纸浆期货九月行情展望：需求淡季末期，盘面震荡回升

纸浆期货九月行情展望 需求淡季末期，盘面震荡回升 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-01 本月期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 纸浆 低位多单持有 本月针叶浆外盘价格平盘报出，期货盘面高位上探，支撑现货纸浆市场走势。下游原纸市场需求略有好转，部分原纸采购节奏加快，纸厂开工负荷提升，业者观望下谨慎采购。纸浆市场近期震荡稳盘整理，供应无明显改善，需求略有好转，建议关注外盘成交价及下游原纸市场采购节奏变动情况。 震荡回升 目录 01行情回顾 02纸浆供需情况 03纸浆下游情况 一、行情回顾 走势回顾 月中需求好转，盘面回升。 本月漂针浆价格上涨，漂阔浆价格维稳运行 漂针-漂阔价差 基差 元/吨 现货价:漂针浆:乌斯奇、布拉茨克:上海(俄罗斯) 纸浆基差 期货主力合约 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-0 纸浆基差 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 漂针-漂阔浆价差（右轴）现货价:漂针浆:银星:山东(智利)现货价:漂阔浆:金鱼:山东(巴西) 漂针-漂阔价差2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 2015-11-272017-11-272019-11-272021-11-272023-11-27 漂阔浆山东现货价（单位：元/吨） 漂针浆山东现货价（单位：元/吨） 山东(智利):现货价:漂针浆(银星) 山东(巴西):现货价:漂阔浆(金鱼) 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 9000.00 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2021202220232024 外盘价格 纸浆CFR报价（单位：美元/吨） 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 CFR外盘报价:漂白针叶浆:银星(智利)CFR外盘报价:漂白针叶浆:乌斯奇、布拉茨克(俄罗斯)CFR外盘报价:漂白针叶浆:虹鱼(加拿大)加拿大:外盘报价(CFR):漂白针叶浆(月亮) 2021 2022 2023 2024 1230.00美元/吨俄罗斯漂白针叶浆外盘价格 1030.00 830.00 630.00 430.00 230.00 30.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021 2022 2023 2024 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 美元/吨 智利银星漂白针叶浆外盘价 01-0 智利漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 纸浆CFR报价 美元/吨 2021-10-112022-03-112022-08-112023-01-112023-06-112023-11-112024-04-11 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 明星阔叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 •俄浆宣布最新外盘报价，针叶浆净价720美元/吨。因年度检修，本轮供应量为正常量的1/3。 •智利Arauco公司公布8月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，持平；阔叶浆明星580美元/吨。本色浆金星690美元/吨，持平。 2021 2022 2023 2024 1000.00 金星牌本色浆外盘价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 金星本色浆外盘价格（单位：美元/吨） 明星牌阔叶浆外盘价格 400.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 7500.00 本色浆主流价格 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 本色浆主流价格（单位：元/吨） 纸浆主流价格 纸浆主流价格（单位：元/吨） 化机浆主流价格（单位：元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 化机浆主流价格 0 化机浆：市场主流价：山东：昆河（日）本色浆：市场主流价：山东：金星（日） 阔叶浆：市场主流价：山东：金鱼（日） 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 纸浆主流价格 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 2023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-0801-0103-0105-0107-0109-0111-01 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 针叶浆主流价格（单位：元/吨） 阔叶浆主流价格（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 阔叶浆主流价格 4000.00 针叶浆主流价格 2021202220232024 •针叶浆主要进口区域宣布罢工，期货市场区间向上震荡，业者悲观情绪减缓，基差随行情试探上涨，针叶浆现货市场价格微幅上涨。阔叶浆均价承压运行，外盘价格下行通道暂未结束，市场业者心态偏悲观，下游买盘压低采购，市场价格顺势下跌。 •下游原纸市场处于淡季末期，部分纸种周内后期开工好转，但多采购低价货源为主，对浆市支撑有限。 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 纸浆进口利润 漂阔浆进口利润（单位：元/吨） 漂针浆进口利润（单位：元/吨） 阔叶浆进口利润（元/吨） 漂针浆进口利润（元/吨） 2,000.00 3,000.00 1,500.00 漂阔浆进口利润 漂针浆进口利润 1,000.00 2,000.00 500.00 1,000.00 0.00 0.00 2020-02-25 2021-02-25 2022-02-25 2023-02-25 2024-02-25 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50 -3,00 0.00 2020-02-252021-02-252022-02-252023-02-252024-02-25 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 本色浆进口利润（元/吨） 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 本色浆进口利润 0.00 02-2507-2512-2505-2510-2503-2508-2501-2506-2511-2504-25 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 本色浆进口利润（单位：元/吨） 二、纸浆供需情况 本周港口累库 中国五大港口总库存（单位：万吨） 纸浆港口总库存（单位：万吨） 青岛港口库存（单位：万吨） 总库存青岛常熟天津 保定高栏 250 中国五大港口总库存 200 150 100 50 0 2022-06-102022-10-102023-02-102023-06-102023-10-102024-02-102024-06-10 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 2021202220232024 纸浆港口总库存 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021202220232024 青岛港口库存 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 90.00 常熟港口库存 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 常熟港口库存（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 30.00 天津港口库存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 天津港口库存（单位：万吨） •整体来看，港口库存处于年内中位水平，港上库存连续三周呈现累库的走势。 •本月纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，出货速度变动不大，目前基本维持1.3万吨/天左右，港内阔叶浆数量仍多于针叶浆。 •本月常熟港库存量呈现累库走势，每周平 均出货超过8万吨。 港口库存月度数据 港口总库存（单位：万吨） 万吨 220.00 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 2021年2022年2023年2024年 港口总库存 万吨2021年 2022年 2023年2024年 90 常熟港库存 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 常熟港库存（单位：万吨） 万吨 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021年 2022年 2023年2024年 青岛港库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 青岛港库存（单位：万吨） 万吨 14.00 2022年 2021年 2023年2024年 高栏港库存 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 高栏港库存（单位：万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 保定地区库存（单位：万吨） 万吨 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021年2022年2023年2024年 保定地区库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纸浆期货库存 纸浆期货总库存（单位：吨） 山东期货库存（单位：吨） 库存期货:纸浆:总计 库存期货:纸浆:上海仓库:合计 库存期货:纸浆:山东仓库:合计 可用库容量:纸浆:总计 700,000.00 纸浆期货库存 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 202 纸浆期货库存（单位：吨） 600000.00 500000.00 400000.00 300000.00 200000.00 100000.00 0.00 2021202