- 业绩简述：公司2024H1实现营业收入20.59亿元，同比+0.63%；归母净利润2.13亿元，同比+10.61%。其中，2024Q2营业收入11.83亿元，同比+3.88%；归母净利润1.27亿元，同比+1.68%。
- 收入端分析：
- 新能源装备制造：收入占比47.2%，受多晶硅市场供过于求影响，收入端承压，预计24Q2小个位数下滑。
- 家电PTC：预计环比有所改善，收入同比+5~10%。
- 新能源车PTC：下游需求旺盛，预计24Q2业务收入同比+超50%。
- 光通信：受国内市场需求下降影响，预计同比-20~-10%。
- 锂电池材料：预镀镍材料业务同比显著增长，24Q2预计出货1500~2000万元，单季度出货规模700~1000吨。24H2期待重点客户落地带来显著增量。
- 未来展望：新能源装备业务有部分订单未确认收入，熔盐储能等新领域增量有望对冲下滑；光通信业务降幅有望逐步收窄；家电PTC板块计划跟随大客户海外投建产能。
- 利润端分析：
- 毛利率与净利率：2024H1毛利率22.8%，同比+1.58pct；净利率10.32%，同比+0.85pct。2024Q2毛利率22.15%，同比-0.63pct；净利率10.7%，同比-0.35pct。
- 分业务板块：
- 新能源装备制造：毛利率29.9%，同比+4.4pct，主要因高毛利还原炉业务占比提升。
- 新能源车PTC：毛利率19.7%，同比-4.3pct，行业竞争加剧，降价压力偏大。
- 家电PTC：毛利保持平稳，净利率推测保持平稳。
- 锂电池材料：仍处于小幅亏损状态。
- 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.98%、4.15%、4.43%、-0.51%，同比+0、+0.13、-0.35、-0.06pct。24Q2季度费用率分别为0.9%、3.47%、4.11%、-0.55%，同比-0.11、-0.32、-1.17、+0.27pct。
- 现金流：24H1货币资金+交易性金融资产合计11.9亿元，相较24Q1末-2.7亿元。应收票据及账款18.2亿元，环比+3.9亿元，主要来自新能源装备和销售增长。24H1末短期负债大幅减少，环比-1.7亿元。24H1经营活动现金流金额1.02亿元，同比-38.82%；24Q2经营活动现金流净额1.48亿元，同比+68.64%。
- 投资建议：维持盈利预测与“增持”评级。预计公司24-26年归母净利润为4.68/5.58/6.23亿元，对应EPS分别为0.32/0.38/0.42元，同比-27%（扣非+16%）/+19%/+12%，维持目标价6.1元。
- 风险提示：地产竣工下行导致下游空调需求走弱、多晶硅产量过剩导致设备投资减少、新能源车行业竞争加剧影响供应商盈利能力。
