华兰生物2024半年报点评：血制品稳健增长，流感疫苗有望以价换量

华兰生物公司更新报告

公司概况：

• 行业：医药/必需消费
• 评级：维持“增持”
• 目标价格：从26.81元下调至19.50元

业绩回顾：

• 2024H1：营收16.53亿元，同比增长4.3%；归母净利润4.40亿元，同比下降16.4%。
• 2024Q2：营收8.66亿元，同比增长22.8%；归母净利润1.78亿元，同比增长2.0%。

主要驱动因素：

1. 流感疫苗：预计以价换量，提高接种率。
2. 血制品业务：采浆量保持高速增长，受益于新增浆站的陆续运营。
3. 新品种研发：10%静丙已进入上市阶段，9因子正在进行III期临床研究。

风险提示：

• 血制品终端需求波动。
• 采浆量增长面临不确定性。
• 疫苗降价影响超预期。

财务预测：

• 营业收入：预计2024-2026年分别达到5194亿、6015亿、6755亿。
• 净利润：预计2024-2026年分别为1370亿、1642亿、1868亿。
• 每股收益：预测从0.75元、0.90元、1.02元。

估值调整：

• 市盈率：2024年目标市盈率为26倍，目标价下调至19.50元。

投资策略：

• 考虑到流感疫苗降价的影响，对2024-2026年的盈利预测进行了调整。
• 维持“增持”评级，但目标价有所下调，建议投资者关注公司流感疫苗的市场反应及血制品业务的持续增长潜力。