2024年中报点评：二季度实现扭亏为盈，持续投入卫星互联网研发项目

+ 2024年8月19日 公司报告 信科移动 推荐/维持 信科移动（688387.SH）2024年中报点评：二季度实现扭亏为盈，持续投入卫星互联网研发项目 事件：公司发布2024年中报：上半年公司实现营收29.92亿元（yoy -13.2%），归母净利润-0.61亿元，去年同期-0.73亿元。其中二季度公司实现营收20.23亿元（yoy-3.03%），归母净利润0.97亿元，实现扭亏为盈。 点评： 上半年收入有所下滑，全年收入有望实现小幅增长。上半年公司实现营收29.92亿元（yoy-13.2%），归母净利润-0.61亿元，去年同期-0.73亿元。其中二季度公司实现营收20.23亿元（yoy-3.03%），归母净利润0.97亿元，实现扭亏为盈。上半年公司收入同比下滑主要由于： 上半年运营商从实际需求出发建网动力有所减弱，5G投资建设节奏逐渐放缓。截止2024年上半年末，中国5G基站累计建成开通391.7万个，年度累计新增54万个，新增5G基站数较去年同期有所下滑。基于上半年公司累计中标金额同比保持增长，以及下半年公司进入订单完成交付期，我们认为，公司全年收入有望实现小幅增长。 上半年费用规模同比下降，全年有望实现扭亏为盈。2024年上半年，公司营业成本22.37亿元，毛利率25.3%，同比提升0.1个百分点； 销售费用1.56亿元，同比下降11.4%；管理费用0.69亿元，同比下降11.1%；研发费用5.51亿元，同比下降9.8%（星地融合及卫星互联网相关技术研发项目产生资本化研发投入0.68亿元）；归母净利润-0.61 亿元，较上年同期减亏约0.12亿元，亏损额持续收窄，主要由于上半 年资产减值损失降至至0.44亿元，而去年同期1.34亿元。我们认为，在全年收入增长放缓趋势下，公司通过降本增效以及提升费用效率，以及资产减值损失控制在正常水平，全年主营业务有望实现扭亏为盈。 持续投入卫星互联网研发项目，具有较高的自主创新能力。上半年，公司开展卫星互联网端到端技术研究及验证、卫星载荷技术研究及验证、卫星核心网产品等项目研发，合计投入0.68亿元，累计研发投入 1.48亿元，预计总投入规模3.0亿元。在卫星互联网领域，公司已经具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。2024年，国内卫星互联网建设正式进入卫星发射组网阶段，我们认为，在此领域公司具有较高的自主创新能力，卫星互联网将成为公司潜在收入增长点。 公司盈利预测及投资评级：公司有望持续享受5G系统标准化制定者的红利，并乘势卫星互联网的建设浪潮，实现营收保持较快增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.33、95.77、110.00亿元，归母净利润分别为0.06、1.31、2.28亿元，对应PE分别为2680X、 129X、74X。维持“推荐”评级。 风险提示：5G行业竞争加剧；卫星互联网建设进展存在不确定。 公司简介： 公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业。资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52周股价区间（元）7.82-4.82 总市值（亿元）168.54 流通市值（亿元）67.16 总股本/流通A股（万股）341,875/341,875 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.24 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 信科移动 沪深300 20.7% 8.8% -3.1% -14.9% -26.8% -38.7% 8/2111/192/175/178/15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券深度报告 信科移动（688387.SH）2024年中报点评：二季度实现扭亏为盈，持续投入卫星互联网研发项目 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,919.44 7,848.41 8,432.51 9,576.76 10,999.64 增长率（%） 22.13% 13.43% 7.44% 13.57% 14.86% 归母净利润（百万元） -673.79 -357.31 6.29 131.13 227.53 增长率（%） 1984.96% 73.51% 每股收益（元） -0.23 -0.10 0.00 0.04 0.07 PE 2,680 129 74 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券深度报告 信科移动（688387.SH）2024年中报点评：二季度实现扭亏为盈，持续投入卫星互联网研发项目 长期借款 790 400 400 400 400 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 14164 13389 14120 15481 17131 营业收入 6919 7848 8433 9577 11000 货币资金 5399 3864 4216 4310 4400 营业成本 5534 6174 6611 7501 8596 应收账款 4631 5474 5545 6297 7233 营业税金及附加 24 30 34 38 44 其他应收款 195 181 195 221 254 营业费用 365 376 388 412 451 预付款项 18 29 161 311 483 管理费用 192 180 177 192 220 存货 2233 2106 2173 2466 2826 财务费用 20 4 -11 4 21 其他流动资产 166 139 139 139 139 研发费用 1332 1377 1307 1341 1430 非流动资产合计 1028 1048 1013 1109 1191 资产减值损失 261.54 242.15 220.00 250.00 250.00 长期股权投资 11 7 0 0 0 公允价值变动收益 4.62 1.83 0.00 0.00 0.00 固定资产 476 464 564 652 725 投资净收益 33.43 42.58 50.00 50.00 50.00 无形资产 148 142 126 112 99 加：其他收益 156.54 218.24 250.00 250.00 200.00 其他非流动资产 22 45 100 100 100 营业利润 -644 -356 6 140 251 资产总计 15192 14438 15133 16590 18321 营业外收入 3.49 19.40 20.00 20.00 20.00 流动负债合计 7064 7049 7817 9182 10754 营业外支出 3.88 6.20 19.10 5.70 3.70 短期借款 881 688 1272 1906 2578 利润总额 -645 -342 7 154 268 应付账款 3936 4165 4347 4932 5652 所得税 17 9 1 23 40 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 -661 -351 6 131 228 一年内到期的非流动负债 233 448 500 500 500 少数股东损益 13 6 0 0 0 非流动负债合计 1108 719 643 643 643 归属母公司净利润 -674 -357 6 131 228 负债合计 8172 7768 8459 9825 11397 成长能力 少数股东权益 110 111 111 111 111 营业收入增长 22.13% 13.43% 7.44% 13.57% 14.86% 实收资本（或股本） 3419 3419 3419 3419 3419 营业利润增长 -44.89% -44.81% -101.83 2053.66 79.59% 资本公积 11837 11835 11835 11835 11835 归属于母公司净利润增长 -43.08% -46.97% -101.76 1984.96 73.51% 未分配利润 -8425 -8782 -8778 -8693 -8545 获利能力 归属母公司股东权益合计 6911 6558 6563 6654 6814 毛利率(%) 20.02% 21.34% 21.60% 21.68% 21.85% 负债和所有者权益 15192 14438 15133 16590 18321 净利率(%) -9.56% -4.47% 0.07% 1.37% 2.07% 经营活动现金流 -612 -842 27 -116 -110 偿债能力 净利润 -661 -351 6 131 228 资产负债率(%) 53.79% 53.81% 55.90% 59.22% 62.20% 折旧摊销 202.45 141.89 73.86 86.29 100.37 流动比率 2.01 1.90 1.81 1.69 1.59 财务费用 20 4 -11 4 21 速动比率 1.69 1.60 1.53 1.42 1.33 应收帐款减少 -312 -843 -71 -752 -936营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 0.53 0.53 0.57 0.60 0.63 投资活动现金流 -612 -157 -280 -382 -382 应收账款周转率 2 2 2 2 2 公允价值变动收益 5 2 0 0 0 应付账款周转率 1.76 1.94 1.98 2.06 2.08 长期投资减少 0 0 161 0 0每股指标（元） 投资收益 33 43 50 50 50 每股收益(最新摊薄) -0.23 -0.10 0.00 0.04 0.07 筹资活动现金流 3803 -517 605 591 582 每股净现金流(最新摊薄) 0.57 -0.44 0.10 0.03 0.03 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.02 1.92 1.92 1.95 1.99 长期借款增加 293 -390 0 0 0 估值比率 普通股增加 684 0 0 0 0 P/E -21.43 -49.30 2679.86 128.53 74.08 资本公积增加 3328 -2 0 0 0 P/B 2.44 2.57 2.57 2.53 2.47 现金净增加额 2579 -1516 353 93 90 EV/EBITDA -31.32 -68.12 223.52 67.38 42.99 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） -4.44% -2.47% 0.04% 0.79% 1.24% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) -9.75% -5.45% 0.10% 1.97% 3.34% 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4东兴证券深度报告 信科移动（688387.SH）2024年中报点评：二季度实现扭亏为盈，持续投入卫星互联网研发项目 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部