少。
- PP：社会库存压力不大。
- 原油震荡反复、煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利分化。
- L/P价差震荡整理，LD/LLD价差小幅走扩。
