纸浆期货周报：供需僵持，盘面震荡回升

纸浆期货周报 供需僵持，盘面震荡回升 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-22 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 纸浆 谨慎为宜 国际浆厂主流针叶浆外盘报平，阔叶浆外盘下降10美金，巴西发运量环比下降，供应端消息均匀支撑市场。下游原纸市场需求刚需清淡，中小规模纸厂按订单采购原料，部分原纸价格出现松动，整体对纸浆价格支撑有限。纸浆市场近期区间内调整运行，供应端暂无明显利好支撑，需求端采购情绪欠佳，建议关注外盘成交情况及下游原纸市场需求变动情况。 震荡 目录 01行情回顾 02纸浆供需情况 03纸浆下游情况 一、行情回顾 走势回顾 供需僵持，盘面缓慢回升。 本周漂针浆和漂阔浆价格稳定 漂针-漂阔价差 基差 元/吨 现货价:漂针浆:乌斯奇、布拉茨克:上海(俄罗斯) 纸浆基差 期货主力合约 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-0 纸浆基差 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 漂针-漂阔浆价差（右轴）现货价:漂针浆:银星:山东(智利)现货价:漂阔浆:金鱼:山东(巴西) 漂针-漂阔价差2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 2015-12-112017-12-112019-12-112021-12-112023-12-11 漂阔浆山东现货价（单位：元/吨） 漂针浆山东现货价（单位：元/吨） 山东(智利):现货价:漂针浆(银星) 山东(巴西):现货价:漂阔浆(金鱼) 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 9000.00 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2021202220232024 外盘价格 纸浆CFR报价（单位：美元/吨） 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 CFR外盘报价:漂白针叶浆:银星(智利)CFR外盘报价:漂白针叶浆:乌斯奇、布拉茨克(俄罗斯)CFR外盘报价:漂白针叶浆:虹鱼(加拿大)加拿大:外盘报价(CFR):漂白针叶浆(月亮) 2021 2022 2023 2024 1230.00美元/吨俄罗斯漂白针叶浆外盘价格 1030.00 830.00 630.00 430.00 230.00 30.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021 2022 2023 2024 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 美元/吨 智利银星漂白针叶浆外盘价 01-0 智利漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 纸浆CFR报价 美元/吨 2021-11-012022-04-012022-09-012023-02-012023-07-012023-12-012024-05-01 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 明星阔叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 •俄浆宣布最新外盘报价，针叶浆海运报盘740美元/吨。由于本月设备升级改造，工厂生产不稳定，本轮针叶浆对中国市场供应量为50%。 2021 2022 2023 2024 1000.00 金星牌本色浆外盘价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 金星本色浆外盘价格（单位：美元/吨） 明星牌阔叶浆外盘价格 •智利Arauco公司公布9月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，持平；阔叶浆明星570美元/吨，较上一轮下降10美元/吨。本色 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 浆金星690美元/吨，持平。 2021 2022 2023 2024 7500.00 本色浆主流价格 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 本色浆主流价格（单位：元/吨） 纸浆主流价格 纸浆主流价格（单位：元/吨） 化机浆主流价格（单位：元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 化机浆主流价格 0 化机浆：市场主流价：山东：昆河（日）本色浆：市场主流价：山东：金星（日） 阔叶浆：市场主流价：山东：金鱼（日） 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 纸浆主流价格 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 2023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-0801-0103-0105-0107-0109-0111-01 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 针叶浆主流价格（单位：元/吨） 阔叶浆主流价格（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 阔叶浆主流价格 4000.00 针叶浆主流价格 2021202220232024 •本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6045.7元/吨，环比上期下降0.7%；阔叶浆现货含税均价4791.4元/吨，环比上期下降1.1%。 •周期内针叶浆均价震荡下跌，期货大盘大幅下探，利空现货针叶浆价格走势，业者周期内针叶浆价格先跌后涨，均价受期货空盘走势影响，小幅下探，虽基差维稳，但业者心态偏空，影响浆价走势。周期内阔叶浆均价下跌，市场供应压力偏高，业者报盘承压，货源流通充裕，浆市偏弱走 势。下游原纸市场需求刚需清淡为主，部分原纸价格松动，开工小幅回调，对浆价 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 支撑有限。 纸浆进口利润 漂阔浆进口利润（单位：元/吨） 漂针浆进口利润（单位：元/吨） 阔叶浆进口利润（元/吨） 漂针浆进口利润（元/吨） 2,000.00 3,000.00 1,500.00 漂阔浆进口利润 漂针浆进口利润 1,000.00 2,000.00 500.00 1,000.00 0.00 0.00 2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12 2023-03-12 2024-03-12 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50 -3,00 0.00 2020-03-122021-03-122022-03-122023-03-122024-03-12 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 本色浆进口利润（元/吨） 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 本色浆进口利润 0.00 03-1208-1201-1206-1211-1204-1209-1202-1207-1212-1205-12 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 本色浆进口利润（单位：元/吨） 二、纸浆供需情况 港上库存去库 中国五大港口总库存（单位：万吨） 纸浆港口总库存（单位：万吨） 青岛港口库存（单位：万吨） 总库存青岛常熟天津 保定高栏 250 中国五大港口总库存 200 150 100 50 0 2022-07-012022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-01 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 2021202220232024 纸浆港口总库存 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021202220232024 青岛港口库存 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 90.00 常熟港口库存 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 常熟港口库存（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 30.00 天津港口库存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 天津港口库存（单位：万吨） •中国纸浆主流港口样本库存量：176.1万 吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续两周呈现去库走势。 •本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现去库的走势，周期出货速度延续高位水平，维持1.6万吨/天左右，到港量变动不大，港内针叶浆、阔叶浆库存基本持平。 •本周期常熟港库存亦呈现去库走势，出货数量较上周期变动不大，受天气影响，库存整体变动不大。 港口库存月度数据 港口总库存（单位：万吨） 万吨 220.00 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 2021年2022年2023年2024年 港口总库存 万吨2021年 2022年 2023年2024年 90 常熟港库存 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 常熟港库存（单位：万吨） 万吨 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021年 2022年 2023年2024年 青岛港库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 青岛港库存（单位：万吨） 万吨 14.00 2022年 2021年 2023年2024年 高栏港库存 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 高栏港库存（单位：万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 保定地区库存（单位：万吨） 万吨 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021年2022年2023年2024年 保定地区库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纸浆期货库存 纸浆期货总库存（单位：吨） 山东期货库存（单位：吨） 库存期货:纸浆:总计 库存期货:纸浆:上海仓库:合计 库存期货:纸浆:山东仓库:合计 可用库