换新推升汽车销量实体经济图谱2024年第35期

证券研究报告 换新推升汽车销量 实体经济图谱 2024年第35期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年9月16日 各行业量价速览 •近期，各地以旧换新政策正如火如荼的开展，一线和部分二三线城市已印发实施方案。从效果上来看，8月部分升级类商品零售增长加快，高能效等级家电零售额呈现两位数增长；汽车报废更新、以旧换新补贴政策逐渐落实，提振了消费者的购车热情，推动9月乘用车销量增速回升。但无论从交易价格抑或销量来看，房地产行业拐点或仍未显现，而其对消费的抑制持续，现有政策仍需继续加码。 收入 量 升 降 升 升 降 升 降 降 升 降 价 降 降 分化 降 降 升 降 降 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 重卡 机械 酒店 电影 农副食品 食品饮料 零售 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 升升升升 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：9月前15天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比降幅收窄。乘用车：9月前8天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率上升。 家电：8月限额以上家电音像零售额同比回正，高能效家电零售额加速增长。 纺服：8月纺织服装子行业出口同比增速涨多跌少，本周柯桥纺织价格指数微升。零售：8月社消零售同比增速下行，必需消费品增速回升。 食品饮料：8月限额以上零售额增速涨多跌少，餐饮收入同比增速回升。农副食品：本周农产品批发价格指数回升，猪肉价格持续下降。 电影：中秋档首日票房收入与观影人次双双下行，假日观影市场仍旧冷淡。 休闲服务：上周商圈人流下降，酒店实际营收下行。 生产制造 用工：上周用工量回升，用工价格小幅上行。 机械：8月挖掘机销量同比增速上行，塔吊吨米利用率持续走高。重卡：8月重卡销量同比降幅走扩，环比增速季节性回升。 化工：本周PTA产业链产品价格下降，负荷率涨跌平互现。 钢铁：本周钢价、毛利上升，钢材产量增速回升，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格指数保持不变，库容比继续下行。 玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存持续上行。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值上行，美元指数走高。有色：本周金属价格上涨，铜、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格上升，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：9月第1周三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数续升。客运：本周23城地铁客运量续降，国内航班执行架次数回升。 电力：9月前13天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存去化。3 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 9月前15天42城新房销量增速降幅走扩至-37.6%， 19城二手房销量增速下降至5.4%。 8月70城新房销量增速降幅收窄至-12.6%。 上周二手房价格环比增速所有线级城市降幅走扩，本周108城二手房价环比增速降幅收窄至-0.4%。8月70城新房价格同比增速降幅走扩至-5.7%。 上周土地成交面积同比增速上升，溢价率上涨。上周十大城市商品房库销比上升至100.4周。 9月前15天新房及二手房销量均有所走弱，42城新房销量增速降幅走扩，一、二线城市是主要拖累；19城二手房销量增速下降，一线城市是主要拖累。8月70城新房销量增速降幅收窄，价格同比增速降幅走扩。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数环比增速一、二线城市上行，三线城市下降；二手房价格环比增速所有线级城市降幅均走扩。本周108城二手房价环比增速降幅收窄，其中一线城市降幅收窄程度最为明显。上周十大城市商品房库销比上升，且长期处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速上升，溢价率上涨。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 房地产：9月前15天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比降幅收窄 -60 20/921/522/122/923/524/124/9 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求9月前8天乘联会乘用车零售销量增速由负转正至10%， 批发销量增速由负转正至1%。 生产本周半钢胎开工率上升至79.2%， 全钢胎开工率上升至59.7%。 库存8月汽车经销商库存系数下降至1.2。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 9月前8天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速由负转正，或因国家报废更新政策逐渐落实，个人消费者置换更新乘用车单车补贴集中在1.5万元左右，加之技术升级带来的高性价比车型涌入中国车市，提振了消费者的购买热情；批发销量增速降幅由负转正，主要受9月调休后有效销售时间较长的影响，“金九”对车市的正向作用得到充分发挥。生产方面，本周半钢胎开工率上升，且处于�年来同期新高，全钢胎开工率亦上升。8月汽车经销商库存系数下降。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 乘用车：9月前8天乘联会零售、批发销量增速均升，上周开工率上升 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 8月限额以上家电音像类零售额 需求当月同比增速转正至3.4%。 消费品“以旧换新”政策效果逐步显现，家电消费市场继续改善，8月限额以上家电音像类零售额当月同比增速回正，累计同比增速小幅上行。其中，部分升级类商品零售增长加快，高能效等级家电零售额两位数增长。 家电：8月限额以上家电音像零售额同比回正，高能效家电零售额加速增长 图5限额以上家电音像零售额同比增速（%） 限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比 20 10 0 -10 -20 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速6 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格总类价格指数微升，原料价格价格指数下行。 8月纺织服装子行业出口同比增速涨多跌少， 需求其中纺织纱线出口同比增速上行至4.5%，服装出口降幅收窄至-2.7%，鞋靴出口同比降幅走扩至-5.5%。 本周中国轻纺城成交量回落。 随着多元国际市场的开拓，8月我国对新兴市场出口份额大幅提升，纺织服装子行业出口增速涨多跌少，其中，针织纱线出口同比增速回升，服装出口同比增速降幅收窄，鞋靴出口降幅走扩。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类价格指数微升，原料类价格指数下行。本周中国轻纺城成交量回落。 图6柯桥纺织价格指数 图7纺织服装子行业出口同比增速（%） 纺服：8月纺织服装子行业出口同比增速涨多跌少，本周柯桥纺织价格指数微升 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 60 40 20 0 -20 -40 针织纱线出口 服装出口 鞋靴出口 22/823/223/824/224/8 指标数据表现解读 8月社消零售同比增速下行至2.1%， 需求限额以上零售同比增速下行至-0.6%， 剔除石油、建材、汽车后零售额同比上行至2.8%， 实物商品网上零售额累计同比增速下行至8.1%。 8月社会消费品零售总额增速回落，限额以上零售增速降幅走扩。服务消费方面，服务零售额累计同比增速持续7个月下行，但餐饮收入增速上行。分品类来看，8月必需消费品和可选消费品表现分化，必需消费品增速回升，其中烟酒、服装针纺及粮油食品增速增幅居前。而可选消费品增速降幅走扩，其中，体娱用品和建筑材料降幅显著，但必需与可选消费品两年年均增速均有走高。 图8社消零售总额和限额以上消费品零售增速（%）图9社消零售总额和网上销售累计增速（%） 零售：8月社消零售同比增速下行，必需消费品增速回升 46 36 26 16 6 -4 -14 -24 社消零售总额当月同比 限额以上单位消费品零售当月同比 19/820/220/821/221/822/222/823/223/824/224/8 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 社消零售总额累计同比 实物商品网上零售累计同比 20/821/221/822/222/823/223/824/224/8 指标数据表现解读 8月限额以上烟酒类、粮油食品类零售额同比增速 需求分别升至3.1%、10.1%，饮料类零售额同比增速回落至 2.7%。8月餐饮收入同比增速回升至3.3%。 8月基本生活类商品零售额表现较好，其中，烟酒类和粮油食品类零售额同比增速较上月有所增长，饮料类零售额同比增速保持为正，但增速较上月有所下行。在暑期出游旺盛等因素带动下，8月餐饮收入同比增速回升。 图10限额以上粮油食品、烟酒、饮料当月同比增速（%）图11餐饮收入及限额以上企业餐饮收入当月同比增速（%） 限额以上饮料类零售额当月同比 限额以上烟酒类零售额当月同比 限额以上粮油食品零售额当月同比 限额以上企业餐饮收入:当月同比 餐饮收入:当月同比 30 50 2030 1010 0-10 食品饮料：8月限额以上零售额增速涨多跌少，餐饮收入同比增速回升 -10 21/822/222/823/223/824/224/8 -30 21/822/222/823/223/824/224/8 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-0.9%，鸡蛋平均批发价环比转正，录得2.5%， 水果平均批发价环比转负，录得-2.0%， 价格蔬菜平均批发价环比转正，录得0.8%。 本周农业部农产品批发价格指数环比转正至0.9%，上周商务部食用农产品价格指数环比转正至0.2%。 本周农业部农产品批发价格指数和商务部食用农产品价格指数双双转正。从月均值看，农产品批发价格9月高于8月。从高频数据看，本周蔬菜和鸡蛋平均批发价双双上行，猪肉和水果平均批发价双双下降，其中，猪肉价格环比降幅走扩。9月以来，猪肉价格持续下降，蔬菜价格波动上行，鸡蛋价格先稳后增，水果价格保持波动。 图12农产品批发价格200指数图13猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 农副食品：本周农产品批发价格指数回升，猪肉价格持续下降 145 135 125 115 105 2021 2022 2023 2024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/922/1223/323/623/923/1224/324/624/9 指标数据表现解读 中秋档电影票房收入及观影人次同比均大幅下降，需求档期首日票房收入为1.6亿元，同比下降-56.5%；观 影人次约为395万人次，同比下降-54.2%。 中秋档电影票房收入及观影人次表现不及去年同期。从具体影片来看，《野孩子》以6098.6万的票房收入，位居中秋档票房榜首；《一雪前耻》以1589.4万的票房收入位居第二；《出走的决心》以1379.9万的票房收入位居第三；《祝你幸福！》以1159.7万的票房收入位居第四。