聚烯烃月报：需求缓慢向好，未有超预期表现

核心观点

• 市场分析：国内聚烯烃新增装置投产集中在第四季度，9月检修装置逐步重启，供应预期走高，开工率预计回升。外盘新增装置投产进度存在变数，开工率调整不大。
• 库存及需求：聚烯烃下游开工率维持涨势，PE下游农膜季节性恢复，棚膜订单缓慢跟进，包装膜等开工率窄幅提升，但较往年偏弱，维持刚需采购。PP下游开工窄幅震荡，需求向旺季过渡。
• 策略：PE谨慎偏空，PP中性。8月聚烯烃偏弱震荡，9月价格延续弱势，但PP价格下方支撑较强。
• 风险：原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。

关键数据和研究结论

• 供应：8月国内、海外均无聚烯烃装置投产。年内已投产大型装置包括福建中景、泉州国亨、金能化学等。9月海南炼化、燕山石化等装置计划停车，北方华锦、海南炼化等装置计划开车，供应预期走高。
• 产量：7月国内PE产量224.5万吨，PP产量286万吨。PE开工率86.9%，PP开工率86.1%。
• 库存：上游库存总量仍偏高，库存压力向中游传导。PP贸易商库存走高，PE贸易商库存维持低位。
• 利润：油制PE生产利润为304元/吨，PDH制PP生产利润为-118元/吨，PP成本支撑较强。
• 下游：PE下游农膜开工率37%，包装膜开工率54%，农膜订单量1.1万吨。PP下游BOPP开工率55%，塑编开工率41%，注塑开工率45%。
• 外盘：LL进口利润与PP进口利润均处于盈亏平衡附近，外内盘价差震荡走高。
• 结论：预计9月聚烯烃价格延续弱势，但PP价格下方支撑较强。