实体经济图谱2024年第33期：用工量价齐升

证券研究报告 用工量价齐升 实体经济图谱 2024年第33期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年8月31日 各行业量价速览 •暑期已结束，8月高频数据指向经济持续放缓。消费端，房地产仍然疲弱，新房和二手房销售增速继续回落，而二手房价格增速下行仍未见底，乘用车零售销量增速回升，商品消费整体表现偏弱，服务消费环比季节性回升，但较往年同期偏弱。受极端天气和需求平淡等因素影响，建筑业和工业生产较为疲软，沥青开工率继续处于同期新低，样本钢厂盈利率维持个位数，化工和煤炭行业同样表现不佳，印证8月PMI创同期新低。 收入 量 升 降 升 降 升 升 降 升 升 降 价 降 分化 分化 降 降 升 降 降 分化 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 酒店 电影 农副食品 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：8月前29天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比由负转正。乘用车：8月前25天乘联会零售、批发销量增速均上升，本周开工率持平。纺服：7月纺织服装子行业营业收入涨多跌少，本周柯桥纺织价格指数下降。农副食品：本周农产品批发价格指数回落，猪肉价格同步回落。 生产制造 电影：暑期档电影票房收入与观影人次双双下行，暑期档票房表现不及去年。休闲服务：上周商圈人流稳中有降，酒店实际营收持续回落。 用工：上周用工量大幅回升，用工价格延续上行。 机械：7月子行业营收同比增速均上涨，挖机开工率有所提升。 化工：本周PTA产业链产品价格多数下降，负荷率涨跌互现。 钢铁：本周钢价上升，毛利上行，钢材产量增速回升，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格小幅回升，库容比继续下行。 玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存持续上行。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上行，美元指数走低。有色：本周金属价格上涨，铜库存回补，铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，本周秦皇岛港煤炭库存去化。 货运：8月前25天三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数续升。 客运：本周23城地铁客运量续降，国内航班执行架次数持续回落。 电力：8月前30天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存去化。3 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 8月前29天42城新房销量增速降幅走扩至-22.4%， 19城二手房销量增速下降至31%。 上周二手房价格环比增速一二线城市降幅走扩，本周108城二手房价环比增速由负转正至0.6%。 上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比上升至104.4周。 8月前29天新房及二手房销量有所走弱，42城新房销量增 速降幅走扩，二线城市是主要拖累；19城二手房销量增速下降，一、二线城市是主要拖累。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数环比增速一、二线城市下降，三线城市上行。上周二手房价格环比增速一二线城市降幅走扩，本周108城二手房价环比增速由负转正，其中所有线级城市房价环比均有所上涨。十大城市商品房库销比上升，处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。8月中指百家房企拿地金额与拿地面积同比增速均降幅收窄。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 -60 20/821/421/1222/823/423/1224/8 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求8月前25天乘联会乘用车零售销量增速由负转正至5%， 批发销量增速降幅收窄至-2%。 生产本周半钢胎开工率持平至79%， 全钢胎开工率上升至58.9%。 库存7月汽车经销商库存系数小幅上涨至1.5。 8月前25天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速由负转正，或因开学季接送孩子需求较大，加之上周商务部发布会提出报废更新补贴金额翻倍，并要求优化以旧换新补贴的申请流程，缩短消费者等待购车补贴时间，有力提振了市场的更新热情；批发销量增速降幅收窄，或因各地陆续出台置换更新政策，厂商产销逐步恢复向好。生产方面，本周半钢胎开工率与上周持平，但仍处于�年来同期新高，全钢胎开工率则持续上升。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%）图4历年各周半钢胎开工率（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格总类价格指数小幅下降， 价格原料类价格指数持续下降。 7月纺织服装子行业营业收入同比增速涨多跌少，需求其中纺织业和服装服饰业同比增速分别上涨至6.6%和 2.9%，皮革业同比增速下行至1.1%。 本周中国轻纺城成交量回升。 随着宏观政策效应持续释放，外需逐渐回暖，7月纺织业营业收入同比增速回升，服装服饰业营业收入同比增速延续上月小幅上涨，不过，皮革业营业收入同比增速下行。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类价格指数小幅下降，原料类价格指数持续下降。本周中国轻纺城成交量回升。 图5柯桥纺织价格指数 图6纺织服装子行业营业收入同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 30 20 10 0 -10 -20 -30 纺织业 服装服饰业 皮革业 21/722/122/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比由正转负，录得至-0.6%，鸡蛋平均批发价环比增速下行至0.7%， 蔬菜平均批发价环比由正转负，录得至-0.4%，价格水果平均批发价环比降幅走扩至-1.7%。 本周农业部农产品批发价格指数环比转负至-0.2%，上周商务部食用农产品价格指数环比增速下行至0.5%。 本周农业部农产品批发价格指数回落，但依然高于近三年同期水平。从月均值看，农产品批发价格目前8月均值高于7月。从高频数据看，本周猪肉、蔬菜和水果平均批发价均下降，水果价格环比降幅走扩，鸡蛋平均批发价上行，但环比增速放缓。8月以来，鸡蛋价格持续上涨，猪肉和蔬菜价格先涨后落，水果价格稳中有降。 图7农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图8猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 135 125 115 105 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/822/1123/223/523/823/1124/224/524/8 指标数据表现解读 今年暑期档电影票房收入及观影人次同比大幅下行，需求其中暑期档票房收入为115.4亿元，同比下降44.1%， 暑期档观影人次约为2.8亿人次，同比下降44.1%。 截止8月30日，2024年暑期档共获115.4亿元票房，总观影人次达2.8亿次，不过二者较往年同期均大幅下行，票房成绩处于历年同期中低位。具体影片来看，《抓娃娃》以32.4亿元票房领跑暑期电影市场；《默杀》暑期共获得13.5亿元票房，位列暑期票房亚军；《异形：夺命舰》共获6.2亿票房，位列暑期票房季军。 图9历年暑期档电影票房收入（亿元） 暑期档票房收入（亿元） 同比增速（%，右） 250 200 150 100 50 150 100 50 0 -50 图10历年暑期档电影观影人次（亿人次） 暑期档观影人次（亿人）同比增速（%，右） 7 6 5 4 3 2 150 100 50 0 -50 0 161718192021222324 -100 1 161718192021222324 -100 指标数据表现解读 上周商圈人流指数降低至1.8，环比增速下行至-0.5%。本周上海迪士尼乐园客流量大幅上行至49万人次，同比 需求降幅收窄至-5.1%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为143.7元，同比降幅收窄至-16.4%。 上周商圈人流稳中有降，仍处于历年同期高位。本周上海迪士尼乐园客流量大幅上行，同比降幅收窄。上周酒店入住率小幅回升，但随着暑期旺季接近尾声，酒店平均房价大幅下行，拖累每间可供租出客房平均实际营业收入下降，整体水平处于2019年以来同期中位。 图11商圈人流指数 图12酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 200 180 160 140 120 100 80 60 40 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求上周全国用工量指数上行至5.7，同比降幅收窄至-10.7%， 本周找工作、招聘词条的百度搜索指数小幅回落。 上周全国用工价指数大幅回升至26.0， 价格同比增速转正至2.1%。 制造业用工市场延续偏紧。上周全国用工量回升，同比降幅收窄，但仍处于2019年以来同期最低位。本周找工作、招聘词条的百度搜索指数回落。上周全国用工价指数大幅上行，同比增速由负转正，处于2019年以来同期相对高位。 图13全国用工量指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 图14全国用工价指数 2019 2020 2021 2022 2023 2024 31 29 27 25 23 21 19 17 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 7月各类机械子行业营收增速均上涨，铁路船舶营收同比增速走高至17.7% 需求通用设备、专用设备和仪器仪表营收分别同比回升至 4.2%、5.4%和6.0%， 电气器械营收同比降幅收窄至-0.6%。 内外需求边际改善背景下，7月机械各子行业营收同比增速均上涨。其中，铁路船舶营收同比增速持续上行，通用设备、专用设备和仪器仪表行业营收同比增速大幅回升，电力器械营收同比降幅收窄。据中国工程机械行业协会数据，7月挖掘机月平均工作时长和月平均开工率分别为78.6小时和69.3%，环比提高1.5小时和0.3个百分点。 通用设备 电气机械 专用设备 仪器仪表 铁路船舶 图15机械子行业营业收入同比增速（%） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 22/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 价格本周PTA产业链产品价格多数下降， PTA上升，PX、聚酯切片、涤纶POY价格均下降。 本周PTA产业链负荷率涨跌互现， 生产PX、聚酯工厂下行，PTA工厂、江浙织机均上行。本周纯碱开工率回落，石油沥青装置开工率回升。 库存本周涤纶POY库存有所去化。 PX价格 涤纶POY价格 PTA价格 聚酯切