上半年收入同比增长79%，二季度互联类芯片收入创季度新高

上半年收入同比增长79%，DDR5第二子代RCD芯片出货量超过第一子代。根据公司业绩预增公告，预计2024上半年收入为16.65亿元，同比增长79.49%； 归母净利润为5.83亿元-6.23亿元，同比增长612.73%-661.59%；扣非归母净利润为5.35亿元-5.65亿元，同比增长139.25-147.12倍。上半年公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进，上半年DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片；同时公司部分AI“运力”芯片新产品开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。 二季度收入和归母净利润均同环比增长，互联类芯片收入创季度新高。公司2Q24收入为9.28亿元(YoY+83%，QoQ+26%)，归母净利润为3.60亿元-4.00亿元(YoY+479%至+543%，QoQ+61%至+79%)；扣非归母净利润为3.15亿元-3.45亿元(QoQ+44%至+57%)，同比增长89-97倍。其中互联类芯片预计收入达8.33亿元，环比增长19.92%，创该产品线单季度销售收入历史新高，毛利率预计为63%-64%，环比进一步提升。除内存接口及模组配套芯片收入增长外，公司三款AI“运力”芯片新产品受益AI需求，实现收入1.3亿元，环比增长明显。 三款AI“运力”芯片新产品进展顺利，CKD芯片二季度规模出货。公司三款AI高性能“运力”芯片新产品进展顺利，其中PCIeRetimer芯片受益于全球AI服务器需求旺盛及公司市场份额提升，继1Q24出货约15万颗之后，2Q24出货约30万颗；MRCD/MDB芯片受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，搭配公司产品的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，继1Q24收入超过2000万元后，2Q24收入超过5000万元；CKD芯片受益于AIPC产业趋势的推动，以及客户端新CPU平台发布时间临近，相关内存模组厂商开始批量采购CKD芯片用于备货，公司CKD芯片2Q24开始规模出货，单季度收入超过1000万元。 投资建议：新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级 考虑到公司新产品规模出货顺利，我们上调公司2024-2026年归母净利润至13.48/19.38/26.38亿元（前值为11.83/17.89/24.54亿元），对应2024年7月5日股价的PE分别为49/34/25x。公司新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2023年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明