贵金属行业周报
1. 周期研判
美国第二季度实际GDP年化季率为3%，高于首次预估的2.8%和第一季度的1.4%，增长主要来自消费支出、私人库存投资和非住宅固定投资环节。7月核心PCE同比为2.6%，低于预期2.7%，与前值持平，核心PCE环比持平为0.2%，符合预期。美国经济显示韧性，且通胀放缓。据芝商所数据，市场对美联储9月降息50BP的预期有所下降，本周金价震荡调整。若美国就业市场保持韧性，通胀下行幅度不及预期，市场对联储11月或12月大幅降息的预期将下调。此外，日本央行副行长表示将继续加息，若日本再度加息，将抽取全球流动性，金价或延续震荡。但中长期看，全球地缘政治格局不确定性增加，黄金的战略作用将得到重视，购金需求或为金价提供支撑。
2. 行业及个股表现
本周SW贵金属指数下跌8.08%，*ST中润周度涨幅最大为15.38%。
3. 贵金属价格、库存
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黄金：
- SHFE黄金：574.06元/克，上涨0.53%
- COMEX黄金：2,536.00美元/盎司，下跌0.40%
- 伦敦金现：2,502.98美元/盎司，下跌0.36%
- SHFE黄金库存减少0.04吨至12吨
- COMEX黄金库存减少5.28吨至531吨
- COMEX黄金非商业净多头持仓量增加0.32万张
- SPDR黄金ETF持仓量增加21.26万盎司
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白银：
- SHFE白银：7,503.00元/千克，上涨0.60%
- COMEX白银：29.25美元/盎司，下跌3.34%
- 伦敦银现：28.86美元/盎司，下跌3.24%
- SHFE白银库存增加70.84吨至984吨
- COMEX白银库存减少29.89吨至9,529吨
- COMEX白银非商业净多头持仓量增加0.29万张
- SLV白银ETF持仓量增加9.11万盎司
4. 宏观数据跟踪
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美国数据：
- 7月CPI/PCE同比分别为2.90%/2.50%
- 美国目标利率为5.5%，实际利率为1.70%
- 美国期限利差倒挂减弱
- 美元指数升至101.73
- 8月美国制造业PMI为49.10%
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中国数据：
- 中国OMO投放14018亿元，LPR为3.35%
- 8月中国制造业PMI为49.10%
5. 金：降息时点临近，金价或延续震荡
COMEX黄金下跌0.40%，SHFE黄金上涨0.53%。本周金库存减少4.16吨。7月我国央行黄金储备不变。
6. 银：金融与商品属性影响下，银价波动更大
COMEX白银下跌3.34%，SHFE白银上涨0.60%。7月国内白银产量为1459.58吨。本周银库存增加约40.95吨。
7. 行业重点公司
推荐标的：紫金矿业；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等。
8. 风险提示
- 美联储政策不确定性
- 地缘政治影响
- 制造业复苏不及预期
