聚烯烃月报：宏观面预期向好，支撑聚烯烃偏强运行

宏观面预期向好，支撑聚烯烃偏强运行 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年9月1日星期五 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 8月随着国内宏观面各项利好政策连续出台，市场对国内宏观面预期向好，并且美联储加息已经接近尾声，因此，宏观面是提振商品走强的主要因素，8月塑料2401上涨1.54%。PP2401上涨4.49%。 从基本面看，聚乙烯8月供给明显上升， 但是需求只是小幅提升，而7月聚乙烯净出口均出现回落。聚丙烯方面，8月供给同样呈现较为明显的增加，而需求在缓慢恢复。7月国外聚丙烯货源流入，导致进口增加，出口下降。 9月聚烯烃供给预期继续增加，并且随着需求旺季到来，需求端也将有所好转，对聚烯烃价格有提振。 综合来看，在宏观面利好主导提振下，聚烯烃价格有望延续偏强运行。 一、宏观面1、中国 7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%， 增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。7月新增人民 币贷款3459亿元，创2009年11月以来新低。 8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，连续三个月上升，表明制造业景气水平持续改善。其中新订单指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求有所改善。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%,同比仍下滑0.3%。7月通胀仍在低位，未来货币政策仍将继续保持偏宽松的态势，有利于国内经济继续恢复。 1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，1 —7月份，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，商品房 销售额70450亿元，下降1.5%。1—7月份，房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降11.2%。7月份，房地产开发景气指数为93.78。 2、国际 国际方面，美国7月CPI小幅反弹至3.2%，欧元区7月CPI较上月下降0.2%，降至5.3%，目前欧美通胀较前期已明显好转。欧美央行加息抑制通胀的压力已明显缓解。 北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，与预期一致。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间上限已升 至5.5%，为2001年以来的最高水平。这是美联储自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。8月欧元区基准利率已升至4.25%。 但是，欧美高利率之下，制造业PMI反而有小幅反弹，欧元区8月制造业PMI较上月上升1%，升至43.7%。美国7月ISM制造业PMI较上月上升0.4%，升至46.4%。 7月国内宏观经济数据有所下滑，新增信贷大幅下降，仍反映需求不足。此外，房地产仍延续下滑态势。表现较好的的是制造业PMI连续两个月上升，以及CPI环比增速转正，逐渐向正常区间靠拢。未来随着降息、支持房地产以及减税等各项利好政策综合发力，宏观面有望继续改善，需求端预期好转，对大宗商品整体有提振。 国际方面，欧美通胀虽明显缓解，但是仍高于目标区间，未来仍有继续加息的可能。加息对经济的抑制作用仍然存在。但是，出乎意 料的是，在高利率的背景下，7月欧美制造业PMI均有所回暖，尤其是欧元区8月制造业PMI回暖达1%。表明欧美经济仍具有韧性，需求端并未受到高利率的显著打击。 二、基本面1、聚乙烯 （1）8月聚乙烯供给明显上升 据隆众资讯，8月份国内聚乙烯产量达到了236.99万吨，较7月份环比增加了5.55%。产能利用率达到83.94%，环比7月份增加了 4.19百分点。8月份，国内装置检修减少，产量增加明显，产能利用率也有所增加。 （2）8月聚乙烯消费小幅提升 据隆众统计，8月份，国内聚乙烯下游需求小幅提升。农膜整体产能利用率较上月增加了8个百分点。管材产能利用率较上个月维 持。包装膜产能利用率较上个月增加了1个百分点。中空产能利用率 较上个月增加了1个百分点。注塑产能利用率较上个月下降1个百分 点。拉丝产能利用率较上个月增加2个百分点。 （3）7月份进出口环比下跌 海关数据统计：2023年7月份我国聚乙烯进口量103.53万吨， 环比-3.88%。出口量5.87万吨，环比-25.70%。进口方面，由于前期市场行情走弱，国内价格下跌，市场对后市信心不足，前期商家接盘意愿度较弱，导致7月份进口方面有所减少。出口方面来看，由于出口目的地东南亚地区企业检修结束，供应增加，库存水平较高，减少对我国进口。 2、聚丙烯 （1）8月聚丙烯供给增加 据隆众资讯，8月我国聚丙烯总产量在281.19万吨，较7月增加 11.88万吨，环比+4.41%，同比+20.88%。本月产能利用率为79.71%，环比+3.16%，同比+6.24%。8月为投产空窗期，供应的增量多来自于检修回归的压力。 （2）聚丙烯需求缓慢恢复 据隆众资讯：8月下游边际需求缓慢恢复，主流订单尚未显现。原料逆势拉涨带动部分下游企业提前消耗未来订单，实际成品库存偏高，制约下游企业资金周转。包装及注塑类需求稳定，边际需求缓慢恢复。 （3）聚丙烯进口小幅上升，出口大幅下降 2023年7月份我国聚丙烯进口量在32.78万吨，环比+3.21%，出口量在9.57万吨，环比-19.31%。二季度海外PP市场供应增量明显，但需求下滑，供需矛盾突出，海外资源大量低位销往中国，进口套利开启，国内进口商低价接盘，进口显现增量；而出口方面，国内市场价格在政策面持续拉动下，重心逐步向上，而海外PP市场价格低位，出口套利关闭，加之海外市场需求偏弱，出口明显承压，出口数量宽幅下跌。 三．行情展望 目前欧美货币政策仍未见到拐点，但是加息已经接近尾声，加息对大宗商品整体压力已经减轻。国内宏观政策清晰，未来随着降息、支持房地产以及减税等各项利好政策综合发力，国内宏观面有望改善，需求端预期好转，对大宗商品整体有提振。 基本面看，据隆众资讯，聚乙烯方面，9月份，国内装置检修减少，宝来利安德巴赛尔、塔里木石化、国能榆林大修装置计划在9月 恢复重启，仅四川石化有大修计划。另外，宝丰三期聚乙烯装置预计在9月中上旬投产。预计9月份国内聚乙烯产量将会达到238万吨，产能利用率在85.90%左右。9月份，国内聚乙烯下游需求迎来旺季，尤其是农膜行业，需求将会明显增加。其他制品需求也有好转的预期。预计9月份中国聚乙烯表观消费量354.71万吨。 聚丙烯方面，9月聚丙烯产量或有明显提升，然产能利用率或在新装置运行不稳及成本检修增多预期下呈下降态势。预计9月份国内 聚丙烯产量环比上升4.91%至295万吨，产能利用率环比下降1.51%至78.20%。9月聚丙烯下游正逐步恢复，膜厂订单相对稳定，塑编及管材订单恢复相对缓慢，整体订单相对稳定。 综合来看，目前提振聚烯烃走强的主要因素仍在宏观面，聚烯烃自身基本面改善有限，未来预期这一趋势将延续。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211