电动车2022年3月月报：2月电动车销量大超预期，上游涨价趋缓需求持续向好

2月电动车销量大超预期，上游涨价趋缓需求持续向好--电动车2022年3月月报首席证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982022年3月16日证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业1 摘要：2月电动车销量大超市场预期，淡季不淡，3月排产环比持续向上，景气度延续。中汽协口径，国内2月电动车销量33.4万辆，同环+184%/-23%，超市场预期，我们预计Q1超120万辆，奠定全年高增，3月特斯拉部分车型再度涨价1万元，但高端车型价格敏感度低，2月开始车企订单已逐步恢复，我们维持2022年国内600万辆（含出口）销量预期，同增70%+。2月美国电动车销7万辆，同环比+78%/+11%，符合市场预期，我们预计2022年销量有望翻番130万辆+。2月欧洲主流国家合计销12.8万辆，同环比+33%/+7%，整体渗透率20.6%，同环比+5.6/+1.3pct，我们预计2022年欧洲销量270万辆+，同增30%+。2022年全球电动车销量有望达1000万辆+，同增64%，且有进一步上修空间。从排产来看，3月环比增15%-30%，部分环比增超50%，高景气度延续。上游涨价已趋缓，行业排产持续向好，高景气度持续。3月碳酸锂价格突破50万元/吨，近期涨价幅度已趋缓，行业排产仍较1月有5-10%增长，终端高景气度持续。我们预计3-4月随着碳酸锂新增产能释放，价格高位震荡，下游需求仍可持续，整体Q1预计于Q4持平，淡季不淡，22年核心公司出货量指引翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、石墨化2022年全年均偏紧，且短期碳酸锂与石墨化为行业瓶颈环节，Q2将有所缓解。电池方面，Q1电池价格谈判基本落地，国内主流车企提价5-10%，覆盖原材料成本上涨，同时电池提价10%，单车成本提升4000元左右，车企基本可承受，目前碳酸锂价格涨幅超预期，产业链尚未启动二次谈价，短期成本压力由电池企业承担，我们预计1H22电池企业盈利压力较大，而2H22后，部分原材料供给紧张缓解，成本端有望下降，电池企业盈利有望改善。投资建议：电动车核心公司Q1业绩亮眼，估值已回落至底部，22年高景气度延续，龙头预计80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、中伟股份、当升科技、关注华友钴业）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。2 目录销量：2月国内销量超市场预期，需求强劲原材料价格涨幅趋缓，下游高景气度持续产业链1-2月业绩亮眼3投资建议与风险提示电池：龙头恒强，国内二线电池起量 1、销量：2月国内销量超市场预期，需求强劲4 电动车2月销量超市场预期，需求强劲，奠定全年高增。根据中汽协数据，2月国内电动车销33.4万辆，同环比+184%/-23%。根据乘联会数据，2月电动乘用车批发31.7万辆，同环比+193%/-24%，零售27.2万辆，同环比+181%/-23%。2月批发渗透率22%，同比+12pct，零售渗透率22%，同比+13pct。高端车表现强劲，低端车份 额 下 滑，销 量 结 构 不 断 优 化。2月新能源乘用车批发销量31.7万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量24.5万辆，占比77%，其中A00级销量6.8万辆，同比增105%，环比跌39%，占比28%，环比-5pct；A0级销量3.3万辆，同比增476%，环比跌34%，占比14%；A级销量5.7万辆，同比增319%，环比跌24%，占比23%；B/C级销量8.7万辆，同比增119%，环比跌16%，占比35%。国内：2月销量超市场预期，需求强劲，奠定全年高增图：国内电动乘用车月度销量（万辆）数据来源：乘联会，东吴证券研究所图：分车型月度销量（万辆）数据来源：乘联会，东吴证券研究所5注：新能源车销售数据不一致为口径问题1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.431.545.425.957.188.678.1010.0812.5414.5118.7121.2021年16.910.820.218.319.923.624.630.435.536.442.950.522年41.831.7同比148%193%环比-17%-24%电动化19%22%-50%0%50%100%150%200%250%010203040506020年21年22年同比环比电动化024681012141621-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电 自主品牌表现亮眼，特斯拉销量强劲。1月自主品牌销量表现突出，比亚迪、吉利同比增速超7倍，其中比亚迪销8.7万辆，同环比+754%/-6%，纯电、插电混动双轮驱动助力比亚迪同比高增长；造车新势力较为稳健，理想2月销8414辆，同环比+266%/-31%，哪吒销7117辆，同环比+255%/-35%领跑；创维、极氪环比仅微降，2月分别销1047辆、2916辆，环比-13%、-17%；此外，蔚来销6131辆，同环比10%/-36%，小鹏销6225辆，同环比+180%/-52%；威马、广汽埃安、零跑、岚图分别销1557、8526、3435、740辆，环比-29%/-47%/-58%/-52%。大众ID系列销6383辆环比-39%，特斯拉2月产5.5万辆，批发5.7万辆（环比-6%），其中出口3.3万辆。数据来源：乘联会，东吴证券研究所表：主流车企月度销量（辆）国内：自主品牌表现亮眼，特斯拉销量强劲6202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202同比环比比亚迪20,330 10,245 23,906 25,450 32,131 40,532 50,387 60,858 70,432 80,373 90,546 93,338 93,101 87,473 754%-6%蔚来7,225 5,578 7,257 7,102 6,711 8,083 7,931 5,880 10,628 3,667 10,878 10,489 9,652 6,131 10%-36%理想5,379 2,300 4,900 5,539 4,323 7,713 8,589 9,433 7,094 7,649 13,485 14,087 12,268 8,414 266%-31%小鹏6,015 2,223 5,102 5,174 5,686 6,565 8,040 7,214 10,412 10,138 15,613 16,000 12,922 6,225 180%-52%威马2,040 1,006 2,503 3,027 3,082 4,007 4,027 4,346 5,005 5,025 5,027 5,062 2,200 1,557 55%-29%广汽埃安7,356 3,239 8,762 8,309 10,395 10,403 10,604 11,631 17,000 12,064 15,035 14,500 16,031 8,526 163%-47%哪吒2,195 2,002 3,246 4,015 4,508 5,138 6,011 6,613 7,699 8,107 10,013 10,127 11,009 7,117 255%-35%零跑1,514 628 997 2,770 3,195 4,107 4,404 4,448 4,095 3,654 5,628 7,807 8,085 3,435 447%-58%极氪2,012 3,796 3,530 2,916 -17%创维994 1,220 1,222 1,207 1,047 -13%岚图4089081006113933301,553 740 -52%ID.31,335 2,755 2,647 2,215 1,012 -54%ID.4584 180 990 1,644 1,349 3,291 3,867 4,679 7,047 7,430 9,101 10,449 6,294 3,731 1973%-41%ID.61,685 1,382 2,276 3,243 2,859 3,699 3,609 1,969 1,640 -17%特斯拉中国15,484 18,318 35,478 25,845 33,463 33,155 32,968 44,264 56,006 54,391 52,859 70,847 59,845 56,515 209%-6% 中高端车型价格传导顺畅，低端需求韧性强，订单已回暖数据来源：车企官网，东吴证券研究所7车企整体涨价幅度不高，且通过推出新车型变相涨价，全年销量目标影响小；消费者基本已接受涨价，近期新车订单恢复。我们梳理了目前主流车企的价格变动情况，发现除特斯拉价格涨幅大于1万元外，其余车企20万以上的车型涨价5000元-7500元，10-20万元车型涨幅2000元左右，涨价幅度不高，影响基本有限。同时车企为抢占市场份额，需保障全年销量目标，若订单不及预期，后续将大概率出台促销手段，全年目标仍高增。表：车型涨价梳理（分车企、元）车企车型车型版本21年补贴后售价22年补贴后售价实际涨价涨价幅度退补金额调价开始时点特斯拉Model 3后轮驱动版本255,652 265,652 10,0003.91%54002021/12/31Model 3双电机全轮驱动高性能版339,900 349,900 10,0002.94%02022/3/10Model Y后轮驱动版本280,752 301,840 21,0887.51%54002021/12/31Model Y双电机全轮驱动版347,900 357,900 10,0002.87%02022/3/10Model Y双电机全轮驱动高性能版387,900 397,900 10,0002.58%02022/3/10一汽大众ID.4 CROZZPURE 2021版199,900 205,300 5,4002.70%54002022/2/28ID.6 CROZZPURE 2021版239,800 245,200 5,4002.25%54002022/2/28广汽集团AION LX229,600 233,600 4,0001.74%54002022/1/1AION Y109,600-157,600129,600-167,60010,0006.35%54002022/3/4AION V Plus172,600-239,600177,600-239,6005,0002.28%54002022/3/4AION S Plus159,600-172,600157,800-183,80011,2006.49%54002022/3/4威马汽车EX5-ZPRO全能版151,800 154,800 3,0001.98%54002022/3/1EX5-ZLead创领版159,800 163,800 4,0002.50%54002022/3/1极氪ZEEKR 001 WE版268,500 276,400 7,9002.94%54002022/1/1ZEEKR001YOU 版360,000 368,000 8,0002