同店彰显经营韧性，加速扩张拖累短期业绩

同庆楼（605108）2024年半年度报告点评

公司基本情况

• 总收入：2024年上半年（H1），公司实现收入12.7亿元，同比增长17.5%。
• 净利润：归母净利润为0.8亿元，同比下降44.4%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比下降28.0%。
• 二季度情况：单季度收入5.8亿元，同比增长7.0%；归母净利润0.2亿元，同比下降79.5%；扣非归母净利润0.1亿元，同比下降74.5%。

主要亮点

• 同店表现：尽管整体门店数量减少5.5%，但同店收入仍较2019年增长0.5%，显示出较强的经营韧性和刚需属性。
• 门店扩张：H1新开5家门店，新增建筑面积21.6万平方米，新门店带来收入2.1亿元。
• 食品业务：食品业务收入同比增长74.5%，保持强劲增长势头。

经营挑战

• 战略投入：新开门店导致大量开办费用和资产折摊，短期内拖累了公司业绩。
• 财务费用：新增贷款和理财收入减少导致财务费用增加1137万元。

未来展望

• 2024年底：计划完成10家富茂主体业态开业，2025年逐步进入成熟经营期，有望显著提升经营规模。
• 2025年及以后：酒楼事业部和婚礼宴会事业部的大型餐饮门店将贡献更多业绩，新店陆续投入运营，推动持续增长。

投资评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标股价：16.99元。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响消费需求。
• 异地扩张风险：跨区域复制可能不及预期。
• 食品安全风险：食品生产链条长，管理难度高，存在安全隐患。

财务数据概览

收入与利润

• 2022-2026年：预计营业收入从1670百万元增长至4180百万元，复合年增长率约为21.6%。
• 净利润：从94百万元增长至482百万元，复合年增长率约为32.1%。

财务比率

• 毛利率：从18.33%增长至23.82%。
• 净利率：从5.60%增长至11.53%。
• 资产负债率：从31.55%下降至31.83%。

财务指标

• ROE：从4.71%增长至16.48%。
• 市盈率：从48.2倍降至9.4倍。
• 市净率：从2.3倍降至1.5倍。

结论

同庆楼通过加速门店扩张展现了强大的市场开拓能力，尽管短期内面临业绩压力，但长远来看，随着新店逐渐步入成熟期，公司有望实现持续增长。