二季度收入创季度新高，亏损幅度收窄

公司2024上半年实现收入7.51亿元，同比增长15.60%，其中二季度收入4.21亿元，创季度新高，同比增长21%。上半年归母净利润为-3.37亿元，同比亏损幅度增大，但二季度亏损幅度同比环比均收窄。毛利率同比下降3.8pct至27.79%，研发费用同比增长31%至3.21亿元，研发费率提高至42.71%。截至2024年中，研发人员增加至635人。

电源管理芯片收入增长17.85%，其中电池管理芯片翻倍以上增长。具体来看，电源管理芯片收入7.38亿元（占比98.3%），毛利率27.68%，其中DC-DC芯片收入3.69亿元（占比49%），AC-DC芯片收入2.27亿元（占比30%），线性电源芯片收入1.20亿元（占比16%），电池管理芯片收入2245万元（占比3%）。信号链芯片收入689万元（占比0.9%），毛利率20.61%。

公司上半年推出多款新产品，包括高集成度DC-DC模块、升降压DC-DC、放大器、比较器、模拟开关等，在新能源、汽车等领域获得客户认可；推出多款功率管集成产品、PoE以太网供电芯片、汽车高低边驱动芯片等，并基本完成汽车LDO布局。同时，公司通过合并无锡宜欣、艾芯泽及浙江芯塔，采取外延式发展战略。

投资建议：公司自有工艺平台助力高端模拟芯片推出，维持“优于大市”评级。下调2024-2026年归母净利润至-3.10/+0.03/1.04亿元，对应2024年8月30日股价的PS分别为3.9/3.1/2.6x。

风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。