超长债周报：交易活跃度继续保持在低位

2024-09-01 赵婧,董徳志,季家辉国信证券高杨

核心观点：上周超长债成交活跃度继续保持在低位，债市小幅回调，全周超长债小跌。期限利差持平，品种利差缩窄。
超长债投资展望：
- 30年国债：利差处于历史极低位置，经济增速放缓，政策稳增长诉求上升，但近期债市仍将区间波动为主，短周期介入需谨慎。
- 20年国开债：利差处于历史极低位置，经济增速放缓，政策稳增长诉求上升，近期债市仍将区间波动为主，短周期介入需谨慎。
超长债基本概况：存量超长债余额超过16万亿，主要品种为地方政府债和国债。
一级市场：上周超长债发行量大增，总发行量大幅增加。
二级市场：
- 成交量：上周超长债交投较不活跃，但活跃度小幅上升。
- 收益率：上周信用债赎回“负反馈”担忧，债市小幅回调，全周超长债小跌。
- 利差分析：期限利差持平，绝对水平偏低；品种利差缩窄，绝对水平极低。
30年国债期货：主力合约TL2412收111.26元，降幅0.47%，成交量较上上周小幅增加，持仓量大幅下降。
风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。