2024年中报点评：二季度降幅收窄，研发投入持续提升

菲利华(300395) 公司更新报告

一、业绩概述

• 2024年上半年：
  • 营业收入：9.15亿元，同比减少10.54%
  • 归母净利润：1.72亿元，同比减少39.94%
  • 扣非净利润：1.35亿元，同比减少49.98%

二、季度业绩分析

• 2024年第二季度：
  • 营业收入：5.05亿元，同比减少3.61%
  • 扣非净利润：0.86亿元，同比减少47.29%
  • 相比第一季度，二季度降幅有所收窄

三、业务板块分析

• 半导体业务：稳步增长
• 研发投入：2024年上半年投入1.3亿元，同比增长37.77%
• 科研平台：已建立“七位一体”研发平台，承担多项国家、省级重大科技项目

四、财务预测

• 2024-2026年：
  • 营业收入：2459万元、3137万元、3799万元
  • 净利润：580万元、761万元、959万元
  • 每股净收益：1.12元、1.46元、1.84元

五、财务指标

• 总资产：6974百万元
• 归属于母公司股东权益：4956百万元
• 资产负债率：28.9%
• ROE：13.3%
• 市盈率：28.22

六、评级与目标价

• 评级：维持“增持”
• 目标价：下调至40.36元

七、催化剂

• 航空航天需求复苏

八、风险提示

• 航空航天需求不及预期
• 半导体市场景气度不及预期

财务摘要

| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 (百万元) | 1,719 | 2,091 | 2,459 | 3,137 | 3,799 | | 净利润 (百万元) | 489 | 538 | 580 | 761 | 959 | | 每股净收益 (元) | 0.94 | 1.03 | 1.12 | 1.46 | 1.84 |

财务比率

| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 (%) | 19.6 | 23.9 | 28.9 | 28.2 | 29.8 | | ROE (%) | 16.3 | 13.7 | 13.3 | 15.1 | 16.3 | | ROA (%) | 13.5 | 11.2 | 9.2 | 10.5 | 11.4 | | 销售毛利率 (%) | 51.2 | 49.5 | 44.2 | 44.7 | 45.8 |

估值水平

| 证券简称 | 收盘价 | EPS 2024E | EPS 2025E | PE 2024E | PE 2025E | |-----------|---------|------------|------------|----------|----------| | 菲利华 | 31.50 | 1.12 | 1.46 | 28.22 | 21.53 | | 光威复材 | 27.90 | 1.13 | 1.34 | 24.59 | 20.82 | | 中复神鹰 | 17.55 | 0.29 | 0.46 | 61.1