东海甲醇聚烯烃周度策略：主力移仓，价格震荡

主力移仓，价格震荡 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-8-5 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：短暂去库，供应仍旧承压 国产供应 国内甲醇开工率为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。山西长青60、山东明水60、新疆新业50、久泰托县200、云南先锋50装置预期恢复，下周内地供应增加。 进口 本周国际甲醇装置开工78.80%，环比上周增加不到1个百分点，同比去年略高1.37%。Methanex路易斯安那州新建年产180万吨的G3装置7月底陆续出产品，听闻开工在7成到 港货源逐渐增加，外轮卸货一般，内贸到货增加。 山东MTO装置和内蒙一体化装置开车，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。传统下游开工小幅走低。 需求 库存 港口甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，内地库存小幅上涨，总库存小幅下降。内地供应压力仍然较大，进口短期受台风影响，预计下周仍累库。 价差 动力煤价格偏弱，月差贴水继续反弹，基差略有修复 总结 台风天气影响卸货缓慢，8月中上旬进口不及预期，港口库存超预期下降。但内地装置重启对港口输出增加，而卸货逐渐恢复，下游需求提升有限，预计库存仍就上涨，价格承压 ， 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修损失量下降 供应 本周PP装置开工负荷率为76.53%，较上一周上升2.21个百分点，较去年同期下降3.52个百分点。预计下周检修损失量在11.28万吨，环比本周减少15.76%。 需求 下游淡季开工较低，BOPP开工-3%，塑编+1%，刚需为主，补库意愿偏低。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-0.49%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.55%。 价差 油头利润修复，PDH利润均恶化。PP估值中性偏高。进出口窗口关闭， 库存 石化库存76万吨，环比+5万吨。生产企业总库存环比-5.87%；样本贸易商库存环比-7.63%；样本港口仓库库存环比-3.61%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+10.97%；纤维级库存环比+4.41%。 总结 PP上游开工稳步恢复，生产利润尚可，下游需求偏弱，淡季采购积极性不高，标品库存上涨供应压力凸显。原油下跌后，成本利润修复，估值走低，短期价格仍旧偏弱，关注原油波动中长期关注下游开工情况。 风险 宏观、原油，地缘政治/上游装置恢复情况等 ， 。 成本利润 PP价差 PP下游开工率 塑料：进口到港增加 供应 本周PE开工负荷在77.85%，较上期上升3.56个百分点。本期PE检修损失量在9.31万吨，比上期减少3.74万吨，PE下周计划检修损失量在5.83万吨，环比减少3.48万吨 需求 本周农膜开工上涨1%，其他行业开工稳定。PE管材样本企业采购量在0.2976万吨左右，较上周-1.72%。农膜样本企业订单天数较前期+15.88%。PE包装膜样本生产企业周度订单天 数环比-1.04%。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比-1.05%。 油制成本利润修复但亏损，估值中性偏高；多品种进口利润上涨，LD进口窗口收窄，HD部分品种进口窗口开启。 价差 库存 生产企业样本库存量44.68万吨，较上期跌2.70万吨，环比跌5.70%。PE包装膜样本生产企业原料天数环比-1.64%，库存量环比-1.88%。PE管材企业整体原料库存天数在7.6，与上相比+2.29%。农膜样本企业原料库存天数较前期+2.31%。 总结 装置开工如期上行，检修量亦在减少，且进口利润上涨明显，部分品种进口套利窗口临近开进口货源陆续到港，供应端预期压力增加。棚膜需求好转，整体下游需求仍偏弱。但油价短期有修复整理趋势，塑料价格预计震荡偏弱。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 周 启， PE价差 进口利润 PE下游开工率 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微博：东海期货-创新发现价值 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn