华泰地产城建发展2024半年报点评股权投资拖累利润持续补充京沪资源

玫瑰公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。 可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持【华泰地产】城建发展2024半年报点评：股权投资拖累利润，持续补充京沪资源 玫瑰公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。 可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。 玫瑰股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。 24H1公司竣工面积同比-34%至72万平，结转面积同比减少导致营收收缩，同时受到地产调整和结转结构变化影响，毛利率同比-1.5pct至18.9%。 公司出现亏损，主要由于股权投资扰动：1、间接持有的南微医学（688029CH）带来投资亏损3.29亿元；2、直接持有的国信证券（002736CH）带来1.2亿元公允 价值变动收益和分红收益。 剔除股权投资影响后，公司地产业务实现盈利，尤其天坛府的项目公司兴瑞公司实现营收37亿元、归母净利润1亿元，我们预计随着天坛府、临河村棚改等重点项目结转的稳步推进，公司下半年业绩有望进一步改善。 玫瑰持续获取京沪高质量地块，兑现资源禀赋优势。 1-8月（截至30日）公司共拿下4宗地块，北京、上海各2宗，拿地总价59 .04亿元，拿地强度达到40%，权益总价42.16亿元，首次布局上海，在核心城市保持了较高的拿地力度。 同时，公司新增债券融资60亿元，利率低至2.21%-3.08%，低成本融资有望为公司拿地补充弹药。 此外，公司继续彰显资源禀赋优势：一方面，通过招拍挂获取的北京市顺义区临河村地块为此前一级开发项目的后续出让地块；另一方面，公司成为北京市通州区老城范围内平房棚户区改造项目一期实施主体，拓展管理费业务，同时也有望参考临河村模式，在该项目进入招拍挂阶段后获取资源。 玫瑰销售金额仍位居北京市场第二，拟注销第二轮回购股份。 根据中指院的数据，1-7月公司实现销售金额146亿元，同比-45%，主要受到北京市场调整和推货减少的影响，但仍然位居克而瑞北京销售金额排行榜第二名。 其中，天坛府、香山樾、星誉BEIJING、府前龙樾等项目位居区域销冠，对公司销售形成支撑 。 此外， 公司拟注销2021年第二轮回购的7895万股股份，占当前总股本的3.66%，有望进一步提升股东回报。 陈慎刘璐林正衡陈颖戚康旭