沥青：排产继续收窄，需求加速修复

核心观点与市场回顾

过去一周，国内沥青市场呈现区间震荡走势。成本端，原油价格先涨后跌，基本面去库格局持续，但宏观扰动因素增多导致近端价格波动。现货市场方面，北方主流价格低点反弹，南方报价高位回落，南北价差有所收敛。供应端，长三角地区产量提升导致累库，而山东华北地区出货良好，库存稳步下滑。需求端，上周需求修复提速，隆众资讯数据显示，国内沥青54家样本企业出货量环比增加25.4%，改性沥青产能利用率环比增加0.9%，但增速较上周放缓。

期现数据分析

期货市场方面，上海原油期货SC2410.SHF合约对SC2411.SHF合约由升水1.3元/吨变化至升水4.7元/吨，沥青期货BU2410.SHF对BU2412.SHF合约由升水167元/吨变化至升水187元/吨。基差方面，华南、长三角、山东地区基差均走弱，区域价差扩大。

供需面数据

供应方面，国内炼厂总开工率降至27.28%，其中长三角地区开工率提高至29.30%。沥青总库存为1773100吨，较上周降低5500吨。需求方面，华南、华北、西北等地区刚需有所增加，交投气氛逐渐好转。

研究结论

随着9月炼厂排产同环比降幅较高，需求修复进程提速，近端沥青交投预计将明显转好，现货情绪或迎修复。但盘面存在大量仓单，恐对10合约造成一定压力，需关注仓单变化情况。